資金面無(wú)憂 OMO繼續(xù)處于靜默期

    4月3日，央行公開市場(chǎng)操作（OMO）續(xù)停，因無(wú)央行流動(dòng)性工具到期，已持續(xù)10日的公開市場(chǎng)連續(xù)凈回籠自然終結(jié)。當(dāng)日市場(chǎng)資金面均衡偏松，各期限貨幣市場(chǎng)利率繼續(xù)走低。市場(chǎng)人士表示，月初資金面基本無(wú)憂，料公開市場(chǎng)操作繼續(xù)暫停，月中再適時(shí)重啟，以應(yīng)對(duì)季度繳稅影響。

    凈回籠自然終結(jié)

    3日早間，央行連續(xù)第8日暫停公開市場(chǎng)操作，因當(dāng)日無(wú)央行流動(dòng)性工具到期，故未造成凈回籠或凈投放，自3月20日以來(lái)公開市場(chǎng)的連續(xù)凈回籠自然終結(jié)。央行公告指出，目前銀行體系流動(dòng)性總量處于較高水平，故3日不開展公開市場(chǎng)操作。

    跨季歸來(lái)，市場(chǎng)資金面恢復(fù)寬松，貨幣市場(chǎng)利率連續(xù)出現(xiàn)較明顯下行。3日，銀行間債券回購(gòu)利率方面，隔夜品種跌近8BP至2.54%，代表性的7天回購(gòu)利率DR007持穩(wěn)于2.77%，14天回購(gòu)利率下跌逾13BP，截至當(dāng)日收盤，2個(gè)月以內(nèi)各期限回購(gòu)利率均已降至4%以下。

    交易員稱，跨季后，市場(chǎng)資金面恢復(fù)均衡偏松態(tài)勢(shì)。短期看，月初擾動(dòng)因素少，資金面基本無(wú)憂，央行料繼續(xù)暫停公開市場(chǎng)操作。

    何時(shí)重啟操作

    市場(chǎng)人士預(yù)計(jì)，央行下一次開展資金投放操作可能要到本月中旬。雖然月初資金面基本無(wú)憂，但本月中下旬資金面仍將面臨考驗(yàn)。

    本周只有200億元央行逆回購(gòu)到期，且已于4月2日到期回籠，余下時(shí)間已無(wú)央行流動(dòng)性工具到期。同時(shí)，每月5日例行的法定存款準(zhǔn)備金清算也因適逢假期順延至清明節(jié)后開展。因此，央行短期繼續(xù)暫停公開市場(chǎng)操作的影響不大。

    分析人士認(rèn)為，4月份資金面波動(dòng)主要將出現(xiàn)在下半月，季初財(cái)政收稅疊加地方債發(fā)行加快，財(cái)政存款大幅增長(zhǎng)回籠流動(dòng)性是最大考驗(yàn)。因企業(yè)繳納上季度所得稅等稅款，季度初財(cái)政收入通常增加較快。歷史上，4月份是傳統(tǒng)稅收大月，2013年以來(lái)4月份財(cái)政存款增加額多在5000億元以上。另外，今年一季度地方債供給低于季節(jié)性，使得4月份供給壓力加大，本月地方債發(fā)行很可能加快，也會(huì)暫時(shí)增加財(cái)政庫(kù)款，對(duì)貨幣市場(chǎng)流動(dòng)性有影響。

    據(jù)稅期安排，4月18日前后稅期因素影響將較為明顯，再考慮到4月17日有一筆MLF將到期，因此預(yù)計(jì)月中時(shí)點(diǎn)央行重啟公開市場(chǎng)操作的可能性較大。

    值得一提的是，3月中旬以來(lái)，中長(zhǎng)期貨幣市場(chǎng)利率出現(xiàn)了一輪持續(xù)較久、幅度較大的下行。較有代表性的3個(gè)月Shibor自3月12日以來(lái)已連續(xù)17日走低，從4.74%降至4.35%附近，累計(jì)下行近40BP，基本上回到了2017年四季度那輪持續(xù)上漲行情之前的位置。

    在銀行負(fù)債壓力尚未得到有效緩解的情況下，分析人士認(rèn)為，以3個(gè)月Shibor為代表的中長(zhǎng)期貨幣市場(chǎng)利率走低，反映出市場(chǎng)流動(dòng)性預(yù)期有所改善。雖然4、5月份面臨連續(xù)大額財(cái)政收稅的擾動(dòng)，但預(yù)計(jì)資金面將以持穩(wěn)為主。