八大機構心中的“元宇宙”：正處雛形探索期應警惕三誤區(qū) 新產業(yè)細分賽道凸現(xiàn)新潛力

    本報記者 王思文

    見習記者 張博

    元宇宙，一個由美國作家NealStephenson于20世紀90年代在《雪崩》一書中提出的假設，卻在今年成為全球熱門詞匯。近幾個月以來，F(xiàn)acebook（已更名Meta）、微軟、英偉達等巨頭紛紛進軍元宇宙；國內騰訊、字節(jié)跳動等積極爭奪入場券。與此同時，A股元宇宙概念板塊也迎來了大幅上漲。

    那么，究竟什么是元宇宙？元宇宙有哪些投資機會？11月28日，八大金融機構接受了《證券日報》記者采訪，從不同維度暢談元宇宙。

    元宇宙處于發(fā)展初期

    支撐技術尚不成熟

    雖然元宇宙概念火熱，但“元宇宙的定義究竟是什么”尚無定論。

    “當前，元宇宙的主流定義是網絡化的虛擬現(xiàn)實。”開源證券分析師方光照表示，用戶可以為自己設計“化身”，像游戲一樣控制著“化身”在空間中移動；同時，在基礎設施完善的虛擬世界，用戶可以像在現(xiàn)實物理世界中一樣，全方位實現(xiàn)身份認同、貨幣交易、社區(qū)歸屬感、職業(yè)發(fā)展等個人和社會需求。

    萬家基金研究員丁玉杰也表示，目前元宇宙處于雛形階段，未來會發(fā)展成什么樣沒人說得清楚，短期以炒作為主，但是長期來看會持續(xù)出現(xiàn)一些投資機會。

    “近期元宇宙板塊在A股表現(xiàn)搶眼，主要是事件端的持續(xù)催化導致，英偉達宣布推出全球首個為元宇宙建立的基礎模擬平臺Omniverse、字節(jié)跳動宣布收購VR公司Pico、Facebook直接改名Meta等各種事件持續(xù)為板塊加溫。”丁玉杰表示。

    元宇宙概念股近兩個月以來漲幅驚人。據東方財富Choice數(shù)據顯示，截至11月28日，A股元宇宙概念股已達76只，元宇宙概念板塊近一個月平均漲幅22.65%，近兩個月平均漲幅22.23%。其中，中青寶漲勢驚人，近兩個月漲幅高達305%，位居漲幅榜第一位。

    而在廣發(fā)全球精選股票（QDII）基金經理李耀柱看來，元宇宙和自動駕駛一樣，符合未來的技術進步。“元宇宙的遠期愿景是萬物互聯(lián)和虛實結合，需要集結目前所有的科技力量，才有可能在未來創(chuàng)作出一個不亞于現(xiàn)實世界的第二世界，或者和現(xiàn)實世界融為一體的新世界，本質上是為了提高工作效率以及激發(fā)人類的創(chuàng)新潛力，是科技改變生活以及科技向善的結合，而不是某一款游戲讓人們沉浸或者‘沉淪’。從這個角度而言，元宇宙或許是一個重要的產業(yè)機遇。”

    “仰望星空有望點燃新的產業(yè)革命，但需腳踏實地，謀求長遠發(fā)展。”粵開證券研究院首席策略分析師陳夢潔認為，當前距離真正實現(xiàn)元宇宙有很長的路要走，各項支撐元宇宙的技術仍在發(fā)展初期。對于企業(yè)來說，研發(fā)新的技術，如VR/AR、AI、云計算等，投入周期長，兼顧產、研需要足夠的現(xiàn)金流和技術團隊支撐。

    國泰中證動漫游戲ETF基金經理徐成城也認為，目前支撐元宇宙的很多技術仍不成熟。如果某些技術領域有一些突破、具備很強的商業(yè)價值，市場會更加重視元宇宙概念。隨著完成度不斷提升，其商業(yè)價值將在未來比較長的時間內得到充分體現(xiàn)。

    元宇宙市場熱點

    集中在VR與游戲

    據開源證券研究所介紹，目前，元宇宙產業(yè)鏈主要分為四大部分，一是硬件板塊，提供用于開發(fā)、交互或使用元宇宙產品物理技術和設施設備，如VR眼鏡等；二是軟件板塊，為硬件提供支持與賦能，實現(xiàn)物理計算、人工智能等功能；三是服務板塊，用于提供承載用戶線上身份所存在的平臺；四是應用及內容板塊，提供游戲等終端應用場景下的產品。

    “元宇宙的投資機會是比較多的，不同的產業(yè)鏈端會隨著技術的不斷進步衍生出自己的投資機會。”丁玉杰對記者表示，目前市場的熱點主要集中在設備和內容，從硬件設備端看，國內產業(yè)鏈在逐漸成熟，例如在VR代工環(huán)節(jié)，一些VR光學零部件、結構件等公司逐漸有訂單落地。從內容產品形態(tài)來看，游戲是元宇宙的雛形。但目前的游戲與元宇宙成熟形態(tài)存在較大差距，相應底層技術仍需提升。

    嘉實港股互聯(lián)網產業(yè)核心資產基金經理王鑫晨則認為，元宇宙概念的包羅萬象和體系的復雜多樣決定了其能容納很多產業(yè)，并將激發(fā)新的潛力。未來一段時間游戲行業(yè)是一個值得關注的賽道，一是版號審批放松，各家會有新游戲推出；二是海外的發(fā)展，目前中國手游公司在全球范圍內處于領先地位。

    “此外，VR/AR等硬件設備未來發(fā)展空間較好。VR設備正在替代主機成為游戲的最佳選擇。”王鑫晨稱。

    徐成城也認為游戲板塊值得關注。他表示，從元宇宙的落地可行性看，開放世界游戲或成為最早商業(yè)化的領域，近期A股游戲板塊在元宇宙的催化下估值明顯回升，判斷元宇宙領域下一階段的投資機會或更集中在具備開放世界游戲研發(fā)運營能力、季度業(yè)績持續(xù)回暖且估值仍然較低的頭部游戲公司，長期來看頭部互聯(lián)網平臺擁有更大機會勝出。隨著元宇宙的發(fā)展，游戲板塊有望迎來整體景氣度的提升。

    李耀柱則更關注芯片產業(yè)鏈。“元宇宙的本質就是類現(xiàn)實生活的高度數(shù)字化，這對于算法算力的需求是指數(shù)級增長，而根據摩爾定律，芯片的性能在逐漸提高，當前芯片制程降低到10nm以下，制程提高變得越來越困難，而我們的芯片架構還是基于馮·諾依曼架構，存儲和計算是分離的，各個單元之間存在通信延遲以及存儲帶寬的限制，我們需要從底層架構上突破傳統(tǒng)框架才能從根本上提升算力，更好滿足元宇宙對于數(shù)字運算的需求。”

    “我認為目前A股中‘元宇宙’的可投方向并不是太多，后續(xù)能夠兌現(xiàn)到業(yè)績上的細分賽道還比較少。”海富通電子信息傳媒產業(yè)股票基金經理楊寧嘉認為，目前看設備端是比較確定的方向，VR/AR頭盔作為比較重要的一環(huán)，可以持續(xù)關注相關產業(yè)鏈的投資機會。除了設備端，內容方面也包羅萬象，包括游戲、圖片、視頻、虛擬物品等?？傮w來看，目前元宇宙仍處于發(fā)展初期，可長期關注其發(fā)展趨勢。

    “不管是一級市場還是二級市場，當前對于元宇宙主題的投資，還處于概念剛興起的階段，距離最后達到成熟的、成功的商業(yè)化產品還有比較長的過程。”博時基金行業(yè)研究部研究員周之易坦言。

    元宇宙熱潮背后

    需警惕相關風險

    元宇宙“熱潮”背后，市場更應重視和警惕行業(yè)成長初期所存在的風險。王鑫晨對記者表示，“元宇宙熱潮背后，更多的是人們對于突破物理限制、拓展生命體驗的共同向往。但千萬不要一步暢想到最終極的《頭號玩家》里的場景，這離我們非常遙遠。對于元宇宙的投資還是要遵循產業(yè)發(fā)展規(guī)律，尤其是科技投資本身的底層規(guī)律。”

    方光照同樣強調，元宇宙目前仍處于雛形探索階段，暫無針對性的法律法規(guī)和行業(yè)政策對其發(fā)展進行規(guī)范，監(jiān)管政策的變化對于行業(yè)發(fā)展的影響存在不確定性；另外，目前尚無確定的元宇宙商業(yè)化產品，未來其商業(yè)變現(xiàn)模式存在不確定性。

    “參與‘元宇宙’投資存在一些風險，而這些風險本質上是我們對元宇宙的認知存在一些誤區(qū)。”李耀柱表示，概括起來有三大類：第一類誤區(qū)是認為元宇宙是純粹的概念，目前來看，確實存在公司炒概念，但也有公司在真正做事情，不能一概而論；第二類誤區(qū)是認為元宇宙就是VR，事實上，VR只是一個可能的載體，是實現(xiàn)元宇宙的要素或者說工具，并不能簡單等同于元宇宙本身；第三類誤區(qū)就是認為元宇宙是游戲，游戲只是一種相對比較豐富的內容形式，和VR設備類似，這種認識過于簡化。

    從基金配置角度來看，李耀柱認為，考慮到元宇宙背后涉及的技術領域和細分方向比較多，而最有代表意義的公司分散在全球各個國家，所以投資元宇宙的基金，其投資范圍最好能夠涵蓋全球主流股票市場，在行業(yè)分布上能分散于5G、VR/AR、算力/芯片、區(qū)塊鏈、云計算、AI、游戲/藝術場景端、工作/生活場景端等領域，在投資標的的選擇上，要聚焦有真正產品和服務的公司。

    “對于投資來說，我們要做長期有價值的事。”周之易也表示，市場每天都會有非常多的變動，比如“元宇宙”這個板塊，漲跌都比較常見，需要保持一個良好穩(wěn)定的心態(tài)。同時要做認真仔細的研究，謹慎投資，而不是一窩蜂地沖進去。