美聯(lián)儲(chǔ)8月1日結(jié)束貨幣政策例會(huì)后宣布，聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)（FOMC）成員投票一致同意，將聯(lián)邦基金目標(biāo)利率區(qū)間保持在1.75%-2%不變，此舉符合市場(chǎng)預(yù)期。會(huì)后美聯(lián)儲(chǔ)聲明中多次提到“強(qiáng)勁”（strong）一詞，評(píng)價(jià)美國(guó)經(jīng)濟(jì)“以強(qiáng)勁速度上升”，刪除了此前聲明的“穩(wěn)健”增長(zhǎng)。分析人士認(rèn)為，“強(qiáng)勁”是美聯(lián)儲(chǔ)較少使用的詞匯，這被視為美聯(lián)儲(chǔ)非常看好美國(guó)經(jīng)濟(jì)。
雖然美聯(lián)儲(chǔ)力挺美國(guó)經(jīng)濟(jì)，但各方普遍認(rèn)為，“強(qiáng)勁”背后存在多重隱憂，利率上揚(yáng)和金融環(huán)境收緊將打壓經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)勢(shì)頭，而貿(mào)易摩擦加劇也可能對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)造成負(fù)面影響。
重申漸進(jìn)加息預(yù)期
今年美聯(lián)儲(chǔ)已分別于3月和6月各加息25個(gè)基點(diǎn)，并可能在下半年再加息兩次，2019年再加息三次。在會(huì)后公布的聲明中，美聯(lián)儲(chǔ)重申，進(jìn)一步漸進(jìn)加息將符合經(jīng)濟(jì)活動(dòng)持續(xù)擴(kuò)張、通脹接近中期通脹目標(biāo)的要求。
美聯(lián)儲(chǔ)還稱，近幾個(gè)月平均就業(yè)增長(zhǎng)“強(qiáng)勁”，失業(yè)率保持低位，家庭支出和企業(yè)固定資產(chǎn)投資“強(qiáng)勁”增長(zhǎng)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)前景面臨的風(fēng)險(xiǎn)大體均衡。
市場(chǎng)人士評(píng)論稱，聲明中的“強(qiáng)勁”顯然是一個(gè)鷹派詞匯。聲明發(fā)布后，聯(lián)邦基金利率期貨市場(chǎng)的情況顯示，市場(chǎng)預(yù)測(cè)美9月加息概率接近100%。
有機(jī)構(gòu)認(rèn)為，2018年美聯(lián)儲(chǔ)堅(jiān)持“快加息+慢縮表”的政策搭配，從供求兩端清理寬松遺患、改善微觀市場(chǎng)機(jī)制。伴隨特朗普稅改措施的落地，美聯(lián)儲(chǔ)鷹派加息有效刺破了資產(chǎn)價(jià)格的貨幣幻覺(jué)，引導(dǎo)資金流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)，在供給側(cè)產(chǎn)生了多重紅利。同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)的“快加息”并不等同于過(guò)度緊縮，雖然加息進(jìn)程加快，但是其縮表進(jìn)程慢于原定計(jì)劃，總體上保持了“松緊適度”的政策立場(chǎng)。
8月1日出爐的有“小非農(nóng)”之稱的美國(guó)ADP就業(yè)數(shù)據(jù)在一定程度上驗(yàn)證了美聯(lián)儲(chǔ)的判斷。受制造業(yè)與建筑業(yè)就業(yè)人數(shù)激增影響，ADP7月就業(yè)數(shù)據(jù)扭轉(zhuǎn)了此前連續(xù)兩月未及預(yù)期的態(tài)勢(shì)，大增21.9萬(wàn)人，為今年2月以來(lái)最高水平，遠(yuǎn)超預(yù)期。分析人士認(rèn)為，受到減稅和政府支出增加驅(qū)動(dòng)，美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)處于繁榮狀態(tài)，沒(méi)有跡象顯示就業(yè)出現(xiàn)放緩。另外，最新非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)將于3日出爐，F(xiàn)actSet調(diào)查顯示，經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)，美國(guó)7月將增加19萬(wàn)個(gè)工作崗位，失業(yè)率預(yù)計(jì)將降至3.9%，接近18年來(lái)的低點(diǎn)。
經(jīng)濟(jì)不確定性升溫
盡管經(jīng)濟(jì)“強(qiáng)勁”增長(zhǎng)，但各方普遍擔(dān)心隨著通脹壓力顯現(xiàn)和美聯(lián)儲(chǔ)逐步加息，美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的勢(shì)頭難以為繼。國(guó)際貨幣基金組織（IMF）認(rèn)為，隨著美國(guó)供給側(cè)面臨更多限制和就業(yè)市場(chǎng)超過(guò)充分就業(yè)水平，通脹壓力快速上升將迫使美聯(lián)儲(chǔ)以快于當(dāng)前市場(chǎng)預(yù)期的節(jié)奏加息，可能會(huì)造成美國(guó)資本市場(chǎng)動(dòng)蕩，令一些高杠桿的企業(yè)和家庭承壓。
前美聯(lián)儲(chǔ)政策顧問(wèn)、現(xiàn)紐約梅隆銀行資產(chǎn)管理公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家雷恩哈特警告稱，美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)加息后，到2020年美國(guó)面臨的經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)將大幅上升，美聯(lián)儲(chǔ)的策略就是要使聯(lián)邦基金利率高于中性水平，“創(chuàng)造一種貨幣約束”。他甚至認(rèn)為，如果通脹持續(xù)走高，美聯(lián)儲(chǔ)12月就有可能暫停加息。
渣打銀行全球宏觀戰(zhàn)略和外匯研究主管羅伯特森也認(rèn)為，隨著美聯(lián)儲(chǔ)接近中性利率（市場(chǎng)預(yù)期為2.5%至2.6%），將很難繼續(xù)加息。
還有觀點(diǎn)認(rèn)為，雖然減稅和增加政府開支等財(cái)政刺激政策將推動(dòng)美國(guó)經(jīng)濟(jì)短期內(nèi)走強(qiáng)，但也會(huì)導(dǎo)致美國(guó)公共債務(wù)繼續(xù)攀升，財(cái)政健康狀況惡化，為下一次的財(cái)政危機(jī)甚至經(jīng)濟(jì)衰退埋下伏筆。此前美國(guó)財(cái)政部已公布，計(jì)劃在今年7-9月將發(fā)行3290億美元的債券，為有紀(jì)錄以來(lái)同期第四高位，高于4月時(shí)預(yù)計(jì)的2730億美元。美國(guó)財(cái)政部還預(yù)計(jì)，今年10-12月期間將發(fā)行4400億美元債券，下半年凈借款總額料將達(dá)到7690億美元，為2008年7-12月達(dá)到1.1萬(wàn)億美元以來(lái)的最高水平。
另外，貿(mào)易摩擦加劇也可能對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)造成負(fù)面沖擊。美聯(lián)儲(chǔ)6月份曾預(yù)計(jì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)今年將增長(zhǎng)2.8%，隨著財(cái)政刺激效果逐步消退，2019年、2020年經(jīng)濟(jì)增速將分別回落至2.4%和2%，但這并未考慮到貿(mào)易摩擦不確定性的影響。美銀美林也警告稱，貿(mào)易戰(zhàn)帶來(lái)的負(fù)面沖擊可能會(huì)完全抵消財(cái)政刺激的效果，對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)造成相當(dāng)大的拖累。
