流動性短期承壓 央行料適時“補(bǔ)水”

    13日，央行在公開市場仍無動作，逆回購操作連續(xù)第十個交易日暫停。不過，當(dāng)日公開市場業(yè)務(wù)交易公告透露，稅期因素影響顯現(xiàn)，流動性總量已有所下降。市場人士指出，隨著稅期影響加大、地方債加快發(fā)行，以及MLF到期回籠，流動性總量還有下降壓力，公開市場操作重啟時點(diǎn)或已不遠(yuǎn)。

    “小紙條”傳遞兩信息

    13日，央行未開展逆回購操作。當(dāng)日公開市場業(yè)務(wù)交易公告稱，受稅期等因素影響，銀行體系流動性總量有所下降但仍處于合理充裕水平，2019年3月13日不開展逆回購操作。自2月28日以來，央行已連續(xù)十個工作日未開展逆回購操作。

    每日的公開市場業(yè)務(wù)交易公告已成為央行向市場傳遞流動性形勢及相關(guān)操作信息的重要渠道，被市場人士形容為來自央行的“小紙條”。2018年第四季度貨幣政策報告指出，央行“通過《公開市場業(yè)務(wù)交易公告》傳遞流動性形勢變化等相關(guān)信息，提高貨幣政策操作的透明度，有效引導(dǎo)市場預(yù)期，增強(qiáng)操作效果。”

    與前兩日相比，13日的“小紙條”新增兩方面信息：一是稅期因素對流動性的影響有所顯現(xiàn)；二是流動性總量有所下降但仍處于合理充裕水平。這既解釋了近幾日市場資金面寬松程度不及此前的現(xiàn)象，也為不開展逆回購操作提供了說明。

    13日，市場資金面仍保持均衡偏松的態(tài)勢，短期資金利率在前一日反彈后重新回落。銀行間市場上，存款類機(jī)構(gòu)債券回購利率隔夜品種DR001跌28bp至2.08%，代表性的7天期品種DR007跌15bp至2.43%，重回2.5%以下。

    央行逆回購操作即將重啟

    雖然短期市場資金面較為平穩(wěn)，但后續(xù)流動性總量仍有下行壓力。

    目前，稅期因素的影響已有所顯現(xiàn)。3月份主要稅種納稅申報截止日是15日。從以往來看，15日及其前后一兩個工作日，將是稅期因素對流動性影響最大的時候。隨著企業(yè)繳稅高峰臨近，稅期因素的影響還會繼續(xù)加大。

    此外，下周一還有3270億元MLF到期。由于央行在1月份降準(zhǔn)時明確不對一季度到期MLF進(jìn)行續(xù)做，屆時資金面將同時受到稅期、中旬繳準(zhǔn)、MLF到期回籠及地方債繳款等多種因素的影響。

    有鑒于此，市場人士指出，未來兩三日央行大概率將重啟公開市場操作，預(yù)計將主要通過逆回購操作，熨平短期流動性波動。該市場人士表示，3月份是傳統(tǒng)的財政支出“大月”，月末財政大額支出可期，央行通過短期逆回購操作既可對沖稅期、MLF到期等影響，也可在月末時通過逆回購到期對沖財政支出，總體上有助于保持流動性合理充裕。