市場化債轉(zhuǎn)股有序推進 項目落地率仍有提高空間

    ■本報記者 蘇詩鈺

    在經(jīng)濟去杠桿的政策驅(qū)動下，債轉(zhuǎn)股規(guī)模在有序推進?？梢哉f，市場化債轉(zhuǎn)股是當(dāng)前降低企業(yè)部門杠桿率的重要舉措。本報記者就債轉(zhuǎn)股相關(guān)問題專訪了國家發(fā)改委宏觀院市場所研究員劉翔峰和上海財經(jīng)大學(xué)量化金融研究中心主任曹嘯。

    《證券日報》記者：目前債轉(zhuǎn)股的落地情況怎樣？

    劉翔峰：盡管市場化債轉(zhuǎn)股在加速推進，但是有些疑慮還是沒有打消。既然市場化、法治化是核心，在實施中政府就不能攤派，轉(zhuǎn)股后也不能對銀行整頓企業(yè)造成干擾。如何確保實現(xiàn)市場化，還要在機制上進行具體設(shè)計，在債轉(zhuǎn)股方案中，銀行、投資者股東權(quán)利等都需要明確。目前因為一些配套政策的出臺需要一個過程，逐步落實也有一個過程，隨著這些配套政策不斷的完善和落地，市場化債轉(zhuǎn)股的業(yè)務(wù)開展才會更加順利通暢。

    曹嘯：據(jù)測算，截至2018年3月份，已簽約市場化債轉(zhuǎn)股框架協(xié)議的企業(yè)超過100家，協(xié)議金額超過16000億元，落地金額3000多億元，資金到位率近20%。與2017年年底之前的情況相比，項目落地與資金到位的情況有明顯改善，應(yīng)該說，通過允許創(chuàng)新激發(fā)市場的力量，新的政策已經(jīng)體現(xiàn)了一定的效果，但項目落地率和資金到位率仍然存在進一步提高的空間。

    《證券日報》記者：可以從哪些方面著手促進債轉(zhuǎn)股落地？

    劉翔峰：十九大報告指出，要加快市場化法治化債轉(zhuǎn)股。債轉(zhuǎn)股已經(jīng)成為推動供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革、打好三大攻堅戰(zhàn)、實現(xiàn)高質(zhì)量增長的重要抓手。

    根據(jù)部署，可以開放多種債轉(zhuǎn)股實施方式，放松債權(quán)質(zhì)量類型和企業(yè)所有制類型的限制，豐富債轉(zhuǎn)股資金的籌集方式，加速推動市場化債轉(zhuǎn)股項目落地。具體方面，一是繼續(xù)拓展債轉(zhuǎn)股形式，實踐當(dāng)中可采取多種方式。二是債轉(zhuǎn)股對象在拓寬，各類所有制企業(yè)包括非國有企業(yè)、民營企業(yè)、外資企業(yè)都可以開展市場化債轉(zhuǎn)股的嘗試。三是債權(quán)類型在拓寬，允許銀行債權(quán)等各類型債權(quán)納入；四是拓寬資金來源，可以設(shè)立私募股權(quán)投資基金開展市場化債轉(zhuǎn)股，證券、信托、保險、基金、資產(chǎn)管理公司、資本投資公司等都可以參與。

    曹嘯：隨著市場化債轉(zhuǎn)項目的實施，市場對于債轉(zhuǎn)股的風(fēng)險和收益會有更為清楚的認(rèn)識，各種創(chuàng)新的轉(zhuǎn)股方式也會通過市場的傳播而被各方主體接受，這是未來債轉(zhuǎn)股順利實施的市場基礎(chǔ)；另一方面，隨著政府鼓勵政策的不斷出臺，比如理財資金可以進入債轉(zhuǎn)股基金，銀行受到的約束不斷降低，同時政策上的鼓勵也會弱化銀行等金融機構(gòu)的風(fēng)險預(yù)期，這是未來債轉(zhuǎn)股順利實施的政策基礎(chǔ)。在市場和政策的基礎(chǔ)上，未來還必須針對目前存在的問題采取有針對性的措施，推動市場化債轉(zhuǎn)股項目落地。

    在政策鼓勵和引導(dǎo)下，期待債轉(zhuǎn)股出現(xiàn)更多創(chuàng)新，這些創(chuàng)新所代表的市場力量意味著金融市場的創(chuàng)新能力在不斷提高。