貨幣調(diào)控重點明晰 擴信貸料“四箭齊發(fā)”

    日前召開的金融委專題會議提出，貨幣政策要主動應(yīng)對，新增貸款要保持適度增長。業(yè)內(nèi)專家認為，這明確了下一步貨幣政策調(diào)控的方向和發(fā)力點?？梢云诖?，后續(xù)貨幣政策將加大力度，更注重保持新增信貸適度增長。機構(gòu)預計，制造業(yè)貸款、減碳貸款、基建貸款及按揭貸款“四箭齊發(fā)”，寬信用進程會有所加快。

    加大信貸投放力度

    專家認為，金融委專題會議要求貨幣政策主動應(yīng)對，意味著下階段貨幣政策將繼續(xù)加大力度；特別強調(diào)新增貸款要保持適度增長，則進一步表明下階段貨幣政策的發(fā)力重點在于加大信貸投放力度。

    交通銀行金融研究中心首席研究員唐建偉表示，金融委專題會議強調(diào)新增貸款“適度增長”，預示著監(jiān)管部門將著力引導商業(yè)銀行增加對實體經(jīng)濟的信貸投放，寬信用的效果有望進一步顯現(xiàn)，進而振作一季度經(jīng)濟。

    此前，人民銀行公布的金融數(shù)據(jù)顯示，2月新增信貸和社融均不及市場預期，結(jié)構(gòu)上也有所轉(zhuǎn)弱。分析人士認為，此次對新增信貸提出明確要求，直擊調(diào)控關(guān)鍵點，正對市場關(guān)切點。

    “盡管2月新增社融的回落有一定季節(jié)性，但社融余額增速回落也反映了當前實體經(jīng)濟預期較疲弱，寬信用仍需進一步加大力度。”中誠信國際研究院分析師李路易說，從當前金融機構(gòu)以短貸和票據(jù)沖抵貸款額度的情況來看，后續(xù)政策力度仍需加大。

    信達證券首席宏觀分析師解運亮認為，目前寬信用仍處于開始階段，預計今年前三季度都將處于信用擴張期。從發(fā)力重點來看，主要是擴大信貸規(guī)模，穩(wěn)定房地產(chǎn)貸款。浙商證券首席經(jīng)濟學家李超預計，3月金融數(shù)據(jù)將表現(xiàn)亮眼，“房地產(chǎn)信用風險進入尾部階段，應(yīng)對方案有望逐步浮出水面。”

    更多有力舉措有望出臺

    金融委專題會議提出要求后，市場對人民銀行出臺更多有力舉措的預期重新升溫，降準降息等政策工具受到較多關(guān)注。

    “可能會通過擴大逆回購操作力度、超額續(xù)做MLF等保持流動性合理充裕，此外，一季度末或二季度初可能再次小幅降準，同時進一步優(yōu)化金融機構(gòu)的資金結(jié)構(gòu)，引導其擴大信貸投放力度。”植信投資首席經(jīng)濟學家兼研究院院長連平預測。

    中信建投證券首席經(jīng)濟學家黃文濤認為，當前經(jīng)濟面臨新的下行壓力，不排除進一步降準的可能性。

    在華泰證券首席宏觀經(jīng)濟學家易峘看來，1年期和5年期以上貸款市場報價利率（LPR）或需連續(xù)下調(diào)才能支撐貨幣信貸增速。

    結(jié)構(gòu)性工具也有望進一步發(fā)力。招聯(lián)金融首席研究員董希淼認為，應(yīng)更多運用結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具，加大對科技創(chuàng)新、小微企業(yè)、綠色發(fā)展、鄉(xiāng)村振興等重點領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的支持。同時，需進一步疏通貨幣政策傳導機制，加大對金融機構(gòu)的正向激勵，使流動性更高效、更精準地注入實體經(jīng)濟。

    擴信貸多點發(fā)力

    寬貨幣的目的在于寬信用，寬信用的關(guān)鍵則是擴信貸。在擴信貸方面，不少機構(gòu)認為，加大對制造業(yè)、房地產(chǎn)、新老基建、綠色低碳等領(lǐng)域的信貸支持可能將是重點。

    解運亮稱，合并看待1-2月份數(shù)據(jù)，新增信貸實現(xiàn)同比多增，在去年高基數(shù)下，這樣一份答卷并不算差。但信貸結(jié)構(gòu)有待改善，居民貸款受到疫情與房貸雙重拖累，企業(yè)短貸在基建回暖與集中開工帶動下有力增長，但中長貸增長乏力，反映出企業(yè)投資生產(chǎn)積極性承壓。

    招商證券銀行業(yè)首席分析師廖志明認為，當前信貸投放的核心制約在于信貸需求偏弱，應(yīng)多措并舉盡快扭轉(zhuǎn)房地產(chǎn)銷售下滑勢頭，促使房地產(chǎn)市場恢復穩(wěn)定，進而穩(wěn)定房地產(chǎn)貸款。

    連平認為，監(jiān)管部門或引導和鼓勵金融機構(gòu)向中小微企業(yè)、民營企業(yè)、先進制造業(yè)、碳減排等領(lǐng)域提供更多、更優(yōu)惠、期限更長的信貸支持。還可能優(yōu)化調(diào)整對購房按揭貸款與優(yōu)質(zhì)房地產(chǎn)企業(yè)信貸的監(jiān)管要求，以穩(wěn)定居民中長期貸款增長。此外，提供利息更低、期限更長的消費信貸也將是擴大信貸總量的一項重要措施。

    “在明確的政策基調(diào)下，預計央行近期有降準可能，發(fā)力寬信用、穩(wěn)增長，一季度制造業(yè)貸款、減碳貸款、基建貸款及按揭貸款‘四箭齊發(fā)’將持續(xù)推進寬信用。”浙商證券首席經(jīng)濟學家李超說，3月份信貸社融超預期的概率大，有望總量多增、結(jié)構(gòu)改善。

    中國銀行研究院研究員梁斯認為，一方面，貨幣政策應(yīng)適度靠前發(fā)力，維持流動性合理充裕，引導金融機構(gòu)加大信貸投放，保持貨幣供應(yīng)量和社會融資規(guī)模增速與名義經(jīng)濟增速基本匹配，為實體經(jīng)濟發(fā)展提供適宜的貨幣環(huán)境。另一方面，應(yīng)引導金融機構(gòu)優(yōu)化信貸投放安排，避免“運動式”集中、盲目送貸，確保宏觀杠桿率穩(wěn)定，避免風險積累。