港股IPO去年全球第一背后：?jiǎn)蝹€(gè)項(xiàng)目保薦團(tuán)規(guī)模在縮水

    2018年港交所的首發(fā)（IPO）籌資為全球第一。在全球第一的背后，香港IPO市場(chǎng)正發(fā)生一些深刻變革，港交所2018年完成上市架構(gòu)改革，同股不同權(quán)的公司終獲放行，并讓部分未盈利的生物科技公司在香港上市成為可能。

    日前，高盛亞洲（除日本）股票資本市場(chǎng)聯(lián)席主管王亞軍接受證券時(shí)報(bào)記者采訪時(shí)介紹，2018年香港市場(chǎng)是IPO最活躍的一年，近10年來(lái)，2018年的IPO數(shù)量第一，融資額第二。

    王亞軍介紹，從他們所承銷保薦的項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，2018年香港IPO市場(chǎng)比較特別的是：散戶買方基本都消失了，參與者基本是純機(jī)構(gòu)投資者，包括一些大型項(xiàng)目——類似鐵塔、小米、美團(tuán)等，差不多九成是機(jī)構(gòu)投資者。

    2018年是港股IPO

    最活躍的一年

    港交所數(shù)據(jù)顯示，2018年港股IPO募資額2778.5億港元，上市公司207家。同時(shí)，中資企業(yè)“赴港上市”是2018年資本市場(chǎng)的熱點(diǎn)，一度出現(xiàn)“鑼不夠敲”的盛況。清科研究中心的一份數(shù)據(jù)顯示，截至2018年12月中旬，去除法定節(jié)假日，平均不到1.5天即有一家公司在中國(guó)香港成功“敲鑼”。

    王亞軍介紹，2018年香港市場(chǎng)是IPO最活躍的一年，近10年來(lái)，2018年的IPO數(shù)量第一，融資額第二；2018年融資額1億美元以上的項(xiàng)目有40多個(gè)，在過(guò)去10年里排第二。

    不過(guò)，一個(gè)矛盾的現(xiàn)象是，雖然2018年港股IPO活躍，但二級(jí)市場(chǎng)的表現(xiàn)差強(qiáng)人意。

    王亞軍認(rèn)為，這個(gè)看似矛盾的現(xiàn)象實(shí)際上符合規(guī)律。2018年，從港股大宗交易和二級(jí)市場(chǎng)成交量來(lái)看，在過(guò)去10年中都屬相對(duì)較低的，因?yàn)槎?jí)市場(chǎng)減持和上市公司再融資的規(guī)模，和二級(jí)市場(chǎng)的表現(xiàn)關(guān)聯(lián)系數(shù)比較高；但是，一家企業(yè)IPO時(shí)考慮的第一個(gè)因素往往是需不需要上市以及是否需要融資，考慮第二個(gè)因素可能是能不能在一定合理價(jià)格范圍成功過(guò)會(huì)發(fā)行，所以驅(qū)動(dòng)IPO數(shù)量的重要因素不是大盤的整體情況。

    王亞軍補(bǔ)充說(shuō)，“從決策時(shí)間點(diǎn)來(lái)講，IPO有6個(gè)月到8個(gè)月的執(zhí)行時(shí)間，2018年IPO企業(yè)的決策是一年前做的，最早也是半年前做的。”

    港股IPO買方

    呈現(xiàn)機(jī)構(gòu)占比大特點(diǎn)

    一直以來(lái)，機(jī)構(gòu)投資占比較高是香港和內(nèi)地股票市場(chǎng)差別之一，港股機(jī)構(gòu)投資者占了整個(gè)市場(chǎng)差不多半壁江山。

    王亞軍說(shuō)，從他們所承銷保薦的項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，2018年香港IPO市場(chǎng)上，散戶買方消失較快，參與的主要是機(jī)構(gòu)投資者，“這也是2018年香港IPO市場(chǎng)能夠重新充滿活力很重要的一點(diǎn)。”

    在王亞軍看來(lái)，散戶對(duì)股票價(jià)值的認(rèn)識(shí)可能受研究能力限制等因素的局限，其認(rèn)購(gòu)行為不能完全代表整個(gè)IPO活躍度。

    與此同時(shí)，投行作為IPO市場(chǎng)的重要參與主體也發(fā)生一些變化。王亞軍介紹，單個(gè)9~10億美元以上的相對(duì)金額較大的IPO項(xiàng)目平均保薦投行數(shù)量已經(jīng)降到2.4個(gè)，在歷史上最多的2013年則達(dá)到4.2個(gè)，而2017年這個(gè)數(shù)字是3.8個(gè)。

    王亞軍預(yù)計(jì)，未來(lái)這個(gè)數(shù)據(jù)可能會(huì)升一些，但基本會(huì)介于2個(gè)至3個(gè)之間，這對(duì)中小型券商投行業(yè)務(wù)會(huì)帶來(lái)一定沖擊。