港證監(jiān)會(huì)考慮對(duì)融資交易額設(shè)限 中資券商或受沖擊

    據(jù)香港證監(jiān)會(huì)相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，截至去年年底，港股券商保證金融資額11年來翻了9倍，并且在融資額激增的同時(shí)，保證金借貸素質(zhì)有所下降，集中風(fēng)險(xiǎn)增加。監(jiān)管層對(duì)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)表示擔(dān)憂，據(jù)媒體報(bào)道稱，目前香港證監(jiān)會(huì)正在就保證金貸款迅速增加所帶來的風(fēng)險(xiǎn)問題向券商進(jìn)行咨詢，考慮對(duì)股票融資設(shè)限的方案。市場(chǎng)分析人士表示，近年中資券商的融資借貸迅速增長(zhǎng)，證監(jiān)會(huì)此舉或意在配合內(nèi)地強(qiáng)調(diào)金融安全。若設(shè)限落地，則中資券商將受影響最大。對(duì)港股市場(chǎng)的影響，還要看具體計(jì)算上限的規(guī)則和券商受到影響的程度。

    考慮設(shè)限防風(fēng)險(xiǎn)

    去年港股牛氣沖天，借貸炒股屢見不鮮。據(jù)香港證監(jiān)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，截至去年底，香港券商保證金融資額高達(dá)2060億港元（約合263億美元），較11年前的2006年翻了9倍。除了融資額出現(xiàn)激增，香港證監(jiān)會(huì)還發(fā)現(xiàn)，保證金借貸素質(zhì)有所下降，集中風(fēng)險(xiǎn)增加。以規(guī)模計(jì)算，去年初20%的保證金借貸之中，有三成是股東以單一股票作為質(zhì)押而借來的，而在2016年，這一比例僅有11%。

    香港證監(jiān)會(huì)副執(zhí)行總裁梁鳳儀近日指出，融資額激增的情況下，由于融資的許多公司流動(dòng)性不足，券商需要一段時(shí)間才能收回資金以防清算。若公司缺乏流動(dòng)性，在強(qiáng)制清算的情況下，清算過程或需幾個(gè)月甚至幾年時(shí)間才能完成，券商面臨的風(fēng)險(xiǎn)可謂不小，證監(jiān)會(huì)擔(dān)心這樣的貸款將帶來風(fēng)險(xiǎn)。

    數(shù)據(jù)顯示，去年6月，有16只股單日跌幅超過50%，近10家券商過剩資本減少超過40%。梁鳳儀認(rèn)為，盡管這仍符合監(jiān)管要求，但也反映出流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)越來越大。她指出，監(jiān)管層正與業(yè)界進(jìn)行溝通，了解可以如何加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理與控制，但強(qiáng)調(diào)不一定會(huì)收緊相關(guān)條例。

    而香港證監(jiān)會(huì)主席唐家成則公開表示，香港證監(jiān)會(huì)正著手制定指引予以券商，期望提高他們的風(fēng)險(xiǎn)管理意識(shí)。

    中資券商受影響最大

    據(jù)媒體報(bào)道，香港證監(jiān)會(huì)目前正在非正式咨詢市場(chǎng)意見，考慮推出指引以加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理。目前初步方向是研究就每家券商的融資借貸額“封頂”，即限制券商須按其資本或財(cái)政狀況等設(shè)定一個(gè)最高融資借貸的額度。因一些券商以流通量低的股票，如低價(jià)股及股權(quán)高度集中的股票作抵押品，香港證監(jiān)會(huì)為控制風(fēng)險(xiǎn)，正探討為不同股票“分類”，初步構(gòu)思是按指數(shù)分類，券商以不同股票作抵押品，在計(jì)算FRR時(shí)會(huì)有不同比重考慮。至于是按何基準(zhǔn)或參數(shù)計(jì)算券商的融資額借貸上限，仍要進(jìn)一步討論。

    目前，香港證監(jiān)會(huì)對(duì)券商已經(jīng)有限制融資額借貸的規(guī)定，但并沒有一個(gè)“實(shí)際額度”，只是采用較間接的手法，如券商收取太多抵押品，在計(jì)算財(cái)政資源（FRR）時(shí)會(huì)有影響。而此次的指引，業(yè)內(nèi)相信證監(jiān)會(huì)會(huì)更加進(jìn)取，將細(xì)節(jié)落實(shí)到每家券商的最高融資借貸額度上。

    市場(chǎng)人士表示，近期中資券商的融資借貸迅速增長(zhǎng)，預(yù)期香港證監(jiān)會(huì)此次考慮對(duì)融資借貸額度設(shè)限，主要是要配合內(nèi)地，加強(qiáng)金融安全。因?yàn)楸O(jiān)管層擔(dān)心，就中資券商的體量和規(guī)模來看，如果當(dāng)前中資持有的融資借貸抵押品放出市場(chǎng)，以當(dāng)前港股日均1000億港元左右的成交量來計(jì)算，市場(chǎng)可能很難承受如此龐大的賣出，市場(chǎng)將面臨嚴(yán)重拋壓，而這將造成連鎖反應(yīng)和金融市場(chǎng)的動(dòng)蕩。而一旦出現(xiàn)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，銀行體系出現(xiàn)信貸收縮，大幅提高息率，對(duì)港股市場(chǎng)的沖擊將會(huì)很大，因此需要早做防范。

    市場(chǎng)人士相信若此次融資借貸設(shè)限落地，中資券商將受影響最大。當(dāng)下港股市場(chǎng)已經(jīng)面臨金管局買入港元、IPO巨額凍資、加息導(dǎo)致美元回流以及港股通資金北上等多因素造成的流動(dòng)性壓力，銀行間短期拆息持續(xù)上漲并一再刷新逾10年高點(diǎn)。此政策一旦落地，對(duì)市場(chǎng)流動(dòng)性來說可謂雪上加霜。但對(duì)港股市場(chǎng)具體的影響，還要看最終計(jì)算上限的規(guī)則和券商受到影響的程度。