資本市場擴(kuò)大對外開放 促進(jìn)中國股市成熟

    日前，國家外匯管理局發(fā)布《合格境外機(jī)構(gòu)投資者境內(nèi)證券投資外匯管理規(guī)定》，人民銀行會同國家外匯管理局發(fā)布《關(guān)于人民幣合格境外機(jī)構(gòu)投資者境內(nèi)證券投資有關(guān)問題通知》，取消合格境外投資者資金匯出比例要求等，加大我國資本市場對外開放力度。

    改革開放至今已經(jīng)四十年了，我國市場的對外開放也從最開始的商品出口和投資引進(jìn)，逐步過渡到服務(wù)市場的流通，再到生產(chǎn)要素的流動。作為當(dāng)代市場經(jīng)濟(jì)最核心的生產(chǎn)要素，資本的流動性真正反映了一個國家的開放程度和金融市場的發(fā)展水平，因而此舉被視為我國資本市場進(jìn)一步擴(kuò)大對外開放的一個極其重要信號。

    實際上，近幾年，我國在加快資本市場對外開放的道路上不斷取得突破，滬港通、深港通、債券通、A股入摩、控股海外交易所等政策頻出，資本市場快速發(fā)展開放為民眾帶來的福利也將逐步凸顯。

    當(dāng)前，我國資本市場對外開放以直接融資方式居多，有助于促進(jìn)實體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。我國長期以來都是間接融資方式占主導(dǎo)，這與我國當(dāng)初選擇的銀行主導(dǎo)型的金融體系有關(guān)，而國際金融危機(jī)之后，提高直接融資比例是當(dāng)前全球金融體系發(fā)展的趨勢，而我國資本市場開放所引進(jìn)的外資中，通過直接融資方式居多。直接融資的方式會使得資金更好的流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)，加快企業(yè)的轉(zhuǎn)型升級，改變傳統(tǒng)經(jīng)營理念，提高生產(chǎn)技術(shù)水平，降低生產(chǎn)成本。

    而且，外資的投資目標(biāo)的選擇也會起到一定的示范作用，有助于發(fā)現(xiàn)更多經(jīng)營狀況良好的企業(yè)，促進(jìn)國家產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)改革，同時也能夠創(chuàng)造更多的就業(yè)崗位，優(yōu)化就業(yè)結(jié)構(gòu)，增加專業(yè)技術(shù)培訓(xùn)，提升社會整體勞動力水平，而這些福利都會從我國經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展和人民群眾不斷增加的收入中得到體現(xiàn)。

    資本市場對外開放會豐富國內(nèi)民眾的投資渠道。當(dāng)前國內(nèi)房地產(chǎn)市場逐步褪去投資品外衣回歸居住屬性，銀行理財產(chǎn)品也取消剛性兌付收益率降低，國家一直在降低貸款利率，鼓勵企業(yè)發(fā)展使得我國的儲蓄利率也處于較低水平，再加上我國A股市場如今風(fēng)險較大，整體形勢不明朗，這些都造成了當(dāng)前國內(nèi)民眾有很強(qiáng)的投資需求卻難以找到適當(dāng)?shù)耐顿Y渠道。而資本市場的雙向開放，不僅減少了對境外投資者的限制，同樣也取消了很多對國內(nèi)投資者的限制，國內(nèi)民眾可以將資產(chǎn)進(jìn)行全球性配置，豐富了投資渠道。

    根據(jù)市場有效性和市場組合理論，有效的市場存在隨機(jī)漫步現(xiàn)象，需要通過構(gòu)建投資組合，分散非系統(tǒng)風(fēng)險，而資本市場的開放，打開了國內(nèi)投資者投資國外金融產(chǎn)品的大門，由于國外金融產(chǎn)品與國內(nèi)投資品的相關(guān)性較低，根據(jù)馬科維茨資產(chǎn)組合理論，較低的協(xié)方差能夠起到更好的規(guī)避風(fēng)險的作用，將資產(chǎn)組合中加入更多的國外金融產(chǎn)品，能夠更有效地降低風(fēng)險。

    資本市場對外開放會促進(jìn)國內(nèi)金融市場投資趨于理性。我國資本市場開放引入的外資中，機(jī)構(gòu)投資者占據(jù)了絕大多數(shù)。引入更多的機(jī)構(gòu)投資者能夠改變當(dāng)前我國A股市場散戶占比過高的現(xiàn)狀，減少市場非理性行為，大部分機(jī)構(gòu)投資者都偏好于長期價值投資，而較少從事短期投機(jī)行為，減少市場盲目行為和噪聲交易現(xiàn)象，降低短期投機(jī)操作的比例，避免市場的頻繁大幅度波動。隨著市場的逐步理性，國內(nèi)投資者也可以從A股市場中獲得更多更穩(wěn)定的收益。

    資本市場開放是一個系統(tǒng)性工程，我們推進(jìn)資本市場開放的同時，也應(yīng)當(dāng)加快人民幣匯率市場化改革，逐步放寬資本項目的管制，優(yōu)化資源配置。而且要完善配套監(jiān)管制度，注重審慎監(jiān)管和行為監(jiān)管。提高風(fēng)險預(yù)警水平，謹(jǐn)防過度開放所帶來的市場風(fēng)險，保護(hù)中小投資者的利益。相信資本市場開放給民眾帶來的福利會逐步釋放，民眾在這個過程中也能夠得到更多的“獲得感”。