美聯(lián)儲嘹亮“鴿聲”難撫市場擔憂

    美聯(lián)儲昨日發(fā)布的利率決議依舊“鴿聲”嘹亮，除了市場預期內(nèi)的繼續(xù)維持聯(lián)邦基金基準利率不變和保持每月一定規(guī)模的債券購買計劃外，就連市場最關(guān)注的美聯(lián)儲點陣圖也在釋放鴿派信號，從中值看，美聯(lián)儲總體認為2023年仍不會加息。受到超預期的鴿派信號提振，美聯(lián)儲利率決議公布后，美股快速上揚，道指、標普500盤中創(chuàng)出歷史新高，美元指數(shù)出現(xiàn)下跌。

    不過，即便美聯(lián)儲再次釋放鴿派信號，短期內(nèi)也難打消市場對通脹快速來襲以及由此可能帶來的寬松貨幣政策提前退出的擔憂。市場的這份不安全感源于對天量刺激政策前景的迷惘。自金融危機以來，美國、歐洲、日本等主要國家和地區(qū)的央行進行了多輪量化寬松，全球貨幣大放水帶來低利率甚至是負利率環(huán)境，以及一路高歌猛進的股票市場，顛覆了傳統(tǒng)貨幣金融學的理論框架，帶領(lǐng)全球經(jīng)濟駛?cè)胛粗I(lǐng)域。

    未知帶來不安全感和恐慌。為應對疫情，各國央行和財政部門推出的刺激政策規(guī)模再創(chuàng)紀錄，市場擔心通脹水平遲早會被潮涌而來的天量貨幣反噬，通脹高企只會遲到不會缺席。但對各國政府而言，在先救活經(jīng)濟還是先顧及刺激政策后遺癥的艱難抉擇中，危機當下不得不選擇前者。至于潛在副作用究竟會演化至何種境地、何種程度，這是一個全球共同面對的“超綱”難題。

    但即便挑戰(zhàn)超出傳統(tǒng)認知范圍，這也并不代表只能坐以待斃。自金融危機以來，面對經(jīng)濟增速不斷下滑、低迷的通脹水平，歐美國家的對策主要停留在需求側(cè)修修補補，推動技術(shù)革命、應對人口老齡化、解決貧富差距等真正觸及靈魂深處的結(jié)構(gòu)性改革鮮有顯著進展。相比之下，近年來中國在供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革方面確實下了苦功夫，正是得益于當初排除萬難的改革決心和魄力，才為我國能在后疫情時代率先實現(xiàn)經(jīng)濟復蘇贏得回旋余地，也為我國保持正常貨幣政策空間贏得更多時間。

    美聯(lián)儲安撫市場不足一日，10年期美債收益率突破1.7%，刷新去年1月末以來新高，無處安放的擔憂和焦慮依然充斥著金融市場。今年金融市場的波動性無疑會被進一步放大，美債收益率不斷上行通常會給新興經(jīng)濟體帶來資本流出、匯率貶值和通脹上行的壓力。對中國來說，貨幣政策在支持結(jié)構(gòu)性改革和經(jīng)濟穩(wěn)增長的同時，還需要嚴密防控外部金融風險，做好預案防范外部經(jīng)濟金融形勢變化可能對我國跨境資本流動所帶來的沖擊。