面臨兩難選擇 美聯(lián)儲放緩企業(yè)債購買步伐

    根據(jù)美聯(lián)儲最新公布的數(shù)據(jù)，美聯(lián)儲8月開始放緩企業(yè)債券購買步伐。在業(yè)內(nèi)人士看來，如果后續(xù)股市和債券市場波動幅度過大，美聯(lián)儲可能會擴大企業(yè)債券購買規(guī)模。

    今年年初，受疫情沖擊，美國企業(yè)債市場信用風險上升，為針對性地緩解企業(yè)流動性危機，美聯(lián)儲陸續(xù)推出一級市場公司信貸工具（PMCCF）和二級市場公司信貸工具（SMCCF）等信用支持工具，為美國企業(yè)提供流動性支持。其中，SMCCF是美聯(lián)儲3月時啟動的緊急政策工具之一，目的是在疫情過后改善企業(yè)債券市場的流動性。

    截至當?shù)貢r間8月28日，美聯(lián)儲已購買了價值約87億美元的公司債券ETF，包括iSharesiBoxx投資級企業(yè)債券ETF（LQD）、先鋒中期企業(yè)債券ETF（VCIT）以及先鋒短期公司債券ETF（VCSH）。

    除購買公司債券ETF外，美聯(lián)儲還直接出手購買單個公司的債券。但就8月數(shù)據(jù)來看，美聯(lián)儲購買企業(yè)債的規(guī)模減至4.21億美元，低于此前約4.3億美元的規(guī)模，購債名單中包括谷歌母公司字母表以及蘋果、微軟等公司。

    上海對外經(jīng)貿(mào)大學教授、金融發(fā)展研究所副所長閆海洲認為，當前美聯(lián)儲放緩企業(yè)債券購買步伐是因為美聯(lián)儲貨幣政策面臨兩難選擇：一方面，美聯(lián)儲提供的流動性可能導致資產(chǎn)泡沫；另一方面，美聯(lián)儲不提供流動性，市場有可能會陷入流動性困境，放緩企業(yè)債購買步伐正是這種導向下的政策選擇。

    后期來看，花旗銀行分析師認為，如果股市和企業(yè)債券市場大幅震蕩，美聯(lián)儲可能會繼續(xù)擴大對企業(yè)債券的購買。

    “近期美聯(lián)儲貨幣框架調(diào)整出現(xiàn)兩個大的變化，包括提出動態(tài)通貨膨脹目標優(yōu)于就業(yè)指標，以及明確了為金融市場保駕護航。就這個角度而言，美聯(lián)儲應該會繼續(xù)擴大企業(yè)債券購買規(guī)模以應對市場波動。”閆海洲說。

    不過，美聯(lián)儲擴大購債規(guī)模也讓投資者擔憂。美聯(lián)儲官網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截至9月1日，美聯(lián)儲資產(chǎn)負債表規(guī)模為7.017萬億美元，較8月底有所上升。

    摩根士丹利預計，到2021年底，美聯(lián)儲資產(chǎn)負債表規(guī)模或超10萬億美元。

    “為恢復美國經(jīng)濟，美聯(lián)儲資產(chǎn)負債表不斷膨脹，這也在一定程度上累積了巨大的風險，但目前還看不出有什么好的安全退出路徑。”閆海洲說。

    美聯(lián)儲還宣布，將SMCCF工具和其他信貸便利工具的使用延期至12月31日，較原計劃延長3個月，以幫助經(jīng)濟從疫情中復蘇。

    閆海洲認為，二級市場企業(yè)信貸便利是美聯(lián)儲新設立的創(chuàng)新金融工具，主要是為美國優(yōu)秀企業(yè)的二級市場債券提供流動性。美聯(lián)儲此舉應該是和近期美國股票市場暴跌有關(guān)，一定程度上是在為市場流動性背書，增加投資者信心。