國(guó)債期貨的套期保值

    本期內(nèi)容，我們將介紹國(guó)債期貨的套期保值，投資者可以了解到套期保值的類型、如何申請(qǐng)?zhí)灼诒Ｖ?、辦理套期保值需注意的事項(xiàng)等相關(guān)知識(shí)。

    1、期貨市場(chǎng)套期保值與風(fēng)險(xiǎn)管理的關(guān)系？

    根據(jù)《中國(guó)證監(jiān)會(huì)財(cái)政部中國(guó)人民銀行中國(guó)銀保監(jiān)會(huì)關(guān)于商業(yè)銀行、保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)參與中國(guó)金融期貨交易所國(guó)債期貨交易的公告》（2020年第12號(hào)公告），符合條件的商業(yè)銀行可以風(fēng)險(xiǎn)管理為目的，試點(diǎn)參與中國(guó)金融期貨交易所國(guó)債期貨交易。

    根據(jù)中國(guó)金融期貨交易所《關(guān)于套期保值交易管理要求的通知》規(guī)定，對(duì)于買入套期保值交易，非期貨公司會(huì)員、客戶的買入套期保值持倉(cāng)合約價(jià)值或風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值不得超過其計(jì)劃替代的相關(guān)資產(chǎn)或風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值。投資計(jì)劃與資產(chǎn)規(guī)模應(yīng)當(dāng)在套期保值方案中予以明確。非期貨公司會(huì)員、客戶的國(guó)債期貨所有賣出套期保值持倉(cāng)合約價(jià)值或風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值，不得超過其持有的對(duì)沖標(biāo)的資產(chǎn)或風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值。

    由此可見，在中國(guó)金融期貨交易所規(guī)則下，不論是買入國(guó)債期貨套期保值交易或賣出國(guó)債期貨套期保值交易，都屬于以風(fēng)險(xiǎn)管理為目的，參與國(guó)債期貨交易。

    中金所的交易編碼分為三類——交易編碼、套期保值編碼和套利編碼。商業(yè)銀行可以根據(jù)自身需求，申請(qǐng)開立交易編碼和套期保值編碼，以風(fēng)險(xiǎn)管理為目的，試點(diǎn)參與中國(guó)金融期貨交易所國(guó)債期貨交易。

    2、如何申請(qǐng)?zhí)灼诒Ｖ殿~度？

    交易所實(shí)行套期保值額度管理制度。非期貨公司會(huì)員申請(qǐng)?zhí)灼诒Ｖ殿~度的，應(yīng)當(dāng)對(duì)申報(bào)材料進(jìn)行認(rèn)真核對(duì)，直接向交易所辦理申請(qǐng)手續(xù)。

    需要提交的材料包括：第一，《中國(guó)金融期貨交易所套期保值與套利額度申請(qǐng)表》。第二，套期保值交易方案。其中，套期保值交易方案內(nèi)容包括：套期保值交易策略、管理風(fēng)險(xiǎn)敞口所需額度的必要性與合理性（含相關(guān)證明材料）、投資團(tuán)隊(duì)介紹等；進(jìn)行投資替代的，方案還應(yīng)包括投資替代需求分析和計(jì)劃替代的相關(guān)資產(chǎn)規(guī)模等。申請(qǐng)人在額度申請(qǐng)日近一年內(nèi)已向交易所提交套期保值方案，且交易方案無變化的，無需再次提交。第三，額度使用情況說明。簡(jiǎn)要描述近一年套期保值額度使用情況，包括：實(shí)際套期保值方案執(zhí)行情況、額度使用與合規(guī)情況等。第四，交易所要求的其他材料。

    3、套期保值額度辦理需要多長(zhǎng)時(shí)間？

    交易所在正式受理產(chǎn)品額度申請(qǐng)后5個(gè)交易日內(nèi)進(jìn)行審核并予以答復(fù)。交易所在審核過程中，可以要求申請(qǐng)人對(duì)申請(qǐng)材料進(jìn)行補(bǔ)充說明，補(bǔ)充材料時(shí)間不計(jì)入審核時(shí)間。

    交易所在正式受理臨近交割月份合約額度申請(qǐng)后進(jìn)行審核并及時(shí)予以答復(fù)。交易所在審核過程中可以要求申請(qǐng)人對(duì)申請(qǐng)材料進(jìn)行補(bǔ)充說明，補(bǔ)充材料時(shí)間不計(jì)入審核時(shí)間。

    4、產(chǎn)品額度和臨近交割月份合約額度有什么區(qū)別？

    產(chǎn)品額度是指同一產(chǎn)品各合約同一方向的套期保值最大持倉(cāng)數(shù)量。

    臨近交割月份合約額度是指采用實(shí)物交割方式產(chǎn)品的某一合約在臨近交割月份某一方向的套期保值的最大持倉(cāng)數(shù)量。

    5、套期保值產(chǎn)品額度的有效期多長(zhǎng)？

    產(chǎn)品額度自審核通過日的下一交易日起12個(gè)月內(nèi)有效。臨近交割月份合約額度自該合約交割月份之前的一個(gè)交易日至該合約最后交易日期間有效。

    6、如何申請(qǐng)臨近交割月份合約額度？

    申請(qǐng)臨近交割月份合約額度的非期貨公司會(huì)員、客戶，應(yīng)當(dāng)在該合約交割月前兩個(gè)月的第一個(gè)交易日至交割月份前的第五個(gè)交易日期間，向交易所提出申請(qǐng)。

    申請(qǐng)臨近交割月份合約額度的，應(yīng)當(dāng)先（或同時(shí)）申請(qǐng)產(chǎn)品額度，臨近交割月份合約額度不得大于產(chǎn)品額度。

    7、額度即將到期需要注意什么？

    非期貨公司會(huì)員在產(chǎn)品額度期限屆滿后仍然需要進(jìn)行套期保值交易的，應(yīng)當(dāng)在產(chǎn)品額度有效期到期前10個(gè)交易日之前向交易所提出新的產(chǎn)品額度申請(qǐng)。未在規(guī)定期限內(nèi)申請(qǐng)新的產(chǎn)品額度的，應(yīng)當(dāng)在產(chǎn)品額度有效期屆滿前對(duì)套期保值持倉(cāng)進(jìn)行平倉(cāng)。

    8、套期保值額度如何變更與取消額度？

    非期貨公司會(huì)員需要變更套期保值額度的，按照申請(qǐng)額度的流程進(jìn)行辦理。調(diào)整后的產(chǎn)品額度有效期自審核通過日的下一交易日起計(jì)算。

    非期貨公司會(huì)員申請(qǐng)取消套期保值額度的，會(huì)員應(yīng)當(dāng)通過會(huì)服系統(tǒng)填寫《取消額度情況說明》，并提交電子申請(qǐng)。

    9、什么情況下需要提交額度使用情況說明？

    申請(qǐng)人再次申請(qǐng)某一產(chǎn)品套期保值額度的，自申請(qǐng)之日起近一年內(nèi)，使用該產(chǎn)品套期保值額度進(jìn)行交易的，應(yīng)當(dāng)提交套期保值額度歷史使用情況說明；未使用該產(chǎn)品套期保值額度進(jìn)行交易的，無需提交；如申請(qǐng)人自額度申請(qǐng)之日起近一年內(nèi)，已向交易所提交該產(chǎn)品額度歷史使用情況說明的，無需再次提交。

    10、中金所的套期保值包括哪些類型？

    為了滿足申請(qǐng)人風(fēng)險(xiǎn)管理需要，促進(jìn)市場(chǎng)功能發(fā)揮，中金所受理的套期保值額度申請(qǐng)主要包括現(xiàn)貨等相關(guān)資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖、投資替代等。現(xiàn)貨資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖是指根據(jù)現(xiàn)貨等相關(guān)市場(chǎng)行情變化，建立金融期貨合約持倉(cāng)，管理現(xiàn)貨價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；投資替代是指因現(xiàn)貨持有需要，通過買入金融期貨，替代現(xiàn)貨持倉(cāng)。

    11、會(huì)員在辦理套期保值額度業(yè)務(wù)時(shí)，是否需要加蓋會(huì)員公章？

    中金所已實(shí)現(xiàn)套期保值額度申請(qǐng)的全電子化辦理，任意一份額度辦理材料均通過加載會(huì)員數(shù)字證書信息的會(huì)員服務(wù)系統(tǒng)提交。為進(jìn)一步提高套期保值額度辦理工作效率，中金所對(duì)會(huì)員加蓋公章原則上不作要求，會(huì)員可根據(jù)相關(guān)規(guī)定及自身內(nèi)控要求作出安排。會(huì)員應(yīng)盡職審核套期保值額度申請(qǐng)材料，凡經(jīng)由會(huì)員服務(wù)系統(tǒng)提交的申請(qǐng)材料，均視為已經(jīng)通過會(huì)員審核。

    12、如果客戶認(rèn)為套期保值交易符合套期保值風(fēng)險(xiǎn)管理原則，可以向交易所進(jìn)一步說明嗎？

    隨著市場(chǎng)的發(fā)展，為了滿足套?？蛻舳嘣L(fēng)險(xiǎn)管理的需要，交易所允許套?？蛻敉ㄟ^提交證明材料的方式，對(duì)套期保值持倉(cāng)的合理性進(jìn)行補(bǔ)充說明。證明材料應(yīng)當(dāng)與申請(qǐng)?zhí)妆ｎ~度時(shí)提交的套保交易方案內(nèi)容相匹配。非期貨公司會(huì)員、客戶既可以在交易前，也可以在接到交易所通知后的5個(gè)交易日內(nèi)，通過期貨公司會(huì)員提交相關(guān)證明材料。