多國(guó)家國(guó)債負(fù)收益 中國(guó)債市對(duì)外吸引力漸增

    進(jìn)入7月，各國(guó)陸續(xù)發(fā)布的6月份PMI（采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)）數(shù)據(jù)表明，全球制造業(yè)進(jìn)入了2012年以來(lái)最疲軟的狀態(tài)。不斷低迷的經(jīng)濟(jì)環(huán)境使市場(chǎng)預(yù)期利率將進(jìn)一步降低，與此同時(shí)，各國(guó)國(guó)債在瘋狂上漲，收益率在持續(xù)下滑，特別是歐元區(qū)一半以上債券已出現(xiàn)負(fù)收益。在這種情況下，中國(guó)債券對(duì)外資的吸引力在增強(qiáng)。

    近日，摩根大通全球制造業(yè)PMI指數(shù)顯示，6月錄得49.4，跌至6年半最低水平，弱于5月前值49.8，這也是該指數(shù)自2012年下半年以來(lái)首次連續(xù)兩個(gè)月不足50的榮枯線。從數(shù)據(jù)來(lái)看，包括產(chǎn)出水平、訂單數(shù)量、出口數(shù)量和就業(yè)崗位等等，都通通變成負(fù)值，顯示生產(chǎn)指數(shù)已經(jīng)全面惡化。

    在經(jīng)濟(jì)不斷低迷推動(dòng)下，各國(guó)市場(chǎng)對(duì)于寬松政策的期待正日益強(qiáng)烈，特別是歐元區(qū)更為顯著。美銀美林的統(tǒng)計(jì)報(bào)告顯示，今年以來(lái)全球35家央行中已有澳大利亞聯(lián)儲(chǔ)、新西蘭聯(lián)儲(chǔ)、印度央行等9家央行邁開(kāi)降息步伐，下半年預(yù)期還會(huì)有14家央行降息，而對(duì)債券收益率走向影響最大的，無(wú)疑就是美聯(lián)儲(chǔ)與歐洲的降息動(dòng)作。高盛集團(tuán)預(yù)計(jì)，歐洲央行行長(zhǎng)德拉基未來(lái)的繼任者——拉加德或?qū)⑼ㄟ^(guò)降息或新的量化寬松政策來(lái)增加刺激措施。到2019年底，歐元區(qū)基準(zhǔn)收益率將下滑至負(fù)0.55%。

    受此影響，7月4日，英國(guó)10年期國(guó)債收益率跌至0.698%，創(chuàng)下2016年8月來(lái)的最低水平；德國(guó)10年期國(guó)債收益率首次跌破歐洲央行存款利率-0.40%；法國(guó)10年期國(guó)債收益率更是跌至-0.106%，為有史以來(lái)首次。這也就是說(shuō)借錢(qián)給德國(guó)政府和法國(guó)政府，借10年，每年要付給德國(guó)政府0.4%和0.1%才可以借出去。

    不僅是法國(guó)，奧地利、瑞典等國(guó)家的10年期國(guó)債，也都不約而同地首次轉(zhuǎn)負(fù)。而歐元區(qū)的德國(guó)，目前15年期及以下的德國(guó)國(guó)債收益率全部處于負(fù)值區(qū)域。目前，全球負(fù)利率的狀況還在深化，負(fù)收益率的債券數(shù)量在不斷增加。

    隨著歐洲和日元的負(fù)收益率債券不斷擴(kuò)大，也讓投資人開(kāi)始尋找外部的投資機(jī)會(huì)——特別是中國(guó)市場(chǎng)的機(jī)會(huì)。據(jù)了解，境外投資者在不斷加倉(cāng)中國(guó)債券，雖然中國(guó)國(guó)債收益率也在持續(xù)下滑，但是中外利差仍然明顯，令中國(guó)債券的性價(jià)比凸顯。

    中央結(jié)算公司日前發(fā)布的2019年6月份統(tǒng)計(jì)月報(bào)顯示，截至6月末，境外機(jī)構(gòu)在該公司的債券托管規(guī)模達(dá)到1.645萬(wàn)億元，創(chuàng)歷史新高，并較5月末增加346.18億元，為連續(xù)第7個(gè)月增加。

    根據(jù)中央國(guó)債登記結(jié)算公司的最新數(shù)據(jù)，7月4日10年期國(guó)債收益率為3.15%，比去年同期下降36.28個(gè)基點(diǎn)（bp），繼續(xù)保持下降態(tài)勢(shì)。而在美國(guó)國(guó)債市場(chǎng)，10年期國(guó)債收益率為1.956%，創(chuàng)2016年11月以來(lái)最低水平。在這種環(huán)境下，中國(guó)債券對(duì)外資的吸引力無(wú)疑繼續(xù)增強(qiáng)。