美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)有望結(jié)束縮表

    與是否繼續(xù)加息相比，市場(chǎng)似乎更為關(guān)心美聯(lián)儲(chǔ)何時(shí)結(jié)束“縮表”。

    當(dāng)?shù)貢r(shí)間20日，美聯(lián)儲(chǔ)公布的1月貨幣政策會(huì)議紀(jì)要顯示，多數(shù)美聯(lián)儲(chǔ)官員傾向于在今年年底前結(jié)束資產(chǎn)負(fù)債表縮減計(jì)劃。

    所謂縮表，是指美聯(lián)儲(chǔ)縮減自身資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模，這將推升長(zhǎng)期利率，提高企業(yè)融資成本，從而令美國(guó)金融環(huán)境收緊?？梢哉f(shuō)，縮表和加息一樣，都是收緊貨幣政策的一種政策工具。市場(chǎng)數(shù)據(jù)顯示，自2017年10月啟動(dòng)資產(chǎn)負(fù)債表縮減以來(lái)，美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)削減了超過(guò)4000億美元的資產(chǎn)，資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)?；貧w到2014年1月的水平。

    對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)來(lái)說(shuō)，利率仍然是最主要的貨幣工具，但資產(chǎn)負(fù)債表的角色也不容忽視。目前，美聯(lián)儲(chǔ)的寬松貨幣政策有兩種可能，一是停止加息，二是停止縮表。美聯(lián)儲(chǔ)今年1月的貨幣政策會(huì)議保持利率不變，會(huì)后聲明刪去了有關(guān)經(jīng)濟(jì)前景風(fēng)險(xiǎn)均衡方面的措辭，刪除了有關(guān)進(jìn)一步循序漸進(jìn)加息的前瞻指引，發(fā)出了暫停加息的最強(qiáng)信號(hào)。

    如今，美聯(lián)儲(chǔ)縮表已經(jīng)進(jìn)行一年多的時(shí)間，始于2015年12月的加息周期也完成了9次加息。此前，美股和全球市場(chǎng)出現(xiàn)劇烈震蕩，從白宮到華爾街對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)加息和縮表的反對(duì)之聲此起彼伏，市場(chǎng)更為關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)收緊貨幣政策的動(dòng)向。

    會(huì)議紀(jì)要顯示，美國(guó)經(jīng)濟(jì)的下行風(fēng)險(xiǎn)正在增加，包括世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩、財(cái)政刺激政策效果迅速減弱以及金融市場(chǎng)狀況進(jìn)一步趨緊，貿(mào)易磋商等政府政策環(huán)境也增加了不確定性。美聯(lián)儲(chǔ)官員認(rèn)為，靈活處理資產(chǎn)負(fù)債表正常化過(guò)程十分重要。為實(shí)現(xiàn)宏觀經(jīng)濟(jì)目標(biāo)，美聯(lián)儲(chǔ)在經(jīng)濟(jì)和金融環(huán)境發(fā)生改變時(shí)對(duì)縮表計(jì)劃細(xì)節(jié)作出調(diào)整是合適的。幾乎所有與會(huì)官員都認(rèn)為，盡快宣布在今年晚些時(shí)候結(jié)束縮表計(jì)劃是“可取的”，這也釋放了今年有望結(jié)束縮表的信號(hào)。

    此前，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾也出面對(duì)“縮表”和“市場(chǎng)下跌”之間的關(guān)系作出說(shuō)明。鮑威爾強(qiáng)調(diào)政策靈活性，除了重申政策路徑不是預(yù)定的，還強(qiáng)調(diào)美聯(lián)儲(chǔ)在傾聽(tīng)市場(chǎng)的擔(dān)憂，如果縮表的確是擾動(dòng)市場(chǎng)的主因，美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)調(diào)整縮表計(jì)劃，同時(shí)表示對(duì)加息有耐心。值得注意的是，會(huì)議紀(jì)要顯示美聯(lián)儲(chǔ)官員列舉了一連串理由，解釋了為何美國(guó)股市在去年年底的時(shí)候險(xiǎn)些正式跌入技術(shù)性熊市，原因包括年底流動(dòng)性狀況糟糕、美聯(lián)儲(chǔ)沒(méi)有完全意識(shí)到市場(chǎng)情緒惡化等，美聯(lián)儲(chǔ)官員在議息會(huì)議上討論市場(chǎng)實(shí)屬罕見(jiàn)。

    美聯(lián)儲(chǔ)三號(hào)人物、紐約聯(lián)儲(chǔ)主席JohnWilliams強(qiáng)調(diào)，進(jìn)一步收緊貨幣的門檻很高，意味著進(jìn)一步加息可能不會(huì)在近期發(fā)生。不過(guò)，美聯(lián)儲(chǔ)副主席RichardClarida表示，美聯(lián)儲(chǔ)政策聲明的變化并不代表其態(tài)度發(fā)生大改變，美聯(lián)儲(chǔ)今年可能加息，但有些情況下美聯(lián)儲(chǔ)可能不會(huì)加息。

    有分析人士表示，以目前美聯(lián)儲(chǔ)每月下降約500億美元的速度，到今年年底銀行準(zhǔn)備金將降至不到1.1萬(wàn)億美元。以此判斷，美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)結(jié)束縮表是情理之中。高盛預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)將在3月份的會(huì)議上宣布將在三季度末時(shí)停止縮表，但高盛對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)加息的預(yù)期保持不變，仍預(yù)計(jì)2019年將加息一次。