港美拆息息差創(chuàng)近十年新高 香港市場資金面短期或承壓

    2月26日，美元港元3月期利差Libor-Hibor報0.88%，刷新2008年4月22日以來的高點紀(jì)錄。由于港美利差創(chuàng)逾10年新高，與美元實行聯(lián)系匯率制度的港元匯率出現(xiàn)持續(xù)走弱，日前美元兌港元接近7.83港元。

    市場分析人士表示，港美利差加大，導(dǎo)致資金流向美元，這為港股市場資金面帶來一定的壓力。目前市場普遍認(rèn)為美聯(lián)儲3月大概率加息，并且美聯(lián)儲加息節(jié)奏有可能變快。此外，內(nèi)地資金短期觀望氣氛濃厚，香港市場資金面短期或承壓。

    港美利差擴大

    自2015年12月美聯(lián)儲開始新一輪的加息周期以來，美元Libor就連續(xù)走高。而自2015年以來香港市場上銀行間同業(yè)拆息Hibor則呈現(xiàn)波動走高。

    數(shù)據(jù)顯示，2015年末至2018年初，連續(xù)三年Hibor在每年年末出現(xiàn)急速的上升，并在次年的第一季度開始出現(xiàn)下降。據(jù)市場分析人士指出，Hibor出現(xiàn)這樣的走勢，與互聯(lián)互通以來越來越多內(nèi)地資金流入香港市場有直接的關(guān)系。內(nèi)地南下資金大多是機構(gòu)資金，而年底各機構(gòu)資金大多面臨結(jié)算需求，因此導(dǎo)致資金面短期收緊，Hibor出現(xiàn)走高。而次年一季度相關(guān)資金再次流入香港市場，市場流動性得以緩解，Hibor出現(xiàn)下降。

    Libor的持續(xù)走高與Hibor的階段性下降，造成港美利差擴大。由于港美利差的擴大，與美元施行聯(lián)系匯率制度的港元匯率出現(xiàn)持續(xù)走弱，日前美元兌港元一度接近7.83，創(chuàng)聯(lián)系匯率制度以來的最高位。

    資金面壓力增大

    市場分析人士表示，一方面，港美利差持續(xù)加大，資金流向美元，港元匯率走弱，這為港股市場資金面帶來一定的壓力。香港現(xiàn)行的匯率制度為聯(lián)系匯率制度，港元以7.8港元兌1美元的匯率與美元掛鉤，另外香港金管局為匯率限定了波動的上下限，上限7.85，下限7.75，金管局承諾在匯率波動至上下限時進(jìn)行貨幣買賣，以對公開市場匯率進(jìn)行控制。但在匯率市場，影響走勢更重要的因素其實是Libor-Hibor。當(dāng)Libor-Hibor的利差加大，即美元利率高于港元利率，意味著投資者可以通過借入港元換取美元套利，資金流向美元，港元貶值。反之，則港元升值。港元持續(xù)貶值的直接原因，也是因為Libor-Hibor利差擴大。

    另一方面，日前內(nèi)地資金觀望情緒濃厚，也加重了香港市場資金面壓力。香港市場曾經(jīng)是一個以外資為主導(dǎo)的市場，而自互聯(lián)互通開通以來，南下資金大舉流入香港市場，中資公司也在港股市場上所占的份額越來越大，港股市場的流動性生態(tài)發(fā)生了重要的改變，市場的流動性受到內(nèi)資的影響越來越明顯。2017年以來，港股市場一度出現(xiàn)明顯的股匯背離，主要原因也是中國內(nèi)地與香港之間的互聯(lián)互通持續(xù)深化，南下資金為港股市場的資金面提供了相當(dāng)大的流動性支持。但是目前來看，市場普遍認(rèn)為美聯(lián)儲3月大概率加息，并且從美國的經(jīng)濟數(shù)據(jù)和通脹數(shù)據(jù)來看，美國很有可能加快加息的步伐，全球主要央行也開始收緊逐步收緊貨幣政策，因此內(nèi)地資金短期觀望氣氛濃厚。港股通數(shù)據(jù)顯示內(nèi)地資金27、28日已經(jīng)連續(xù)兩日出現(xiàn)資金的凈流出，香港市場資金面短期或承壓。