快遞淡季增速回落 四季度有望蓄勢(shì)待發(fā)

    順豐控股、圓通速遞、韻達(dá)股份、申通快遞四家A股快遞上市公司8月份的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)單出爐。

    這其中，與中期業(yè)績(jī)披露后“叫好不叫座”的境遇所大相徑庭的是，申通快遞在8月份業(yè)績(jī)發(fā)布過(guò)后迎來(lái)了久違的漲停。

    彼時(shí)，扭虧為盈的中報(bào)預(yù)告披露次日（7月15日），申通快遞便以跌停收盤(pán)，報(bào)10.62元。而9月21日，物流板塊迎來(lái)回暖，申通快遞喜提漲停，報(bào)收12.84元/股。不可否認(rèn)的是，這與申通快遞在8月的亮眼表現(xiàn)不無(wú)關(guān)聯(lián)。

    頭部快遞公司里，順豐和“通達(dá)系”之間的較量還在繼續(xù)展開(kāi)。

    淡季件量遇冷，旺季來(lái)臨有望改善

    今年8月，淡季因素疊加多地疫情散發(fā)，導(dǎo)致快遞行業(yè)業(yè)務(wù)量增速環(huán)比有所回落，盡管增速達(dá)4.9%，但環(huán)比減少了3.1個(gè)百分點(diǎn)。

    快遞行業(yè)的規(guī)模效應(yīng)，匯聚成頭部企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力。而龐大的快遞網(wǎng)絡(luò)在單個(gè)節(jié)點(diǎn)“暫停”后仍具有頑強(qiáng)的韌性，得以快速修復(fù)受損的部分。

    國(guó)家郵政局的數(shù)據(jù)顯示，1至8月，全國(guó)快遞服務(wù)企業(yè)業(yè)務(wù)量累計(jì)完成703.0億件，同比增長(zhǎng)4.4%；業(yè)務(wù)收入累計(jì)完成6764.4億元，同比增長(zhǎng)3.9%。其中，同城業(yè)務(wù)量累計(jì)完成84.1億件，同比下降5.1%；異地業(yè)務(wù)量累計(jì)完成606.9億件，同比增長(zhǎng)6.4%；國(guó)際/港澳臺(tái)業(yè)務(wù)量累計(jì)完成12.0億件，同比下降15.1%。

    整體來(lái)看，快遞行業(yè)上市公司營(yíng)業(yè)收入大幅改善，上述四家快遞上市公司的營(yíng)收達(dá)254億元。

    其中，順豐控股營(yíng)收領(lǐng)先，但同比增幅最小，8月實(shí)現(xiàn)快遞產(chǎn)品收入147億元，同比增長(zhǎng)10.47%。“通達(dá)系”中，申通快遞實(shí)現(xiàn)快遞服務(wù)業(yè)務(wù)收入29.62億元，同比增長(zhǎng)66.36%；圓通速遞和韻達(dá)股份分別實(shí)現(xiàn)快遞業(yè)務(wù)收入38.30億元和39.04億元，增速分別達(dá)30.44%和24.81%。

    就業(yè)務(wù)量而言，順豐控股的快遞業(yè)務(wù)量同比提升了9.2%，增速環(huán)比微幅提升。而申通快遞、圓通速遞8月業(yè)務(wù)量增速分別同比提升34.3%和10.1%。

    對(duì)于快遞行業(yè)而言，單票收入是一個(gè)重要的市場(chǎng)信號(hào)。價(jià)格筑底的跡象已然明確，快遞巨頭8月單票收入均實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)。

    8月，韻達(dá)股份、圓通速遞和申通快遞的單票收入分別同比增長(zhǎng)27.8%、18.4%、24.1%，單票收入分別為2.62元、2.52元、2.42元。

    相比之下，圓通速遞8月價(jià)格策略較積極，其業(yè)務(wù)量增速也實(shí)現(xiàn)了繼續(xù)提升；申通業(yè)務(wù)量增長(zhǎng)明顯高于同行。事實(shí)上，這也得益于申通快遞的件量基數(shù)較低且價(jià)格策略自8月起有所調(diào)整的因素影響。

    中信證券研報(bào)顯示，9月1日至9月17日，全國(guó)日均快遞攬收量環(huán)比8月同期增長(zhǎng)8.5%至3.23億件。8月最后一周至9月第二周，快遞公司時(shí)效件收入或已明顯提速，考慮“十一”假期臨近，大閘蟹等時(shí)令產(chǎn)品有望再次支撐時(shí)效件增速改善。

    而隨著四季度“雙十一”“雙十二”等業(yè)務(wù)旺季的到來(lái)，也將是上市公司展示件量、價(jià)格戰(zhàn)略調(diào)整后“摘果”的最佳時(shí)機(jī)。

    招商證券研報(bào)也指出，今年以來(lái)，國(guó)內(nèi)快遞業(yè)正在加速走出原始化的初級(jí)“價(jià)格戰(zhàn)”模式，正在加速走向高質(zhì)量發(fā)展的征程中。傳統(tǒng)的快遞旺季已經(jīng)來(lái)臨，但是今年的情況極為特殊，快遞企業(yè)要做好充分的應(yīng)對(duì)，從資金、人員、車(chē)輛、后勤儲(chǔ)備、應(yīng)急體系、危機(jī)應(yīng)對(duì)等都要做好超常規(guī)的準(zhǔn)備。

    豐網(wǎng)加速，韻達(dá)“后院起火”

    針對(duì)去年同期的毛利承壓，順豐控股也在今年做出改變，其公告中指出，上半年，公司堅(jiān)持差異化競(jìng)爭(zhēng)，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)逐步調(diào)優(yōu)，低毛利產(chǎn)品件量同比減少。

    順豐控股在今年9月初正式官宣豐網(wǎng)速運(yùn)，中報(bào)顯示，其網(wǎng)點(diǎn)覆蓋度已初具規(guī)模。這也是順豐進(jìn)軍“電商件”市場(chǎng)，直指“通達(dá)系”腹地的一次邁進(jìn)。截至2022上半年，豐網(wǎng)已完成19個(gè)省、229個(gè)城市及2個(gè)直轄市的覆蓋，運(yùn)營(yíng)1671個(gè)加盟網(wǎng)點(diǎn)，業(yè)務(wù)量亦取得穩(wěn)健增長(zhǎng)。

    圓通速遞早早脫離價(jià)格戰(zhàn)，瞄準(zhǔn)“數(shù)字化”進(jìn)程；申通快遞也因“低起點(diǎn)”啟動(dòng)了追趕之勢(shì)，“一元購(gòu)”的股權(quán)激勵(lì)目標(biāo)似乎也在暗暗發(fā)力；順豐控股找到了入局電商件的策略……而韻達(dá)股份似乎尚未找到破局的方式，這也導(dǎo)致其在8月份的市占率表現(xiàn)上有所下降。

    韻達(dá)股份8月卻突然“爆冷”，完成業(yè)務(wù)量14.88億票，同比下降2.43%，其8月業(yè)務(wù)量增速仍然弱于其他同行，也是唯一一家業(yè)務(wù)量增速下滑的A股上市快遞公司。盡管短時(shí)遇挫的韻達(dá)股份尚有單票價(jià)格的支撐，但何時(shí)形成自身的競(jìng)爭(zhēng)壁壘，還需付出艱苦努力。

    華創(chuàng)證券的研報(bào)指出，電商快遞步入承前啟后新階段，即核心龍頭公司將有望體現(xiàn)持續(xù)提升的盈利能力。其一，行業(yè)格局穩(wěn)定期具備整體價(jià)格進(jìn)一步修復(fù)的傳導(dǎo)機(jī)制；其二，龍頭公司定價(jià)能力的進(jìn)一步提升。

    四季度電商快遞變量陡增

    華創(chuàng)交運(yùn)的研報(bào)指出，未來(lái)快遞行業(yè)資本市場(chǎng)視角會(huì)從份額轉(zhuǎn)向結(jié)構(gòu)與盈利，行業(yè)估值體系有望迎來(lái)整體抬升。而市場(chǎng)或自第四季度起，有機(jī)會(huì)進(jìn)一步得到單票盈利能力可持續(xù)提升的驗(yàn)證點(diǎn)。產(chǎn)品分層、服務(wù)分層最終會(huì)實(shí)現(xiàn)“商家-平臺(tái)-公司”合作共贏的良好局面，若疊加單票成本的持續(xù)下降，行業(yè)可持續(xù)提升的盈利能力將繼續(xù)超越業(yè)務(wù)量增速成為業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的核心貢獻(xiàn)，且彈性巨大。

    快遞行業(yè)專家楊達(dá)卿向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者指出，目前，龍頭快遞企業(yè)均已上市，財(cái)務(wù)指標(biāo)是觀察企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的基礎(chǔ)。但對(duì)龍頭企業(yè)還需要看到，數(shù)字經(jīng)濟(jì)仍在演進(jìn)，包括亞馬遜物流、菜鳥(niǎo)物流、京東物流等仍在強(qiáng)化科技領(lǐng)域戰(zhàn)略投資，我們快遞企業(yè)普遍科技投入還不高，需要把握穩(wěn)健的數(shù)字化轉(zhuǎn)型。第四季度是快遞企業(yè)的極限競(jìng)賽，每年的極限壓力帶來(lái)新的創(chuàng)新突破，快遞企業(yè)還需要綜合運(yùn)用股市、債市杠桿，多元化融資保持積極的科技投入。

    事實(shí)上，作為鏈接虛擬經(jīng)濟(jì)和實(shí)體消費(fèi)的“晴雨表”，快遞產(chǎn)業(yè)的各項(xiàng)數(shù)據(jù)也是國(guó)民經(jīng)濟(jì)和消費(fèi)信心的縮影。

    2022年8月，全國(guó)社零總額同比上漲5.4%，較上年同期2.5%的增速增加2.9個(gè)百分點(diǎn)；實(shí)物商品網(wǎng)上零售額同比增長(zhǎng)12.8%，較上年同期增速7.6%增加了5.2個(gè)百分點(diǎn)；實(shí)物網(wǎng)購(gòu)社零占比（實(shí)物商品網(wǎng)上零售額/全國(guó)社零總額）為25.5%，同比增加1.67個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比增加1.4個(gè)百分點(diǎn)。

    整體來(lái)看，8月社零總額增速開(kāi)始回升，實(shí)物商品網(wǎng)上零售額增速位于較高水平；而實(shí)物網(wǎng)購(gòu)社零占比也繼續(xù)回升，高于上年同期水平。

    楊達(dá)卿進(jìn)一步指出，預(yù)計(jì)隨著疫情在全球范圍內(nèi)得到控制，第四季度的服務(wù)需求會(huì)出現(xiàn)反彈，但相比往年，增勢(shì)的變量也在增多，傳統(tǒng)市場(chǎng)甚至可能延伸下探。“對(duì)快遞企業(yè)來(lái)說(shuō)，在第四季度需要對(duì)存量需求做穩(wěn)做深化。同時(shí)，為對(duì)沖不確定性風(fēng)險(xiǎn)，更多企業(yè)或會(huì)強(qiáng)化拓展新賽道，比如下沉農(nóng)村市場(chǎng)的整合與挖掘，以及跨境物流新興市場(chǎng)的開(kāi)發(fā)及并購(gòu)。”他表示。

    與此同時(shí)，隨著第四季度的到來(lái)，線上電商渠道和線下實(shí)體購(gòu)物的消費(fèi)信心也備受期待。

    艾媒咨詢CEO兼首席分析師張毅告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者，從宏觀數(shù)據(jù)來(lái)看，今年四季度的消費(fèi)市場(chǎng)與往年有很大不同。從前三個(gè)季度的表現(xiàn)來(lái)看，消費(fèi)欲望比較低迷。因此，今年四季度的消費(fèi)市場(chǎng)是急需消費(fèi)信心和商家促銷活動(dòng)的提振。“這兩個(gè)條件一旦滿足，四季度的消費(fèi)可能會(huì)獲得爆發(fā)式的增長(zhǎng)。”

    其次，從艾媒咨詢市場(chǎng)監(jiān)測(cè)的情況來(lái)看，今年“雙十一”或?qū)⒂瓉?lái)電商間的“直播大戰(zhàn)”，各家電商正在為四季度的消費(fèi)大戰(zhàn)“摩拳擦掌”。例如，今年以來(lái)，抖音電商全線發(fā)力，淘寶天貓繼續(xù)加強(qiáng)直播業(yè)務(wù)的力度。

    另一個(gè)信號(hào)是，新國(guó)貨的靚麗登場(chǎng)。張毅認(rèn)為，近年來(lái)，國(guó)貨逐步走強(qiáng)，今年以來(lái)更是逐漸成為市場(chǎng)“主角”。這也意味著今年四季度可能迎來(lái)以國(guó)貨為主調(diào)的消費(fèi)大戰(zhàn)。

    此外，張毅也提到，四季度線下消費(fèi)信心可能也會(huì)有所進(jìn)一步釋放。四季度在宏觀利好的條件下，例如各地對(duì)消費(fèi)拉動(dòng)等舉措，加上傳統(tǒng)四季度消費(fèi)旺季的需求引領(lǐng)，值得期待的消費(fèi)熱潮有望出現(xiàn)。