央行凈投放1600億安撫債市情緒

    11月13日，為維護(hù)銀行體系流動(dòng)性合理充裕，央行以利率招標(biāo)方式開(kāi)展了1600億元7天期逆回購(gòu)操作，中標(biāo)利率與上次持平。由于無(wú)逆回購(gòu)到期，央行當(dāng)日實(shí)現(xiàn)流動(dòng)性凈投放1600億元。

    這是自11月10日央行恢復(fù)逆回購(gòu)操作以來(lái)，連續(xù)第4日開(kāi)展千億級(jí)逆回購(gòu)操作，本周逆回購(gòu)操作規(guī)模累計(jì)達(dá)到5500億元，實(shí)現(xiàn)凈投放2300億元。不少分析指出，央行本周以來(lái)加大短期流動(dòng)性投放力度，主要為緩解近日因高等級(jí)債券違約引發(fā)的債市大跌和資金利率抬升的市場(chǎng)緊張情緒?？紤]到當(dāng)前債市情緒依然陰沉，預(yù)計(jì)下周央行仍會(huì)加大短期流動(dòng)性供給，為市場(chǎng)提供合理充裕的流動(dòng)性。

    此前央行已預(yù)告，將于11月16日對(duì)本月到期的中期借貸便利（MLF）一次性續(xù)做，具體操作金額將根據(jù)市場(chǎng)需求等情況確定。本月有兩筆共計(jì)6000億元MLF到期，之前3個(gè)月，央行均選擇了超額續(xù)做到期MLF。因此，市場(chǎng)普遍認(rèn)為，下周一MLF續(xù)作規(guī)模有望超過(guò)6000億元。也就是說(shuō)，僅本周及下周一，央行流動(dòng)性投放總量有望超過(guò)1萬(wàn)億元。

    不過(guò)，正值債市負(fù)面情緒濃郁之際，央行的足量短期流動(dòng)性支持對(duì)于緩解市場(chǎng)情緒作用有限。11月13日，反映短期銀行間市場(chǎng)資金成本的DR007加權(quán)平均利率繼續(xù)上行至2.6%的相對(duì)高位，且當(dāng)天紫光集團(tuán)、蘇寧易購(gòu)等“網(wǎng)紅”債券雖早盤一度反彈，但維持沒(méi)多久后仍舊轉(zhuǎn)跌。

    方正證券首席固定收益分析師齊晟稱，央行近日加量投放或?yàn)榉乐剐庞蔑L(fēng)險(xiǎn)向流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)蔓延，但根本的解決方法是要平息目前的信用性風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題。

    光大證券首席固定收益分析師張旭表示，個(gè)別AAA級(jí)主體的違約破壞了之前的有序性，其結(jié)果是提高了債券市場(chǎng)整體的融資成本和難度，降低了金融機(jī)構(gòu)支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的質(zhì)效。有序的違約有助于市場(chǎng)成長(zhǎng)，無(wú)序的違約會(huì)令十余年積累的信用毀之一炬。只有違約的有序性得到維護(hù)，才有利于強(qiáng)化市場(chǎng)紀(jì)律，讓中國(guó)債券市場(chǎng)更為健康地發(fā)展。

    中信證券研究所副所長(zhǎng)明明表示，近期風(fēng)險(xiǎn)事件頻發(fā)帶動(dòng)三年期AAA信用利差一度走闊，與此相對(duì)照的是，中久期、中低等級(jí)債券表現(xiàn)波瀾不驚，說(shuō)明市場(chǎng)對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)事件已表現(xiàn)出較強(qiáng)的韌性。展望后市，對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂或可看淡一些，圍繞主體基本面作出適當(dāng)拉長(zhǎng)久期和等級(jí)下沉的選擇未嘗不可。