機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)5月PPI將“破8” CPI穩(wěn)步回升

    5月份居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)（CPI）月度報(bào)告和工業(yè)生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)（PPI）即將公布。近期不少市場(chǎng)機(jī)構(gòu)發(fā)布了預(yù)測(cè)數(shù)值。據(jù)Wind資訊顯示，15家市場(chǎng)機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)的平均值為5月份CPI同比增長(zhǎng)1.6%，PPI同比增長(zhǎng)8.2%。其中，11家機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)PPI同比增幅將超過(guò)8%。分析認(rèn)為，5月份PPI可能創(chuàng)下2009年以來(lái)新高。但市場(chǎng)又較為一致地認(rèn)為，PPI同比繼續(xù)明顯回升的空間有限。CPI方面，盡管CPI中樞會(huì)逐季抬升，但相對(duì)溫和可控。

    5月份，國(guó)內(nèi)商品價(jià)格出現(xiàn)大幅波動(dòng)，國(guó)際油價(jià)高位震蕩。15家機(jī)構(gòu)對(duì)5月份PPI的平均預(yù)測(cè)值為8.2%。其中，國(guó)信證券和銀河證券分別給出了最高預(yù)測(cè)值和最低預(yù)測(cè)值，分別為9%和6.3%。有11家機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)PPI同比增幅將超過(guò)8%。

    興業(yè)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家王涵表示，5月國(guó)際大宗商品以及國(guó)內(nèi)鋼鐵、水泥、煤炭等月均價(jià)格繼續(xù)上漲，而且制造業(yè)PMI價(jià)格指數(shù)明顯走強(qiáng)，指向PPI環(huán)比或偏強(qiáng)，PPI同比或進(jìn)一步明顯走高，可能創(chuàng)2009年以來(lái)新高。

    平安證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家鐘正生也指出，2016年以來(lái)的數(shù)據(jù)顯示，PPI環(huán)比和制造業(yè)PMI出廠價(jià)格指數(shù)有很強(qiáng)同步性，兩者擬合效果較好。5月官方制造業(yè)PMI出廠價(jià)格指數(shù)為60.6，使用環(huán)比累乘法可計(jì)算得出5月PPI同比為8.8%。

    上月中旬，國(guó)家發(fā)改委新聞發(fā)言人金賢東曾公開(kāi)表示，預(yù)計(jì)全年P(guān)PI同比漲幅呈“兩頭低、中間高”的走勢(shì)，下半年同比漲幅將有所回落。市場(chǎng)人士也預(yù)計(jì)，5月份PPI同比增幅將成為年內(nèi)高點(diǎn)。光大證券董事總經(jīng)理、首席宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)家高瑞東表示，考慮到國(guó)內(nèi)黑色系商品價(jià)格回歸理性，未來(lái)PPI環(huán)比漲幅有望放緩，疊加低基數(shù)效應(yīng)消退，6月起預(yù)計(jì)PPI同比大概率回落。

    中信建投宏觀固收首席分析師黃文濤在研報(bào)中表示，從供需角度分析，支撐工業(yè)品價(jià)格高位的基本面因素貫穿全年，目前工業(yè)品價(jià)格上行空間變小，預(yù)計(jì)二季度觸頂后，下半年高位震蕩。

    機(jī)構(gòu)對(duì)5月份CPI的平均預(yù)測(cè)值為同比上漲1.6%。其中，中信建投給出了最高預(yù)測(cè)值為2%，光大證券、上海證券、招商證券給出了最低預(yù)測(cè)值為1.4%。

    鐘正生表示，通過(guò)高頻數(shù)據(jù)和環(huán)比均值相結(jié)合的方法，測(cè)算5月的CPI同比為1.6%。食品方面，5月農(nóng)產(chǎn)品批發(fā)價(jià)格總指數(shù)環(huán)比-4.1%。其中，36個(gè)城市豬肉平均零售價(jià)從月初的23.2元/斤，一路下跌到月末的20.4元/斤，月度均價(jià)環(huán)比下跌了9.6%，是生豬供應(yīng)上升疊加消費(fèi)淡季的結(jié)果。28種重點(diǎn)蔬菜批發(fā)價(jià)，5月上半月延續(xù)跌勢(shì)，下半月在4.2元/公斤附近小幅波動(dòng)，月度均價(jià)為4.3元/公斤，較4月均價(jià)環(huán)比下跌6.3%。非食品方面，盡管政策頻繁釋放保供穩(wěn)價(jià)的信號(hào)，但5月南華工業(yè)品指數(shù)均值仍環(huán)比上漲5.3%。

    浙商證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李超分析，豬價(jià)繼續(xù)大幅回落，拖累CPI食品項(xiàng)，但五一假期帶動(dòng)線下消費(fèi)，服務(wù)價(jià)格持續(xù)回暖，翹尾因素帶動(dòng)下CPI同比將有所回升。

    近期公布的多項(xiàng)數(shù)據(jù)顯示，上游成本上漲對(duì)下游的傳導(dǎo)逐漸顯現(xiàn)。不過(guò)王涵認(rèn)為，高頻豬肉價(jià)格繼續(xù)下跌，非食品CPI可能面臨一些壓力，預(yù)計(jì)CPI同比仍溫和。短期內(nèi)對(duì)CPI通脹不必?fù)?dān)憂，CPI通脹需要需求、供給、流動(dòng)性的配合，在當(dāng)前消費(fèi)受疫情影響仍弱于正常水平的背景下，上游價(jià)格上漲壓力向CPI傳導(dǎo)可能不順暢。中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家諸建芳表示，二季度之后PPI上漲壓力預(yù)計(jì)將有所減輕，PPI向CPI的全面?zhèn)鲗?dǎo)較難發(fā)生，預(yù)計(jì)盡管CPI中樞將會(huì)逐季抬升，但相對(duì)溫和可控。