央行宣布降準1個百分點 放水約4000億正面影響股市

    央行宣布將下調大部分金融機構存款準備金率1個百分點，置換到期MLF。釋放增量資金約4000億元。分析認為，降準釋放的增量資金增加了小微企業(yè)貸款的低成本資金來源，對于穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟和股市都有積極的作用，股指有望展開反彈，逐步修復此前下跌的走勢。

    央行對部分金融機構降準1個百分點釋放4000億元

    央行宣布從2018年4月25日起，下調大型商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行、城市商業(yè)銀行、非縣域農村商業(yè)銀行、外資銀行人民幣存款準備金率1個百分點；同日，上述銀行將各自按照"先借先還"的順序，使用降準釋放的資金償還其所借央行的中期借貸便利（MLF）。

    央行有關負責人表示，此次對部分金融機構降準以及置換中期借貸便利（MLF）的操作，主要涉及大型商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行、城市商業(yè)銀行、非縣域農村商業(yè)銀行、外資銀行，這幾類銀行目前存款準備金率的基準檔次為相對較高的17%或15%，而借用MLF的機構也都在這幾類銀行之中。其他存款準備金率已經(jīng)處在較低水平的金融機構不在此次操作范圍。

    該負責人介紹，具體操作分兩步：第一步從2018年4月25日起，下調上述幾類銀行人民幣存款準備金率1個百分點；第二步，在降準當日持有未到期MLF的銀行，各自按照"先借先還"的順序，用降準釋放的資金償還其所借央行的MLF，降準釋放的資金略多于需要償還的MLF。以2018年一季度末數(shù)據(jù)估算，操作當日償還MLF約9000億元，同時釋放增量資金約4000億元，大部分增量資金釋放給了城商行和非縣域農商行。

    興業(yè)銀行首席經(jīng)濟學家魯政委認為，降準釋放的資金來替換到期MLF的操作方式，不能從單次MLF操作來看，而應該以長期的視角來理解。在外匯占款不斷減少，央行對資金價格調控以公開市場操作這樣的短期操作為主的背景下，一方面央行在控制金融機構同業(yè)負債占比；而另一方面金融機構同業(yè)負債占比又在不斷提高，這就形成了矛盾，因此降準很有必要。

    平安首席經(jīng)濟學家張明博士表示，近期高頻數(shù)據(jù)顯示國內增長動力下行，疊加對貿易戰(zhàn)不利影響的關注上升，使得二季度本可能發(fā)生的金融監(jiān)管政策收緊的概率下降，而央行流動性操作放松的時點提前（之前判斷會發(fā)生在第三季度）。盡管央行此舉具體影響還有待觀察，但直接影響是利好債市，有助于穩(wěn)定股市以及宏觀經(jīng)濟。

    值得一提的是上述央行負責人表示，降準不等于貨幣政策趨向發(fā)生變化。此次降準釋放的資金大部分用于償還中期借貸便利，屬于兩種流動性調節(jié)工具的替代，而余下的小部分資金則與4月中下旬的稅期形成對沖，因此在優(yōu)化流動性結構的同時，銀行體系流動性的總量基本沒有變化，保持中性。

    對股市有正面作用

    近日央行頻頻出手調整利率，除了近日備受市場關注的利率市場化外，在宣布降準當日的17日早間，央行宣布上調中期借貸便利（MLF）利率5個基點，并罕見等量續(xù)作到期MLF。而在前一日，央行也上調了14天逆回購利率5個基點。

    長盛基金表示，結合央行負責人表示相關金融機構降準新增資金需要主要用于小微企業(yè)貸款投放，并將此納入MPA考核的表述。考慮到MPA考核為季度，不排除"置換式"降準多次執(zhí)行的猜測。而除去4月17日已經(jīng)到期的MLF，今年2季度到期MLF規(guī)模為8905億元，接近9000億元，也與此猜測溫和。如果此猜測得到驗證，"置換式"降準以季度頻率推進，意味著今年類似"置換式"降準可能不止一次，約4.9萬億元的MLF將被逐步完全置換，流動性將持續(xù)改善。

    在上證綜指連續(xù)下跌之際，央行定向降準釋放流動性，有望對A股產(chǎn)生一定的積極影響。業(yè)內人士分析認為，降準釋放增量資金，增加了小微企業(yè)貸款的低成本資金來源，對于穩(wěn)定經(jīng)濟增長有正面作用，對于股票市場的穩(wěn)定也有積極的作用。

    前海開源基金首席經(jīng)濟學家楊德龍認為，近期A股市場調整主要是受到國際形勢和中美貿易摩擦的影響，經(jīng)濟基本面并沒有發(fā)生變化，很多優(yōu)質個股遭到錯殺。央行下調存款準備金率提振市場信心，后市有望展開反彈，逐步修復此前下跌的走勢。

    長盛基金則指出，股票市場2月份之后的調整，核心在于擔心經(jīng)濟回落，一季度統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟仍較為平穩(wěn)，后續(xù)經(jīng)濟大概率波瀾不驚。股票市場存在修復悲觀預期的情形，在經(jīng)濟平穩(wěn)、流動性中性偏松的背景下，股票市場仍延續(xù)業(yè)績驅動力，目前正處于反彈布局窗口期，此次降準將提升市場信心，增加市場流動性。

    據(jù)了解，自2014年以來，央行共進行了9次降準，其中5次為全面降準，4次為定向降準。距本次降準最近的是2017年9月30日，而宣布后的第一個交易日（2017年10月9日），上證綜指高開1.65%，全天收漲0.76%。

    值得一提的是，央行降準消息公布后，外圍股市立馬有所反應。截至記者發(fā)稿，富時中國A50指數(shù)期貨漲幅擴大至2%。