2024年的特斯拉 沒有太多的新故事可講

    本報(bào)記者 龔夢(mèng)澤

    特斯拉出現(xiàn)了自2017年以來(lái)的首次年度利潤(rùn)下降。

    日前，特斯拉發(fā)布2023年財(cái)報(bào)顯示，2023年特斯拉總營(yíng)業(yè)收入達(dá)967.73億美元，同比增長(zhǎng)18.79%；歸屬于普通股股東的凈利潤(rùn)為149.97億美元。公司全年的毛利率為18.2%，同比下降7.35個(gè)百分點(diǎn)；調(diào)整后的息稅前利潤(rùn)（EBITDA）為166.31億美元，同比下降13%；非美國(guó)通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下（Non-GAAP）下歸屬于普通股股東的凈利潤(rùn)為108.82億美元，同比下降23%；攤薄后每股收益為3.12美元，較2022年創(chuàng)紀(jì)錄的4.07美元下降了23%。

    從財(cái)報(bào)基本面來(lái)看，如期完成的銷量目標(biāo)、創(chuàng)新高的營(yíng)收表現(xiàn)，看似特斯拉交出了一份較為客觀的業(yè)績(jī)報(bào)告，但實(shí)際上，營(yíng)收增長(zhǎng)放緩、毛利率不斷走低等潛在因素也真實(shí)地反映在了其股價(jià)上。財(cái)報(bào)公布次日，即1月25日（當(dāng)?shù)貢r(shí)間），特斯拉一度跌超12%，市值蒸發(fā)801億美元；截止到當(dāng)日，特斯拉股價(jià)已累計(jì)跌幅超26%，市值蒸發(fā)近2100億美元。

    特斯拉毛利率持續(xù)下滑

    降價(jià)“彈藥”或面臨不足

    財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，特斯拉2023年第四季度營(yíng)收為252億美元，全年總營(yíng)收達(dá)到967.73億美元，同比增加19%，創(chuàng)歷史新高，但相較于前兩年超50%的增速，2023年收入增長(zhǎng)明顯放緩。

    2023年第四季度，特斯拉交付超48.4萬(wàn)輛新車，同比增長(zhǎng)19.5%，主要得益于上海工廠在第四季度結(jié)束關(guān)停，且全新Model 3產(chǎn)能爬坡順利?；诘谒募径炔诲e(cuò)的交付表現(xiàn)，特斯拉全年交付量達(dá)到181萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)38%，壓哨完成年初設(shè)定的年銷180萬(wàn)輛的目標(biāo)。其中，核心車型Model 3和Model Y交付量達(dá)到173.97萬(wàn)輛。

    盡管營(yíng)收創(chuàng)新高，但特斯拉的利潤(rùn)表現(xiàn)卻在持續(xù)下滑。凈利潤(rùn)方面，2023年第四季度特斯凈利潤(rùn)為44.38億美元，同比下滑23%。其中汽車業(yè)務(wù)毛利率18.9%，低于市場(chǎng)預(yù)期的19.7%。

    按照美國(guó)通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則計(jì)算，特斯拉2023年歸屬于普通股股東的凈利潤(rùn)為149.97億美元。此外，特斯拉全年毛利率為18.2%，為2019年后的最低值，同比下降7.35%。從各個(gè)季度表現(xiàn)來(lái)看，特斯拉2023年毛利率水平在持續(xù)走低，分別為19.3%、18.2%、17.9%和17.6%。

    不過(guò)，特斯拉18.9%的汽車業(yè)務(wù)毛利率在行業(yè)中仍然是一個(gè)非常高的水平，換言之特斯拉仍然有著相對(duì)寬綽的成本優(yōu)勢(shì)和盈利空間，只是“彈藥”或面臨不足。以中國(guó)市場(chǎng)為例，特斯拉Model 3銷售均價(jià)較上年度同比下滑約11.5%，最終毛利率下降了7.35個(gè)百分點(diǎn)至18.2%，對(duì)利潤(rùn)產(chǎn)生明顯影響。

    在去年7月份舉行的中國(guó)汽車論壇上，國(guó)家信息中心副主任徐長(zhǎng)明曾指出，比亞迪的單車?yán)麧?rùn)只有8854元，特斯拉的單車?yán)麧?rùn)卻達(dá)到了10426美元，是比亞迪的8.5倍。

    雖然特斯拉的利潤(rùn)表現(xiàn)一再壓縮，但特斯拉似乎并不想就此收手。今年1月1日，特斯拉官宣優(yōu)惠政策，全新Model 3最高優(yōu)惠1.55萬(wàn)元，繼去年之后再度打響了開年“價(jià)格戰(zhàn)”第一槍，隨后，包括小鵬、埃安、零跑等車企紛紛跟進(jìn)，再度掀起汽車市場(chǎng)的降價(jià)潮。

    特斯拉高增長(zhǎng)時(shí)代成為過(guò)去

    馬斯克稱中國(guó)車企具競(jìng)爭(zhēng)力

    以犧牲利潤(rùn)為代價(jià)，2023年特斯拉的確保住了銷量。但對(duì)于今年，特斯拉CEO埃隆·馬斯克顯然有些悲觀。在財(cái)報(bào)會(huì)議上，他表示，2024年的銷量增速“可能明顯低于2023年”，理由是，其正在專注于下一代車型的推出，該入門級(jí)車型預(yù)計(jì)將于2025年下半年投入生產(chǎn)。

    記者觀察到，在過(guò)去一年，包括比亞迪、極氪、小鵬等車企在20萬(wàn)元至30萬(wàn)元純電市場(chǎng)集中發(fā)力，特斯拉的產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力正遭到后來(lái)者們的強(qiáng)力沖擊。在財(cái)報(bào)電話會(huì)上，馬斯克表示，中國(guó)車企是世界上最具競(jìng)爭(zhēng)力的廠商。“如果沒有貿(mào)易限制，中國(guó)車企能擊敗世界上大部分車企。”

    外界普遍認(rèn)為，具備強(qiáng)大品牌號(hào)召力和產(chǎn)品勢(shì)能的特斯拉依然會(huì)是電動(dòng)汽車行業(yè)的領(lǐng)頭羊，但隨著先發(fā)紅利逐漸消退，特斯拉增長(zhǎng)速度將趨勢(shì)性放緩。接下來(lái)，“以價(jià)換量能貢獻(xiàn)多少額外銷量”以及“如何通過(guò)持續(xù)降本提升毛利率？”將成為擺在特斯拉面前亟須厘清和解決的兩大課題。

    特斯拉方面將公司目前所處的階段比喻為“兩次增長(zhǎng)浪潮”之間，第一次浪潮是由Model 3和Model Y平臺(tái)的全球擴(kuò)張引領(lǐng)，下一個(gè)浪潮將由下一代汽車平臺(tái)的全球擴(kuò)張發(fā)起。處于當(dāng)下增速放緩的背景下，新車型投放、能源業(yè)務(wù)和自動(dòng)駕駛被視為特斯拉未來(lái)幾年增長(zhǎng)的關(guān)鍵。

    新車型方面，特斯拉全新下一代車型預(yù)計(jì)于2025年下半年投入生產(chǎn)。而特斯拉Cybertruck已登陸中國(guó)，定名中文名為賽博越野旅行車。1月29日，Cybertruck開啟了在中國(guó)8個(gè)城市的巡展活動(dòng)，目前在特斯拉中國(guó)官網(wǎng)已經(jīng)能看到Cybertruck的信息，但沒有預(yù)訂渠道和價(jià)格。

    需要指出的是，皮卡在中國(guó)的市場(chǎng)份額十分有限，僅占整體汽車市場(chǎng)約2%。談及Cybertruck對(duì)經(jīng)營(yíng)的影響，馬斯克表示，Cybertruck成為“正向現(xiàn)金流貢獻(xiàn)者”至少要到2025年，屆時(shí)Cybertruck的產(chǎn)能預(yù)計(jì)能達(dá)到年交付25萬(wàn)輛。

    能源業(yè)務(wù)方面，2023年，特斯拉儲(chǔ)能總裝機(jī)量為14.7GWh，同比增長(zhǎng)125%；儲(chǔ)能發(fā)電業(yè)務(wù)營(yíng)收60.35億美元，同比增長(zhǎng)54%。服務(wù)和其他業(yè)務(wù)營(yíng)收為83.19億美元，同比增長(zhǎng)37%。不過(guò)這兩項(xiàng)業(yè)務(wù)合計(jì)僅占總營(yíng)收的14.8%，對(duì)業(yè)績(jī)影響相對(duì)較小。馬斯克預(yù)計(jì)，2024年年底儲(chǔ)能業(yè)務(wù)產(chǎn)能將翻倍至40GWh，未來(lái)該業(yè)務(wù)的部署和收入增長(zhǎng)率將超過(guò)汽車業(yè)務(wù)。

    相比能源業(yè)務(wù)，馬斯克對(duì)自動(dòng)駕駛發(fā)展更樂觀且抱以厚望。2023年第一季度財(cái)報(bào)電話會(huì)議上，馬斯克曾表示，特斯拉將繼續(xù)降價(jià)以刺激對(duì)其產(chǎn)品的需求，哪怕是犧牲利潤(rùn)率。特斯拉將通過(guò)自動(dòng)駕駛產(chǎn)生大量利潤(rùn)。“降價(jià)保量是有價(jià)值的，因?yàn)檐囕v是FSD（完全自動(dòng)駕駛）的載體，只有大規(guī)模地增加銷量以及FSD的滲透率，才能在未來(lái)長(zhǎng)久地維持盈利。”在馬斯克看來(lái)，特斯拉最終將通過(guò)自動(dòng)駕駛軟件而不是汽車銷售來(lái)創(chuàng)造收入。

    目前，特斯拉已經(jīng)正式向用戶推送了最新的FSD Beta V12.1.2，從公布的演示視頻來(lái)看，已經(jīng)可以應(yīng)對(duì)絕大多數(shù)場(chǎng)景。馬斯克在財(cái)報(bào)電話會(huì)上透露，F(xiàn)SD有對(duì)外授權(quán)的可能性——正在與其他廠商正在進(jìn)行一些意向性的對(duì)話，但馬斯克坦言，目前沒有明顯的機(jī)會(huì)與中國(guó)的OEM廠商合作，這意味著FSD入華還需要再等等。

    “2024年的特斯拉，沒有太多的新故事可講。”中國(guó)自動(dòng)駕駛產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟調(diào)研員高超認(rèn)為，結(jié)合特斯拉新車短期上市無(wú)望，老款車型紅利期已接近天花板，Cybertruck還在爬坡，2024年特斯拉銷量增速可能不會(huì)超過(guò)20%。而這一成績(jī)可能會(huì)放緩公司此前制定的銷量年均增長(zhǎng)50%、到2030年銷量規(guī)模達(dá)到2000萬(wàn)輛的既定計(jì)劃。

（編輯 張昕 上官夢(mèng)露）