金融機構外資持股準入加速 穿透式監(jiān)管政策有望率先落地

    中國金融機構發(fā)展迎來特殊時刻。一方面，對外開放不斷加速，市場準入持續(xù)擴大，外資持股比例限制今年有望放開；另一方面，對金融機構股東的監(jiān)管、金控集團的監(jiān)管，以及金融市場大數據的建設都在加速進行，“穿透式”監(jiān)管理念正在以出臺具體政策的方式快速落地。

    自今年1月份以來，監(jiān)管部門依次出臺了銀行、保險、證券機構的股權管理規(guī)定，對金融機構的監(jiān)管實行全面穿透。與此同時，國務院辦公廳9日下發(fā)《關于全面推進金融業(yè)綜合統(tǒng)計工作的意見》（下稱《意見》），要求加快推動建立覆蓋所有金融機構、金融基礎設施和金融活動的金融業(yè)綜合統(tǒng)計體系。

    興業(yè)銀行、華福證券首席經濟學家魯政委認為，監(jiān)管層出臺的銀行、證券、保險金融機構股權管理規(guī)定，內容雖有差異，但大部分原則相同，體現了大一統(tǒng)的思路。在他看來，銀證保出臺的規(guī)則都無一例外的將“穿透原則”落實到了金融機構股權管理方面。

    “所有的監(jiān)管，都得先‘看得見’。”魯政委對第一財經表示，2008年金融危機之后，金融監(jiān)管成為全球共同的反思。金融是個特殊的行業(yè)，監(jiān)管需要解決金融機構背后到底是誰的問題，解決真實股東的問題。

    穿透股權，穿透資金

    今年1月，銀監(jiān)會發(fā)布《商業(yè)銀行股權管理暫行辦法》，明確了商業(yè)銀行、信托公司、消費金融公司等所有銀監(jiān)會批準設立的金融機構股權結構、股東資質等進行了規(guī)范。兩個月后，銀監(jiān)會發(fā)布配套文件，對存量股權結構違規(guī)與違規(guī)授信情況的處理細化了規(guī)定，明確了整改要求。

    3月7日，保監(jiān)會發(fā)布《保險公司股權管理辦法》，對保險公司、保險集團公司、保險資產管理公司的股權結構、股東資質和行為規(guī)范等明確了要求。3月30日，證監(jiān)會發(fā)布《證券公司股權管理規(guī)定（征求意見稿）》，對規(guī)范證券公司股權結構管理及股東準入要求等規(guī)范，公開征求意見。

    至此，銀監(jiān)會、證監(jiān)會、保監(jiān)會均已出臺其負責范圍內金融機構的股權管理相關辦法或規(guī)定，金融機構股權管理基本實現全覆蓋。

    “目前證券公司的管理規(guī)定還在征求意見，沒有明確存量問題如何處理，預計會類似銀監(jiān)會此前的做法，在新規(guī)吸收反饋意見正式發(fā)布之后，以’打補丁’的方式公布實施。”魯政委分析，比較可以發(fā)現，三個規(guī)定對金融機構具有控制權股東的資質都提出了更為嚴格的要求，對關聯(lián)交易、股權代持、杠桿資金收購也都做出了明確規(guī)定。

    以證券公司為例，控股股東凈資產要求大幅提高，從此前《證券法》規(guī)定的主要股東凈資產達到2億元即可，提高到凈資產水平1000億元；盈利要求明確，主要股東需連續(xù)3年盈利，控股股東應連續(xù)5年盈利；調整股東持股比例限制，單個非金融企業(yè)實際控制證券公司股權的比例不得超過1/3；嚴格限制關聯(lián)交易，證券公司的股東及其實際控制人不得要求證券公司為其或其關聯(lián)方提供融資或者擔保，等等。

    “這些要求相對來講都是比較高的，比如凈資產要求從2億提高到1000億。但站在防風險的角度，作為證券公司的控股股東，也需要有比較強的風險承擔能力。”魯政委對記者表示，雖然證券公司不是銀行，但是也是有風險的，如果股東擁有比較強的資產實力，更有利于幫助券商的正常和良好發(fā)展。不過，最終的標準是多少，還需要看征求意見完成后的正式規(guī)則。

    更明顯的“穿透要求”，體現在限制“曲線入股”和要求入股必須是自有資金方面。

    比如證券業(yè)，證監(jiān)會要求“擬入股股東應當真實、準確、完整的說明其股權結構直至最終權益持有人”；原則禁止信托計劃、資產管理計劃、投資基金等理財產品成為證券公司的股東或者證券公司股東實際控制人鏈條中的任何一環(huán)；同時，禁止股權代持，要求“任何單位或者個人不得委托他人或者接受他人委托持有或者管理證券公司的股權”。

    在入股資金來源方面，證監(jiān)會要求證券公司股東的出資額不得超過其凈資產，不得以委托資金、負債資金等非自有資金入股證券公司。

    魯政委認為，對于各行業(yè)金融機構“兩參一控”規(guī)則的明確，可能意味著部分持股數量超標的金融控股公司需要逐步清理其超標、違規(guī)持有的金融機構股權。

    另一位券商分析人士對記者表示，證券公司股權管理新規(guī)征求意見稿中，對實際控制人的要求是比較嚴格的。“目前還不確定對存量如何處理，是否要新老劃斷，”該人士預計，可能會像保險公司一樣，監(jiān)管層對證券公司過往的出資和購買重新核查，對資金來源進行穿透，以防止股權代持、杠桿交易、負債購買等一系列行為的發(fā)生。

    全覆蓋，全統(tǒng)計

    “穿透式”監(jiān)管理念不僅體現在金融機構股權監(jiān)管方面，還體現在各類金融基礎設施建設上。

    4月9日，國務院辦公廳印發(fā)《關于全面推進金融業(yè)綜合統(tǒng)計工作的意見》（下稱《意見》）稱，金融業(yè)綜合統(tǒng)計是國家金融基礎設施現代化的重要組成部分，同時，要求加快建立覆蓋所有金融機構、金融基礎設施和金融活動的金融業(yè)綜合統(tǒng)計體系。根據安排，人民銀行將負責統(tǒng)籌金融業(yè)綜合統(tǒng)計工作，并牽頭成立統(tǒng)籌金融業(yè)綜合統(tǒng)計管理工作小組。

    2008年國際金融危機爆發(fā)后，金融系統(tǒng)開展了一系列基礎理論研究和應用探索，金融業(yè)綜合統(tǒng)計試點工作取得階段性成果，統(tǒng)計和公布社會融資規(guī)模，2017年開始測算宏觀杠桿率，對評估經濟運行的風險狀況提供了支持，金融機構資產管理產品統(tǒng)計制度建設取得了突破性的進展。

    同時，金融業(yè)綜合統(tǒng)計也遇到了一些突出問題，包括統(tǒng)計制度存在割裂，數據標準不統(tǒng)一，統(tǒng)計技術手段單一，數據組織分散，信息歸集和使用難，共享機制不完善；交叉性金融活動、系統(tǒng)重要性金融機構、金融控股公司等關鍵領域統(tǒng)計監(jiān)測不足，風險預警數據不敏感；宏觀風險統(tǒng)計基礎較為薄弱，政策效果評估數據不充分；部分金融活動游離于金融統(tǒng)計體系之外，基礎數據不健全等。

    《意見》提出七大方面目標。一是建立交叉性金融產品統(tǒng)計，有效統(tǒng)計監(jiān)測跨行業(yè)、跨市場、跨部門金融活動；二是建立系統(tǒng)重要性金融機構統(tǒng)計，全面掌握系統(tǒng)重要性金融機構對金融體系的影響程度，及時發(fā)現風險傳導節(jié)點和重大風險隱患。

    三是建立金融控股公司等金融集團統(tǒng)計，支持內部關聯(lián)交易判斷和外部風險傳染識別；四是編制金融業(yè)資產負債表，完善金融資金流量、存量統(tǒng)計，摸清金融業(yè)家底，強化宏觀杠桿率監(jiān)測基礎；五是開展普惠金融、綠色金融等統(tǒng)計，反映金融體系對國民經濟重點領域和薄弱環(huán)節(jié)的支持力度。

    六是建立并完善債券市場統(tǒng)計等金融基礎設施統(tǒng)計，有效識別市場風險及其傳染渠道；七是建立地方金融管理部門監(jiān)管的地方金融組織統(tǒng)計，以及互聯(lián)網金融統(tǒng)計，加強對風險防控薄弱環(huán)節(jié)的統(tǒng)計監(jiān)測。

    華創(chuàng)策略首席分析師王君對第一財經表示，金融開放是大趨勢，未來金融開放包括人民幣的國際化，和人民幣資產的國際化。在此之前，需要把金融基礎設施搭建起來，把金融外資機構引進來。通過他們的資金渠道和管理方式，把前期的工作做好。

    “今年金融開放，又主要是在金融機構股權方面。”王君認為，目前金融監(jiān)管框架呈現從分業(yè)向混業(yè)轉移的趨勢，在日趨混業(yè)的監(jiān)管之下，更需要有統(tǒng)一的框架、統(tǒng)一的數據收集，這既是監(jiān)管架構的搭建過程，也是金融去杠桿的一部分。