資產(chǎn)證券化迎兌付高峰 三類資產(chǎn)有望成亮點(diǎn)

    在10日召開(kāi)的亞布力金融風(fēng)險(xiǎn)論壇上，中誠(chéng)信證評(píng)結(jié)構(gòu)融資部總經(jīng)理鄧大為表示，2017年資產(chǎn)證券化（ABS）規(guī)模大幅增長(zhǎng)，個(gè)人消費(fèi)金融類項(xiàng)目大幅增加。2018年ABS迎來(lái)兌付高峰，存續(xù)期管理職能進(jìn)一步受到重視。但2018年資產(chǎn)證券化基礎(chǔ)資產(chǎn)方面仍有諸多亮點(diǎn)。

    相關(guān)統(tǒng)計(jì)顯示，2017年在金融降杠桿的大背景下，債券市場(chǎng)環(huán)境發(fā)生明顯變化，監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)于大資管行業(yè)的監(jiān)管進(jìn)一步加強(qiáng)，市場(chǎng)利率維持高位盤整態(tài)勢(shì)。受到監(jiān)管政策及市場(chǎng)影響，主體信用債市場(chǎng)規(guī)模大幅萎縮。企業(yè)資產(chǎn)證券化憑借政策紅利和“資產(chǎn)出表”功能呈現(xiàn)逆勢(shì)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，企業(yè)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)已完成備案發(fā)行的產(chǎn)品總計(jì)533只，發(fā)行規(guī)?？傆?jì)近9227億元。按照產(chǎn)品只數(shù)統(tǒng)計(jì)，同比增長(zhǎng)27.21%；按照產(chǎn)品發(fā)行規(guī)模統(tǒng)計(jì)，同比增長(zhǎng)78.36%。

    鄧大為表示，2017年，從基礎(chǔ)資產(chǎn)類型發(fā)行規(guī)模來(lái)看，個(gè)人消費(fèi)金融類ABS項(xiàng)目占比最高，完成備案發(fā)行近2800億元，占比35.33%；信托受益權(quán)類完成備案發(fā)行1014.08億元，占比12.81%；融資租賃類完成備案發(fā)行658.92億元，占比8.33%；房地產(chǎn)類保理完成備案發(fā)行581.71億元，占比7.35%；應(yīng)收賬款完成備案發(fā)行463.99億元，占比5.86%。

    不過(guò)，在2018年資產(chǎn)證券化迎來(lái)兌付高峰，存續(xù)期管理職能進(jìn)一步受到重視。數(shù)據(jù)顯示，截至2017年12月31日，累計(jì)共有1125只資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃備案發(fā)行，總發(fā)行規(guī)模達(dá)16135.20億元。其中，終止清算產(chǎn)品210只，清算產(chǎn)品規(guī)模2323.20億元，仍在存續(xù)期的產(chǎn)品915只，存續(xù)規(guī)模11710.72億元。根據(jù)數(shù)據(jù)顯示，2018年存量ABS合計(jì)到期償還規(guī)模達(dá)4779.23億元，已超過(guò)2017年到期總和的2倍，集中償付壓力明顯升高。

    一家城商行投行人士表示，2017年資產(chǎn)證券化市場(chǎng)顯現(xiàn)了一些風(fēng)險(xiǎn)特征，比如專項(xiàng)計(jì)劃現(xiàn)金流歸集出現(xiàn)問(wèn)題，如現(xiàn)金流歸集路徑異常、未按時(shí)歸集現(xiàn)金流等問(wèn)題，資產(chǎn)支持證券信用等級(jí)發(fā)生不利調(diào)整等。風(fēng)險(xiǎn)事件的出現(xiàn)促使各方對(duì)存續(xù)期管理職能進(jìn)一步重視。

    鄧大為認(rèn)為，2018年企業(yè)資產(chǎn)證券化市場(chǎng)仍有多個(gè)值得關(guān)注的亮點(diǎn)。

    2018年在整體降杠桿、強(qiáng)監(jiān)管的趨勢(shì)下，債券市場(chǎng)利率保持高位盤整可能性較大，同時(shí)考慮債券市場(chǎng)兌付周期及資產(chǎn)證券化獨(dú)有的“資產(chǎn)出表”功能，資產(chǎn)證券化市場(chǎng)大類資產(chǎn)仍首先是類金融資產(chǎn)（包括個(gè)人消費(fèi)金融、融資租賃、非標(biāo)）——類金融資產(chǎn)對(duì)市場(chǎng)利率具有一定的消化轉(zhuǎn)移能力，同時(shí)發(fā)起人面臨資產(chǎn)周轉(zhuǎn)的壓力，具有持續(xù)的剛性發(fā)行需求。

    房地產(chǎn)領(lǐng)域的供應(yīng)鏈金融、長(zhǎng)租REITs屬于政策大力支持方向。房地產(chǎn)行業(yè)正處在競(jìng)合的關(guān)鍵時(shí)期，資金需求量巨大。同時(shí)，今明兩年屬于房地產(chǎn)行業(yè)公司債券兌付高峰期，具有較強(qiáng)的流動(dòng)性需求。

    此外，資產(chǎn)證券化是貿(mào)易類和施工類企業(yè)盤活應(yīng)收賬款的重要融資工具、尤其對(duì)于具有考核壓力的央企來(lái)說(shuō)，每年的6月和12月前會(huì)出現(xiàn)大量的應(yīng)收賬款A(yù)BS需求。