資金面將延續(xù)寬松

    10月9日，央行繼續(xù)暫停公開市場(chǎng)操作，節(jié)后市場(chǎng)資金面保持寬松，貨幣利率整體趨于下行。分析人士稱，央行超預(yù)期降準(zhǔn)后，市場(chǎng)對(duì)流動(dòng)性預(yù)期進(jìn)一步改善，考慮到降準(zhǔn)釋放的資金在一定程度上將對(duì)沖企業(yè)季度繳稅，預(yù)計(jì)月內(nèi)資金面將延續(xù)寬松。

    資金利率下行

    周二早間，央行公告稱，目前銀行體系流動(dòng)性總量處于較高水平，可吸收央行逆回購到期等因素的影響，10月9日不開展公開市場(chǎng)操作，為公開市場(chǎng)操作連續(xù)第七日暫停。當(dāng)日有600億元逆回購到期，由此凈回籠資金600億元，為連續(xù)第八日凈回籠。

    連續(xù)凈回籠不改節(jié)后資金面寬松格局。10月9日，Shibor繼續(xù)全線下跌，隔夜Shibor跌3.4BP報(bào)2.502%，7天Shibor跌2.4BP報(bào)2.633%，14天Shibor跌6.3BP報(bào)2.703%，1個(gè)月Shibor跌4.7BP報(bào)2.734%。

    銀行間質(zhì)押式回購市場(chǎng)上（存款類機(jī)構(gòu)），9日3個(gè)月及以內(nèi)各期限回購利率全線走低，其中隔夜回購利率DR001跌3BP至2.49%，代表性的7天期回購利率DR007跌3BP至2.61%，14天回購利率DR014跌約7BP至2.58%。

    據(jù)市場(chǎng)人士透露，月初市場(chǎng)流動(dòng)性無憂，央行公開市場(chǎng)操作繼續(xù)小幅凈回籠資金影響不大，且下周降準(zhǔn)措施即將生效，市場(chǎng)對(duì)流動(dòng)性預(yù)期偏好，資金供需均較充足。

    貨幣寬松持續(xù)

    分析人士指出，在本月稅期高峰來臨前，預(yù)計(jì)資金面都會(huì)較寬松。

    中信證券固收首席明明最新點(diǎn)評(píng)稱，本次降準(zhǔn)政策實(shí)施后，貨幣寬松力度仍持續(xù)，短期仍將對(duì)沖資金集中到期的壓力以及對(duì)沖10月下旬的稅期，彌補(bǔ)商業(yè)銀行和金融機(jī)構(gòu)中長(zhǎng)期流動(dòng)性缺口，而受上半年以來的信用收縮、國(guó)際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)等影響導(dǎo)致投資、消費(fèi)和進(jìn)出口走弱，總需求不足下通脹缺乏長(zhǎng)期持續(xù)上漲力。

    華創(chuàng)證券屈慶團(tuán)隊(duì)則表示，10月繳稅均值大約在7300億元，正好和央行降準(zhǔn)替換MLF之后釋放的7500億流動(dòng)性規(guī)模匹配，因此降準(zhǔn)更多是提供長(zhǎng)期穩(wěn)定的資金，并部分降低銀行融資成本，但如果10月下旬繳稅期間央行不再進(jìn)行公開市場(chǎng)操作，即完全對(duì)沖，則在流動(dòng)性方面是求“穩(wěn)”，而不是求“松”，對(duì)于債市的邊際利好也遠(yuǎn)不如上半年從“緊”到“松”的時(shí)候影響大。

    興業(yè)研究進(jìn)一步指出，10月降準(zhǔn)置換MLF、再扣除16日到期的國(guó)庫現(xiàn)金定存后，釋放的增量資金約6000億元，發(fā)生在月中。通常來說，月中是繳稅沖擊流動(dòng)性的時(shí)點(diǎn)。但受國(guó)慶假期因素影響，10月繳稅截止時(shí)間推遲至24日，而10月是歷年政府存款增長(zhǎng)較快的月份。歷史數(shù)據(jù)顯示，2012年至2017年歷年10月政府存款平均增長(zhǎng)規(guī)模在7000億元左右。

    “在10月降準(zhǔn)后，流動(dòng)性可能出現(xiàn)邊際上先松后緊變化：降準(zhǔn)發(fā)生后流動(dòng)性相對(duì)充裕，而隨著繳稅截止時(shí)點(diǎn)臨近、流動(dòng)性逐步回籠，資金面將更加趨于平衡。”興業(yè)研究稱。