人民幣貶值壓力逐漸解除 貨幣政策或著力于利率體系調(diào)整

    專家認(rèn)為，中國(guó)信用債是全球最具投資價(jià)值資產(chǎn)之一

    ■本報(bào)記者 左永剛

    11月16日，2018中小銀行發(fā)展論壇暨直銷銀行聯(lián)盟第三屆年會(huì)在北京舉行，此次年會(huì)以“全球大類資產(chǎn)的價(jià)值投資：在波動(dòng)中尋找夏普”為主題。大成基金副總經(jīng)理兼首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、中國(guó)人民銀行金融研究所前所長(zhǎng)姚余棟在年會(huì)上表示，中國(guó)的信用債是全球最具投資價(jià)值的資產(chǎn)之一，包括AAA、AA、AA-等信用債。

    “全球流動(dòng)性不足、大宗商品低迷、占優(yōu)貨幣升值等趨勢(shì)已經(jīng)開(kāi)始顯現(xiàn)，一些新興市場(chǎng)貨幣危機(jī)開(kāi)始爆發(fā)。”姚余棟表示，基本邏輯就是國(guó)際形勢(shì)的變化導(dǎo)致人民幣貶值的壓力逐漸解除，這使得國(guó)內(nèi)宏觀政策更有余力和精力騰出手來(lái)處理國(guó)內(nèi)的經(jīng)濟(jì)周期，這意味著貨幣政策將更多的著力于國(guó)內(nèi)利率體系的調(diào)整。

    姚余棟認(rèn)為，中小銀行乃至整個(gè)銀行體系對(duì)信用債過(guò)度悲觀了，信用債實(shí)際是全球最好的資產(chǎn)之一。全球經(jīng)濟(jì)在減速、流動(dòng)性拐點(diǎn)已經(jīng)出現(xiàn)了，當(dāng)流動(dòng)性終結(jié)的時(shí)候人們?cè)诳駳g，而不知道漫長(zhǎng)的冬季即將來(lái)臨。全球流動(dòng)性一定是一個(gè)人類需要用于貨幣清算的量，是持續(xù)增大的紅線，而央行供給的需求是減少的，最終會(huì)導(dǎo)致流動(dòng)性不足而陷入通縮。

    姚余棟表示，“全球流動(dòng)性不足是個(gè)大趨勢(shì)。所以，全球經(jīng)濟(jì)走過(guò)了過(guò)去十年的復(fù)蘇后開(kāi)始走向下坡，主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的央行還在縮表，新興市場(chǎng)貨幣的壓力不斷增大，非占優(yōu)貨幣國(guó)家就會(huì)處于非常艱難的狀態(tài)。”

    姚余棟認(rèn)為，“在中國(guó)人民銀行、國(guó)家外匯管理局等一系列部門的努力下，使人民幣及時(shí)地加入SDR，成為占優(yōu)貨幣之一。雖然中國(guó)的經(jīng)濟(jì)增速有下行壓力，但這種難是主動(dòng)的難，會(huì)比別人好多了。”

    姚余棟表示，支持信用債就是支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)，就是支持小微，因?yàn)槟軌虬l(fā)債的民營(yíng)企業(yè)都是龍頭企業(yè)，龍頭能帶著小微企業(yè)。雖然目前信用債市場(chǎng)處于高位，但不必過(guò)度悲觀，配置建議是關(guān)注信用債，關(guān)注美債和中國(guó)的信用債機(jī)會(huì)。