中國債券納入彭博指數(shù)的三大意義

    2019年4月1日，彭博公司宣布正式將中國債券納入彭博巴克萊全球綜合指數(shù)。彭博巴克萊指數(shù)全球綜合指數(shù)是國際主流債券指數(shù)之一，創(chuàng)建于1973年。這意味著以人民幣計價的中國債券將成為繼美元、歐元、日元之后的第四大計價貨幣債券，成為中國金融市場對外開放的又一里程碑。

    將為債市帶來增量資金

    本次納入指數(shù)的債券為中國國債和三家政策性銀行債券。納入的債券需要符合發(fā)行規(guī)模不低于50億元、久期不少于1年、固定收益以及在銀行間市場掛牌上市的標(biāo)準(zhǔn)，4月開始及之后每個月對應(yīng)債券市值的5%將被納入指數(shù)，并將在20個月內(nèi)分步完成。每個月納入規(guī)?；蛞虬l(fā)行規(guī)模變化而有所變化，如果當(dāng)月中國國債或政策性金融債發(fā)行規(guī)模大，則中國債券所占比例也會增加。

    本次中國債券正式納入彭博巴克萊全球綜合指數(shù)，將吸引境外投資者參與中國債券市場，增加債券市場流動性，為國內(nèi)債市帶來強(qiáng)勁的配置力量。這是中國債市首次納入全球主要債券指數(shù)。

    早在2019年1月，彭博就已正式宣布會在4月份開始準(zhǔn)時將中國國債和政策性金融債加入指數(shù)，此后境外機(jī)構(gòu)參與中國債券市場的活躍度提升。債券通交易數(shù)據(jù)顯示，今年1-2月份境外機(jī)構(gòu)通過債券通的日均交易量為58.66億，較去年全年35.08億元的日均交易量顯著提高。彭博巴克萊指數(shù)全球綜合指數(shù)作為國際主流債券指數(shù)之一，有大量的國際機(jī)構(gòu)投資者追蹤該指數(shù)，將會為中國債券市場帶來增量資金。根據(jù)2019年1月末的數(shù)據(jù)顯示，將有364只、約3.3萬億美元市值的中國債券被納入彭博巴克萊全球綜合指數(shù)，完全納入后將在該指數(shù)約51萬億美元的總市值中占比6.06%。初步估算，預(yù)計將有1000億美元流入中國債券市場。

    提升中國債市開放程度

    近年來，中國金融市場對外開放步伐顯著加快，滬港通、深港通、債券通組成了中國金融市場對外開放的新格局。中國債券納入彭博巴克萊指數(shù)是我國債券市場國際化進(jìn)程中極為重要的一步，標(biāo)志著我國債券市場對外開放正在提速。

    一是境外機(jī)構(gòu)的境內(nèi)債市融資渠道拓寬。自2005年國際開發(fā)機(jī)構(gòu)首次在銀行間債券市場發(fā)行人民幣債券以來，境外機(jī)構(gòu)的境內(nèi)債券融資渠道不斷拓寬，主體類型日益豐富。到2018年底，境外機(jī)構(gòu)已累計發(fā)行熊貓債3165.30億元，發(fā)行主體也從最早的國際開發(fā)機(jī)構(gòu)拓展到外國政府、境外金融機(jī)構(gòu)和非金融企業(yè)。

    二是境外機(jī)構(gòu)投資境內(nèi)債券的途徑增加。2017年7月，內(nèi)地與香港“債券通”正式推出，為境外機(jī)構(gòu)進(jìn)入境內(nèi)債券市場增添了新途徑。債券通推出后，境外投資者對中國債券市場的增配力度顯著提升。截至2018年末，境外投資者持有的中國債券市場投資規(guī)模近1.8萬億元人民幣，同比增長46%。

    隨著中國債券市場基礎(chǔ)設(shè)施的一步完善，中國債市開放程度有望進(jìn)一步提高。除彭博巴克萊指數(shù)而外，另外兩大國際債券指數(shù)摩根大通全球新興市場多元化債券指數(shù)、富時羅素指數(shù)也在考慮納入中國債券。

    倒逼中國債市進(jìn)一步完善

    雖然就市場規(guī)模而言，中國債券市場已是全球最大的債券市場之一，但在市場效率、產(chǎn)品豐富度等方面，中國債券市場和海外成熟市場相比仍存在一定差距。例如，受市場流動性不足、評級結(jié)果虛高以及對沖工具缺乏等因素影響，本次納入彭博巴克萊指數(shù)的中國債券為國債和政策性銀行債，信用債暫未被納入。隨著金融市場對外大門進(jìn)一步打開，市場開放程度提高有望倒逼中國債市進(jìn)一步完善。

    市場流動性方面，境外機(jī)構(gòu)投資者的介入有望撬動中國做市機(jī)制正式啟動運(yùn)營，市場交易機(jī)制更加豐富。信用評級方面，美國標(biāo)普信用評級（中國）已于2019年1月獲準(zhǔn)正式進(jìn)入銀行間債券市場開展信用評級業(yè)務(wù)，中國評級體系將逐步與全球接軌。此外，CRMW、CDS等信用風(fēng)險緩釋工具的創(chuàng)設(shè)提速以及相關(guān)制度的完善也能夠為境內(nèi)外投資者提供管理信用風(fēng)險的有效工具。隨著中國債券市場進(jìn)一步完善，中國金融市場對外開放的大門將開的更大，最終實現(xiàn)境外投資者投資渠道更加豐富和國內(nèi)債券市場效率提升的雙贏局面。