“補(bǔ)水”超萬億 流動(dòng)性投放將持續(xù)

    1月15日和16日，央行公開市場(chǎng)投放量合計(jì)達(dá)7000億元，加上6日降準(zhǔn)釋放的超8000億元長(zhǎng)期資金，年初“補(bǔ)水”已超萬億。分析人士測(cè)算，1月資金缺口超3萬億元，未來央行流動(dòng)性投放料將繼續(xù)。

    兩天發(fā)7000億“紅包”

    央行16日早間公告稱，為對(duì)沖稅期和現(xiàn)金投放高峰，維護(hù)春節(jié)前銀行體系流動(dòng)性合理充裕，當(dāng)日開展了3000億元14天期逆回購(gòu)操作。15日央行剛剛開展過3000億元中期借貸便利（MLF）操作和1000億元14天期逆回購(gòu)操作，兩日公開市場(chǎng)投放規(guī)模達(dá)7000億元。

    得益于上年末財(cái)政資金投放和新年及時(shí)降準(zhǔn)，本月上旬資金面一度相當(dāng)寬松。不過，隨著稅期高峰到來以及政府債券發(fā)行繳款規(guī)模陡增，資金面露出“難色”，春節(jié)腳步漸近也讓跨節(jié)資金價(jià)格飆漲。

    粵開證券固定收益分析師鐘林楠表示，本周初資金面明顯收緊。一方面，在前期較低資金利率環(huán)境下，不少投資者采用了加杠桿的策略，銀行間質(zhì)押式回購(gòu)成交量一度突破4萬億元，滾動(dòng)續(xù)做的需求較強(qiáng)；另一方面，臨近春節(jié)，居民和企業(yè)的取現(xiàn)需求加大，加上繳稅、地方債發(fā)行走款等因素吸收流動(dòng)性，導(dǎo)致銀行體系流動(dòng)性收緊，引發(fā)資金面緊張。

    從貨幣市場(chǎng)利率走勢(shì)上看，隔夜Shibor自1月6日開始持續(xù)上漲，于15日漲至2.65%，7天Shibor也在同日漲至近期高點(diǎn)，超過2.7%。自10日起，14天Shibor作為跨春節(jié)假期資金，也持續(xù)上行，15日漲至3%以上。非銀和中小機(jī)構(gòu)資金面更是緊張，上交所GC007飆升至3.25%。貨幣中介機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)顯示，14日全市場(chǎng)資金面情緒指數(shù)從此前的40飆升至70。

    近期地方專項(xiàng)債發(fā)行提速，推高了繳款規(guī)模，成為一大“吸金”因素。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至16日，1月政府債券繳款規(guī)模合計(jì)近萬億元，17日-22日，政府債券待繳規(guī)模仍有4000多億元。

    仍有超萬億元資金缺口

    算上6日降準(zhǔn)釋放的8000多億元長(zhǎng)期資金，1月份央行“補(bǔ)水”已達(dá)1.5萬億元。不過，據(jù)機(jī)構(gòu)測(cè)算，1月總資金缺口超3萬億元。

    中信證券（06030）明明團(tuán)隊(duì)指出，后續(xù)銀行體系流動(dòng)性仍面臨著地方債發(fā)行提速的影響，而春節(jié)前后居民現(xiàn)金需求一般會(huì)延續(xù)到元宵節(jié)前后，且春節(jié)后仍然有地方債發(fā)行高峰。從彌補(bǔ)春節(jié)前流動(dòng)性缺口的角度看，預(yù)計(jì)央行仍將持續(xù)開展逆回購(gòu)操作增加節(jié)前流動(dòng)性支持。

    值得注意的是，1月23日還有一筆2575億元定向中期借貸便利（TMLF）到期，正處春節(jié)假期前夕以及LPR報(bào)價(jià)日后三天。鑒于去年四季度央行并未如市場(chǎng)預(yù)期那樣開展TMLF操作，此次會(huì)否續(xù)做以及何時(shí)續(xù)做都留有較大懸念。

    明明團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，在TMLF利率優(yōu)勢(shì)下各大銀行仍然有續(xù)做動(dòng)力，不排除TMLF會(huì)在續(xù)做的基礎(chǔ)上再新做一定量的可能性。此外，央行已連續(xù)兩年在春節(jié)前實(shí)施普惠金融定向降準(zhǔn)動(dòng)態(tài)考核，但由于今年春節(jié)較早，普惠金融定向降準(zhǔn)會(huì)否在春節(jié)前落地存在不確定性。