3月MLF等額續(xù)做 釋放資金面平穩(wěn)信號(hào)

    3月MLF保持等額續(xù)做，體現(xiàn)出貨幣政策操作的穩(wěn)健中性。央行15日公告稱(chēng)，為維護(hù)銀行體系流動(dòng)性合理充裕，3月15日開(kāi)展1000億元中期借貸便利（MLF）操作（含對(duì)3月16日MLF到期的續(xù)做）和100億元逆回購(gòu)操作。

    鑒于16日有1000億元MLF到期，本次操作實(shí)現(xiàn)對(duì)MLF到期量的完全對(duì)沖。這是自今年2月等額續(xù)做MLF后，央行連續(xù)第二個(gè)月對(duì)MLF到期量完全對(duì)沖。此次MLF中標(biāo)利率保持2.95%不變。多位市場(chǎng)人士認(rèn)為，操作符合市場(chǎng)普遍預(yù)期，體現(xiàn)貨幣政策“穩(wěn)”字當(dāng)頭。

    中信證券研究所副所長(zhǎng)明明表示，此次MLF操作符合市場(chǎng)預(yù)期，3月流動(dòng)性供給比較充裕，過(guò)了月中后，財(cái)政投放會(huì)比較集中，供需比較溫和，資金面會(huì)保持平穩(wěn)運(yùn)行。本周資金面可能受到繳稅影響略微波動(dòng)，到月底受財(cái)政支出利好影響，資金利率會(huì)繼續(xù)走低。預(yù)計(jì)MLF操作對(duì)債市影響中性。

    “從經(jīng)濟(jì)活動(dòng)對(duì)流動(dòng)性的供需情況來(lái)看，隨著經(jīng)濟(jì)前景向好，企業(yè)投資生產(chǎn)活動(dòng)積極性明顯提高；而新增信貸放量快速增長(zhǎng)，對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度較大，加上其他資金來(lái)源基本可以滿(mǎn)足實(shí)體經(jīng)濟(jì)活動(dòng)需求。”交通銀行金融研究中心資深研究員夏丹表示。

    夏丹認(rèn)為，近期央行公開(kāi)市場(chǎng)操作連續(xù)零投放零回籠，符合政府工作報(bào)告中關(guān)于“穩(wěn)健的貨幣政策要靈活精準(zhǔn)、合理適度”的要求，表明貨幣政策正在逐步回歸常態(tài)化，以防止偏松流動(dòng)性導(dǎo)致資產(chǎn)價(jià)格膨脹、金融風(fēng)險(xiǎn)提升等問(wèn)題。同時(shí)，通過(guò)靈活運(yùn)用小額高頻工具微調(diào)，對(duì)沖短期流動(dòng)性增減壓力。

    近期，資金面表現(xiàn)較為平穩(wěn)。3月以來(lái)，存款類(lèi)機(jī)構(gòu)質(zhì)押式回購(gòu)DR007加權(quán)平均利率持續(xù)低于政策利率水平（2.2%）。同業(yè)存單發(fā)行的加權(quán)平均利率總體保持穩(wěn)定。

    對(duì)于MLF操作規(guī)模，東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青認(rèn)為，近期10年期國(guó)債收益率、1年期商業(yè)銀行同業(yè)存單到期收益率（AAA）保持基本穩(wěn)定，意味著當(dāng)前中期市場(chǎng)利率整體上持續(xù)圍繞中期政策利率上下波動(dòng)，運(yùn)行狀況比較穩(wěn)定，央行無(wú)須通過(guò)擴(kuò)大或縮小MLF操作規(guī)模，調(diào)節(jié)中長(zhǎng)期市場(chǎng)流動(dòng)性。

    “央行將在保持市場(chǎng)流動(dòng)性、有效支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的同時(shí)，堅(jiān)持貨幣政策穩(wěn)健取向不變，盡量維護(hù)正常貨幣政策空間。”央行研究局局長(zhǎng)王信近日在浦山講壇中表示，會(huì)密切關(guān)注宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的變化，把握好貨幣政策的重點(diǎn)、力度和節(jié)奏，物價(jià)變化是關(guān)注的最重要指標(biāo)之一。

    近期市場(chǎng)對(duì)物價(jià)水平關(guān)注度較高，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)顯示，2月份CPI同比延續(xù)負(fù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，PPI同比延續(xù)上漲態(tài)勢(shì)，漲幅較上月擴(kuò)大1.4個(gè)百分點(diǎn)。“當(dāng)前出現(xiàn)了PPI和核心CPI走勢(shì)分化的格局，貨幣政策響應(yīng)預(yù)計(jì)與以往不同。”明明表示。

    “二季度MLF利率因物價(jià)沖高而上調(diào)的可能性不大。”王青判斷，去年同期大宗商品價(jià)格快速下跌，同比基數(shù)處于低位，未來(lái)國(guó)際大宗商品價(jià)格漲幅持續(xù)走高的可能性較小，他預(yù)計(jì)，國(guó)內(nèi)PPI同比數(shù)據(jù)在5月、6月沖頂后，下半年有望出現(xiàn)小幅回落態(tài)勢(shì)。

    鑒于MLF利率與逆回購(gòu)利率的關(guān)聯(lián)性，王青表示，一段時(shí)期以來(lái)，短期政策利率和中期政策利率之間存在固定的聯(lián)動(dòng)關(guān)系。由此，作為短期政策利率的央行7天期逆回購(gòu)利率保持穩(wěn)定，已預(yù)示3月MLF利率將會(huì)保持不變。“3月MLF利率不動(dòng)，政府工作報(bào)告提出推動(dòng)實(shí)際貸款利率進(jìn)一步降低，也意味著當(dāng)月貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率LPR報(bào)價(jià)調(diào)整的概率較小。”