10年期美債收益率跌破1.5% 中美利差走闊利于外資加速流入

    本報(bào)記者 劉琪

    近期，美債收益率持續(xù)下行。6月9日，美國10年期國債收益率跌破1.5%關(guān)鍵水平。行情數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)日美國10年期國債收益率收報(bào)1.492%，盤中一度下探至1.472%。按收盤價(jià)來看，這是美國10年期國債收益率自3月4日以來首次跌破1.5%。與之同步下行的還有美國30年期國債，當(dāng)日收益率跌至2.1483%，為3月1日以來最低。

    “從5月中旬開始，美國10年期國債收益率就整體處于震蕩下行趨勢，6月9日美國10年期國債收益率向下突破1.5%，也是這一趨勢的延續(xù)。”中信證券首席FICC分析師明明在接受《證券日報(bào)》記者采訪時(shí)表示，美債收益率向下突破反映出美國流動性過剩，大量資金正在尋找合適的資產(chǎn)，長端國債是一個(gè)目標(biāo)。

    據(jù)紐約聯(lián)儲6月9日公布的數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)日共有49個(gè)對手方在美聯(lián)儲的隔夜固定利率逆回購中接納了總計(jì)5029億美元，刷新了6月8日所創(chuàng)的逆回購工具用量最高紀(jì)錄4974億美元。

    “美債收益率的下行也反映了持有通脹是暫時(shí)性觀點(diǎn)的投資者越來越多，認(rèn)為美聯(lián)儲在就業(yè)市場復(fù)蘇不及預(yù)期情形下收緊政策概率較低的人越來越多。”明明補(bǔ)充說。

    此外，還有幾個(gè)因素不容忽視。明明表示，美國5月份非農(nóng)數(shù)據(jù)不及預(yù)期，小企業(yè)信心指數(shù)出現(xiàn)4個(gè)月來的首次小幅下滑，同時(shí)4月份職位空缺數(shù)增至930萬，為2000年以來最高水平，以上經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)不佳，對于美債收益率下行也會起到一定助推作用。同時(shí)，周三，美國財(cái)政部標(biāo)售380億美元10年期美國國債，結(jié)果顯示需求強(qiáng)勁——得標(biāo)利率為1.497%，遠(yuǎn)低于前次的1.684%，認(rèn)購倍數(shù)達(dá)到2.58，創(chuàng)下2020年7月份以來的新高，強(qiáng)勁的需求進(jìn)一步助推了收益率下行。此外，6月9日美股全線下跌，在股市避險(xiǎn)情緒的驅(qū)動下，美債收益率下行。

    “從基本面來看，當(dāng)前美國疫情形勢企穩(wěn)，服務(wù)業(yè)復(fù)蘇勢頭強(qiáng)勁，帶動經(jīng)濟(jì)修復(fù)加快以及通脹上行，美國甚至全球貨幣政策今年將邊際收緊幾乎毫無懸念。”對此，東方金誠研究發(fā)展部分析師白雪對《證券日報(bào)》記者表示，近期美債收益率的下行是經(jīng)歷前期快速上行后的短期調(diào)整，從中長期來看，美債收益率上行趨勢并未逆轉(zhuǎn)。目前市場普遍預(yù)期美聯(lián)儲將在今年三季度末或四季度初明確釋放縮減購債的信號，因此，至少在三季度內(nèi)，隨著市場對于美聯(lián)儲Taper（縮減）預(yù)期不斷強(qiáng)化，美債收益率仍有第二波上行的可能。

    近期美債收益率的走低是否會對我國造成影響？明明認(rèn)為，美債收益率走低總體而言對我國影響可能并不顯著，短期來看，主要對我國債市有一定情緒上的影響。長期來看，如果美債收益率持續(xù)走低，吸引力減弱，海外投資者可能有進(jìn)一步減持美債的意愿，同時(shí)中美利差走闊將會進(jìn)一步提升我國債券市場對于外資的吸引力。但是長期來看，美債收益率持續(xù)走低的概率不大，隨著美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和通脹上行，美債收益率未來上行的可能性更大。

    “當(dāng)前國內(nèi)貨幣政策強(qiáng)調(diào)‘以我為主’，美債收益率變動對國內(nèi)債市的實(shí)質(zhì)性影響減弱。當(dāng)前美債收益率波動更多是通過影響中美利差和外資流入速度來對國內(nèi)債市產(chǎn)生傳導(dǎo)影響。”白雪分析認(rèn)為，前期美債收益率快速上行，中美利差收窄，外資流入減速。但4月份以來，中美利差收窄速度明顯放緩，4月份至5月份外資對人民幣債券已恢復(fù)凈增持，對這段時(shí)間國內(nèi)債市走強(qiáng)起到了一些支撐作用。近期美債收益率下行，中美利差再度擴(kuò)大，預(yù)計(jì)將吸引更多境外資金流入。