貨幣政策穩(wěn)健中性基調(diào)不變 匯率波動短期對貨幣政策影響有限

    ■本報記者 傅蘇穎

    近期外匯市場出現(xiàn)一些波動，對我國貨幣政策會造成什么樣的影響，成為市場關(guān)注的熱點(diǎn)話題。7月3日，央行行長易綱在接受媒體采訪時回應(yīng)稱，我們將繼續(xù)實(shí)行穩(wěn)健中性的貨幣政策，深化匯率市場化改革，運(yùn)用已有經(jīng)驗和充足的政策工具，發(fā)揮好宏觀審慎政策的調(diào)節(jié)作用，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。

    對此，中國銀行國際金融研究所研究員王有鑫昨日對《證券日報》記者表示，近期人民幣走勢逆轉(zhuǎn)，對貨幣政策提出了更多的穩(wěn)定要求。二季度以來人民幣匯率走勢再次切換頻道，進(jìn)入下行階段，二季度累計貶值超過5%。雖然貶值幅度與其他新興經(jīng)濟(jì)體下跌幅度比，較為有限，人民幣匯率指數(shù)依然呈升值態(tài)勢，風(fēng)險可控，但是背后凸顯的是經(jīng)濟(jì)環(huán)境和周期的再次變化，上一輪支撐人民幣匯率升值的幾個主要因素再次出現(xiàn)周期變化，如經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險再次凸顯、中美無風(fēng)險利差由擴(kuò)大轉(zhuǎn)為收窄、外匯管制措施由收緊轉(zhuǎn)為回歸中性或放松、美元指數(shù)由下跌轉(zhuǎn)為上漲等。

    王有鑫認(rèn)為，鑒于外匯市場預(yù)期變化很快，近期隨著人民幣匯率快速回調(diào)，貶值預(yù)期很有可能會迅速抬頭，進(jìn)而引發(fā)超調(diào)和恐慌情況發(fā)生。因此，為避免再次出現(xiàn)“811匯改”后的情況發(fā)生，客觀上要求利率提高以穩(wěn)定匯率，但這就與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展相沖突。從當(dāng)前情況看，央行對匯率波動的容忍度更高。

    王有鑫認(rèn)為，考慮到人民幣匯率預(yù)期變化非?？欤绻刂撇焕?，容易危及金融穩(wěn)定。因此，政府應(yīng)時刻關(guān)注預(yù)期和跨境資本流動的變化，如果形勢進(jìn)一步惡化，也應(yīng)及時采取必要的干預(yù)措施確保匯率平穩(wěn)和有序波動。

    中國人民大學(xué)國際貨幣研究所所長助理、研究員曲強(qiáng)昨日對《證券日報》記者表示，匯率市場化并不意味著完全撒手不管了。我國的匯率形成機(jī)制長期將不斷放開，并以市場決定為基礎(chǔ)，但短期之內(nèi)并不是放任自流，完全不加以管理。

    曲強(qiáng)認(rèn)為，匯率的變化，短期之內(nèi)對貨幣政策沒有實(shí)質(zhì)性影響。長期來看，隨著匯率形成機(jī)制不斷市場化。我國的貨幣政策將會更加注重圍繞國內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面的變化而進(jìn)行調(diào)整。

    曲強(qiáng)表示，一國的貨幣政策變化，主要目的是為了維護(hù)一國的經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定和就業(yè)充分，匯率的高低并不是任何一國央行要考慮的首要目標(biāo)。因此，基于這一考慮，匯率的變化也并不是當(dāng)前需要研究和關(guān)注的主要問題。