靴子落地！15日起全面降準(zhǔn)0.5個(gè)百分點(diǎn)！釋放長(zhǎng)期資金約1.2萬(wàn)億元！

    本報(bào)記者 劉琪

    降準(zhǔn)“適時(shí)”落地！

    12月6日，中國(guó)人民銀行發(fā)布消息，為支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，促進(jìn)綜合融資成本穩(wěn)中有降，決定于2021年12月15日下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)（不含已執(zhí)行5%存款準(zhǔn)備金率的金融機(jī)構(gòu)）。本次下調(diào)后，金融機(jī)構(gòu)加權(quán)平均存款準(zhǔn)備金率為8.4%。

    中國(guó)人民銀行有關(guān)負(fù)責(zé)人介紹，此次降準(zhǔn)為全面降準(zhǔn)，除已執(zhí)行5%存款準(zhǔn)備金率的部分縣域法人金融機(jī)構(gòu)外，對(duì)其他金融機(jī)構(gòu)普遍下調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，同時(shí)考慮到參加普惠金融定向降準(zhǔn)考核的大多數(shù)金融機(jī)構(gòu)都達(dá)到了支農(nóng)支?。ê瑐€(gè)體工商戶(hù)）等考核標(biāo)準(zhǔn)，政策目標(biāo)已實(shí)現(xiàn)，有關(guān)金融機(jī)構(gòu)統(tǒng)一執(zhí)行最優(yōu)惠檔存款準(zhǔn)備金率，這樣此次降準(zhǔn)共計(jì)釋放長(zhǎng)期資金約1.2萬(wàn)億元。

    “中國(guó)人民銀行下調(diào)存款準(zhǔn)備金0.5%，可謂是一場(chǎng)及時(shí)雨，主要目的是降低金融機(jī)構(gòu)資金成本，支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，保持流動(dòng)性合理充裕，加強(qiáng)跨周期調(diào)節(jié)。”英大證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李大霄在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪(fǎng)時(shí)表示，此次降準(zhǔn)對(duì)于穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有重要作用，對(duì)于資金緊張的部分行業(yè)起到緩解作用，對(duì)于房地產(chǎn)市場(chǎng)健康穩(wěn)定發(fā)展有正面意義，短期可以起到對(duì)沖或者局部對(duì)沖美股泡沫爆破對(duì)A股的不利影響。

    目的在于加強(qiáng)跨周期調(diào)節(jié)

    在“適時(shí)降準(zhǔn)”的權(quán)威表態(tài)三天后，降準(zhǔn)落地。

    民生銀行首席研究員溫彬?qū)Α蹲C券日?qǐng)?bào)》記者表示，選擇在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)進(jìn)行降準(zhǔn)，體現(xiàn)了貨幣政策做好跨周期調(diào)節(jié)。降準(zhǔn)可以釋放長(zhǎng)期流動(dòng)性，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度，提升金融服務(wù)能力，通常用于經(jīng)濟(jì)壓力較大的時(shí)候。

    “今年三季度，我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)開(kāi)始降速，GDP同比增長(zhǎng)4.9%，環(huán)比僅增長(zhǎng)0.2%，經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了新的下行壓力。雖然完成今年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)壓力不大，但對(duì)于明年而言，經(jīng)濟(jì)工作面臨不小的壓力和挑戰(zhàn)。”溫彬認(rèn)為，在今年收官和明年開(kāi)局之際，進(jìn)行降準(zhǔn)有助于緩解經(jīng)濟(jì)下行壓力，平滑經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)曲線(xiàn)，不僅有空間，而且有必要，這是做好跨周期調(diào)節(jié)的應(yīng)有之意。

    中國(guó)人民銀行有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，此次降準(zhǔn)的目的是加強(qiáng)跨周期調(diào)節(jié)，優(yōu)化金融機(jī)構(gòu)的資金結(jié)構(gòu)，提升金融服務(wù)能力，更好支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)。一方面，在保持流動(dòng)性合理充裕的同時(shí)，有效增加金融機(jī)構(gòu)支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期穩(wěn)定資金來(lái)源，增強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)資金配置能力。另一方面，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)積極運(yùn)用降準(zhǔn)資金加大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)特別是中小微企業(yè)的支持力度。此外，此次降準(zhǔn)降低金融機(jī)構(gòu)資金成本每年約150億元，通過(guò)金融機(jī)構(gòu)傳導(dǎo)可促進(jìn)降低社會(huì)綜合融資成本。

    “此次降準(zhǔn)符合市場(chǎng)主體所需，體現(xiàn)了貨幣政策加大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)特別是中小微企業(yè)的支持力度。中小企業(yè)是穩(wěn)就業(yè)和保民生的關(guān)鍵，是我國(guó)經(jīng)濟(jì)的韌性和潛力所在。”溫彬表示，雖然在國(guó)家系列保供穩(wěn)價(jià)政策作用下，近期大宗商品漲價(jià)勢(shì)頭基本被遏制，電力供應(yīng)緊張狀況有所緩解，以制造業(yè)PMI指數(shù)代表的經(jīng)濟(jì)景氣度有所回升，但小型企業(yè)復(fù)蘇基礎(chǔ)仍然不穩(wěn)固，其PMI指數(shù)已經(jīng)連續(xù)7個(gè)月位于榮枯線(xiàn)之下，對(duì)進(jìn)一步的政策支持仍有需求。此次降準(zhǔn)便體現(xiàn)了宏觀(guān)政策圍繞市場(chǎng)主體需求所展開(kāi)，是貨幣政策加大對(duì)企業(yè)紓困的具體體現(xiàn)。

    助于優(yōu)化金融體系資金結(jié)構(gòu)

    此次降準(zhǔn)不僅直接降低了銀行資金成本，而且有助于銀行優(yōu)化資金結(jié)構(gòu)，提升資金配置能力，更好地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

    財(cái)信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家伍超明在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪(fǎng)時(shí)表示，降準(zhǔn)有利于緩解銀行“流動(dòng)性、資本、利率”三大約束，增強(qiáng)其放貸能力與意愿。當(dāng)前，銀行凈息差已降至2010年以來(lái)的低位水平，加上企業(yè)信用違約風(fēng)險(xiǎn)加大，銀行增加信貸供給的能力與意愿明顯不足。降準(zhǔn)釋放的資金，將增加銀行支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期資金來(lái)源、降低銀行獲取資金的成本，有利于緩解銀行貨幣創(chuàng)造面臨的“流動(dòng)性、利率”約束，增強(qiáng)其為實(shí)體企業(yè)放貸能力與意愿，更好滿(mǎn)足市場(chǎng)主體需求。

    “今年以來(lái)商業(yè)銀行核心一級(jí)資本充足率持續(xù)回落，且考慮到國(guó)內(nèi)中小企業(yè)經(jīng)營(yíng)困難加大，疫情期間推出的中小微企業(yè)延期還本付息政策即將到期，銀行資產(chǎn)質(zhì)量面臨較大下降風(fēng)險(xiǎn)，其資本充足率或進(jìn)一步回落。降準(zhǔn)對(duì)緩解銀行‘資本’約束一定程度上也有一定積極作用，央行在貨幣政策委員會(huì)三季度例會(huì)和貨幣政策執(zhí)行報(bào)告中，也明確提出要‘支持銀行補(bǔ)充資本’。”伍超明補(bǔ)充道。

    針對(duì)前述中國(guó)人民銀行有關(guān)負(fù)責(zé)人“增強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)資金配置能力”的表述，易居研究院智庫(kù)中心研究總監(jiān)嚴(yán)躍進(jìn)對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，降準(zhǔn)后，包括房地產(chǎn)在內(nèi)的各市場(chǎng)參與主體和銀行接觸時(shí)，或可看到獲得貸款的空間比較大，便利性更高。若銀行后續(xù)信貸方面政策放松，對(duì)于房企來(lái)獲得此類(lèi)貸款的門(mén)檻將明顯降低，銀行也愿意投放貸款給房企。這將使房企的資金壓力可以更快得到緩解，具有積極的作用。

    于資本市場(chǎng)而言，前海開(kāi)源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍認(rèn)為，將提振我國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇力度，利于跨年度行情啟動(dòng)。

    從債市來(lái)看，東方金誠(chéng)首席宏觀(guān)分析師王青對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，以10年期國(guó)債收益率為代表的主要市場(chǎng)利率還有一定下行空間。由于此前市場(chǎng)對(duì)降準(zhǔn)與否存有疑慮，現(xiàn)在預(yù)期差得到校正，各類(lèi)市場(chǎng)利率面臨重新定價(jià)。但考慮到7月份降準(zhǔn)完全超出市場(chǎng)預(yù)期，而本次降準(zhǔn)前市場(chǎng)對(duì)于年內(nèi)再度降準(zhǔn)的可能性討論已久，并已部分定價(jià)，預(yù)計(jì)此次降準(zhǔn)在帶動(dòng)市場(chǎng)利率下行幅度方面或不及7月份。

    穩(wěn)健貨幣政策取向沒(méi)有改變

    需要強(qiáng)調(diào)的是，此次降準(zhǔn)并不意味著我國(guó)穩(wěn)健貨幣政策取向發(fā)生改變。

    中國(guó)人民銀行有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，穩(wěn)健貨幣政策取向沒(méi)有改變。此次降準(zhǔn)是貨幣政策常規(guī)操作，釋放的一部分資金將被金融機(jī)構(gòu)用于歸還到期的中期借貸便利（MLF），還有一部分被金融機(jī)構(gòu)用于補(bǔ)充長(zhǎng)期資金，更好滿(mǎn)足市場(chǎng)主體需求。中國(guó)人民銀行堅(jiān)持正常貨幣政策，保持政策的連續(xù)性、穩(wěn)定性、可持續(xù)性，不搞大水漫灌，為高質(zhì)量發(fā)展和供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革營(yíng)造適宜的貨幣金融環(huán)境。

    “此次降準(zhǔn)體也現(xiàn)了貨幣政策‘以我為主’，未來(lái)還會(huì)通過(guò)多種形式繼續(xù)加大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度。”溫彬表示，近期，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策收緊的預(yù)期比較明確，削減購(gòu)債規(guī)模已經(jīng)落地，明年開(kāi)始加息幾成定局。

    溫彬認(rèn)為，我國(guó)在此時(shí)點(diǎn)進(jìn)行降準(zhǔn)，說(shuō)明了我國(guó)貨幣政策具有充分的獨(dú)立性。一方面，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策轉(zhuǎn)向雖然可能對(duì)我國(guó)產(chǎn)生外溢效應(yīng)，但我國(guó)貨幣政策調(diào)節(jié)主要依據(jù)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)狀況和市場(chǎng)主體所需，這是促進(jìn)我國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間的關(guān)鍵。另一方面，不宜盲目地對(duì)中美貨幣政策操作進(jìn)行比較，我國(guó)經(jīng)濟(jì)先于美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，經(jīng)濟(jì)周期的不同步?jīng)Q定著貨幣政策也具有差異，不可一概而論。未來(lái)，央行將繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，進(jìn)一步提升貨幣政策的自主性、前瞻性和有效性，兼顧內(nèi)外平衡，繼續(xù)利用結(jié)構(gòu)性和直達(dá)性政策工具，加大對(duì)中小企業(yè)、綠色發(fā)展、科技創(chuàng)新等重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的支持力度，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)爬坡過(guò)坎，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間。

（編輯 上官夢(mèng)露）