布魯福德.普特南：風險因素難阻全球經(jīng)濟增長

    布魯福德·普特南（BlufordPutnam）自2011年5月起擔任芝商所董事總經(jīng)理兼首席經(jīng)濟學家，他在金融服務領域積累了超過35年的豐富經(jīng)驗，尤其集中在中央銀行、投資研究和投資組合管理方面。他還擔任芝商所有關全球經(jīng)濟事宜的發(fā)言人。

    □本報記者 倪偉

    目前，全球經(jīng)濟增長面臨著貿易摩擦升級的威脅，同時也承擔著來自其他方面的風險，其中包括財政政策、股票回調壓力以及全球貿易平衡關系的打破等。就全球經(jīng)濟的前景和對目前全球焦點問題的看法，中國證券報記者日前獨家采訪了芝商所首席經(jīng)濟學家布魯福德·普特南。普特南向記者表示，雖然目前全球經(jīng)濟面臨著諸多風險，但他相信這些風險都不足以導致全球經(jīng)濟短期甚至在未來的兩三年內進入衰退，他預計2018年實際GDP增速有望超4%。

    風險難阻經(jīng)濟增長

    2017年的全球經(jīng)濟增速較2016年有長足進步，基本上所有的地區(qū)和國家都處于經(jīng)濟上行通道。2015-2016年間，巴西和俄羅斯在經(jīng)濟發(fā)展方面墊底，前者因為政治原因，后者則因為原油價格下跌。這兩個國家如今已再次回歸增長通道。而美國、歐洲和日本這樣的成熟工業(yè)化國家，其經(jīng)濟也在不斷地小幅加速前進。對于2018年的經(jīng)濟表現(xiàn)，普特南表示，全球經(jīng)濟目前面臨多重風險壓力，可以從財政政策、股票回調風險以及貿易平衡關系被打破這三個大方面來看，但相信這些風險并不足以影響經(jīng)濟的持續(xù)增長。

    財政政策方面，雖然美國減稅政策可能不會導致經(jīng)濟增長，但減稅從未造成過經(jīng)濟衰退，所以這方面無需憂慮。而太多的債務反而值得擔心，因為太多的債務使經(jīng)濟變得脆弱。雖然債務增加更加容易促進加息，但是美聯(lián)儲政策轉變的過程是非常漸進式的，而且向市場提供了充分的指引。各國政府開始關注是否需要減稅，而不是加稅。所以，財政政策不會對增長構成風險。

    股市回調風險方面，全球多個股市年初創(chuàng)出新高，尤其美股估值偏高，回調風險確實存在，但股市回調不會導致經(jīng)濟衰退，除非存在金融恐慌。與2008年全球金融危機爆發(fā)時相比，現(xiàn)在金融機構的系統(tǒng)性風險已大幅下降。中美貿易摩擦在2月和3月開始加劇，這是全球股市此輪波動的首要原因，多地股票市場都因此失去了年內的收益。但從另一個角度看，相信股票市場已經(jīng)吸收了很多貿易摩擦帶來的憂慮情緒。

    在貿易方面，如果當前全球經(jīng)濟的同步增長突然結束，爆發(fā)全面貿易戰(zhàn)最有可能是罪魁禍首。普特南表示，雖然美國相信多一點貿易上的保護主義可以為美國的制造業(yè)和就業(yè)創(chuàng)造更好的環(huán)境，但如果全面的貿易戰(zhàn)真的爆發(fā)，一定會對中美兩個經(jīng)濟體造成很大的傷害，也有可能造成全球經(jīng)濟的衰退，兩國都很清楚，因此相信大概率全面的貿易戰(zhàn)并不會爆發(fā)。普特南預期，至少在目前的階段，雖然雙方已經(jīng)提出了部分的關稅政策，但最終也不一定會落實到位。這些政策可能會改變，也可能需要多重的審查，而這都需要很長的時間。而目前來看，這對全球經(jīng)濟并沒有產(chǎn)生什么真正的損害。

    增長趨勢樂觀

    普特南表示，預計2018年全球經(jīng)濟實際GDP的增速有望超4%，這是一個相當不錯的數(shù)字。幾年前，這個數(shù)字只有2%左右。全球經(jīng)濟的這一波增長，是自20世紀50年代以來的第二長的一輪增長，如果能夠再延續(xù)幾年，它有機會成為歷史最長。

    普特南稱，“我不相信經(jīng)濟擴張會因為‘年老’而結束，我不是‘商業(yè)周期理論’的信徒，反而我認為經(jīng)濟擴張通常是因為政策失誤而結束的。美國最常犯的政策錯誤就是利率太高。美聯(lián)儲在過去的60年里已經(jīng)犯了5、6次這樣的錯誤，而此次美聯(lián)儲從耶倫到鮑威爾，實際上都想放緩提高利率的速度，相信這次應該不會看到中央銀行的政策失誤，他們應該從歷史的失誤中學到了教訓。所以目前預計未來2至3年內任何時候都不會出現(xiàn)全球經(jīng)濟的衰退。”

    此外，普特南強調，雖然美國單方面加稅破壞了世界貿易的平衡，但在提高自由貿易程度方面，全球其他國家一直在努力并且成績顯著。3月份，11個國家拋開美國簽署了跨太平洋伙伴關系協(xié)定（TPP），并改名為全面且先進的跨太平洋伙伴關系協(xié)定（CPTPP），旨在降低成員國之間的貿易關稅。CPTPP的簽署凸顯了美國退出在多邊全球事務中的領導地位，同時表明很多其他國家有意增強相互的貿易聯(lián)系。這可能會改變貨物、服務和大宗商品的長期貿易模式，而總部設在美國的公司和制造商將處于不利地位。此外，拉丁美洲的貿易協(xié)定重新受到青睞，南方共同市場（Mercosur）很可能會下調對南美以外其他國家和地區(qū)的關稅，更有效地實現(xiàn)貿易關系多元化。在非洲，44個國家也簽署了一項新的自由貿易協(xié)定。因此，雖然引發(fā)貿易緊張的因素越來越不容小覷，但也同時存在貿易自由化程度提高的跡象。