第十七期：交易和申購(gòu)ETF時(shí)是否有可參考價(jià)格？

    交易和申購(gòu)ETF時(shí)可以參考IOPV，即基金份額參考凈值（Indicative Optimized Portfolio Value）。IOPV由基金管理人或者基金管理人委托的機(jī)構(gòu)（一般為指數(shù)編制機(jī)構(gòu)）根據(jù)申購(gòu)贖回清單和組合證券內(nèi)各只證券的實(shí)時(shí)成交數(shù)據(jù)計(jì)算，并通過(guò)交易所發(fā)布，一般每15秒更新一次。

    IOPV計(jì)算公式為：

    基金份額參考凈值＝（申購(gòu)贖回清單中必須用現(xiàn)金替代的替代金額＋申購(gòu)贖回清單中可以用現(xiàn)金替代成份證券的數(shù)量與最新成交價(jià)相乘之和＋申購(gòu)贖回清單中禁止用現(xiàn)金替代成份證券的數(shù)量與最新成交價(jià)相乘之和＋申購(gòu)贖回清單中的預(yù)估現(xiàn)金差額）/最小申購(gòu)贖回單位對(duì)應(yīng)的基金份額。

    ETF引入IOPV指標(biāo)，能夠較為準(zhǔn)確地反映ETF份額盤中的實(shí)時(shí)凈值，提高了交易的透明度，有利于投資者做出投資決策。但I(xiàn)OPV是“基金份額參考凈值”，與實(shí)際的基金份額凈值仍有少許差距，主要原因?yàn)樯曩?gòu)贖回清單并非100%復(fù)制了基金持倉(cāng)，因此IOPV被稱為參考值。

    投資者可以在主流交易軟件中查詢IOPV，并可以在ETF的分時(shí)走勢(shì)圖中進(jìn)行展示。由于IOPV每15秒更新一次，通常連成一條線和ETF的交易價(jià)格顯示在一起。由于ETF的實(shí)物申購(gòu)贖回機(jī)制能夠有效降低ETF的折溢價(jià)，ETF的交易價(jià)格與IOPV通常十分接近。

    需要注意的是，由于交易時(shí)間、流動(dòng)性等限制，并非每只ETF都會(huì)提供實(shí)時(shí)IOPV。通常來(lái)說(shuō)，提供實(shí)時(shí)IOPV的產(chǎn)品包括A股ETF、港股ETF、滬深港ETF、商品ETF及部分債券ETF等。

    IOPV為二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格的錨，投資者在二級(jí)市場(chǎng)交易ETF時(shí)，可參考ETF的IOPV作為投資決策依據(jù)。投資者申購(gòu)或贖回ETF時(shí)，同樣可以參考IOPV。由于ETF T日的基金份額凈值在當(dāng)天收市后計(jì)算，并在T+1日內(nèi)公告，投資者申贖回ETF時(shí)，并不知道ETF份額的凈值，因此，可以參考IOPV進(jìn)行申贖。同時(shí)，投資者需注意，由于股價(jià)的波動(dòng)，申贖時(shí)日間IOPV或與日終基金份額凈值存在差異。IOPV提升了ETF估值的效率，方便投資者實(shí)時(shí)了解ETF的凈值變動(dòng)，為投資者的投資決策提供了有效依據(jù)。

    選自深圳證券交易所基金管理部編著的《深交所ETF投資問(wèn)答》（中國(guó)財(cái)政經(jīng)濟(jì)出版社2024年版）