LPR連續(xù)7個(gè)月“原地踏步”專家稱短期內(nèi)下調(diào)必要性不高

    本報(bào)記者 劉琪

    最新一期LPR（貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率）出爐。據(jù)中國(guó)人民銀行（下稱“央行”）授權(quán)全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心公布數(shù)據(jù)，3月20日，1年期LPR為3.65%，5年期以上LPR為4.3%。兩個(gè)品種均維持前值不變，至此LPR已經(jīng)連續(xù)7個(gè)月“原地踏步”。

    在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪的分析人士看來，LPR保持不變受多方面因素影響，且短期內(nèi)下調(diào)LPR的必要性不高。

    降準(zhǔn)幅度

    不足以推動(dòng)LPR下調(diào)

    央行在3月15日開展MLF（中期借貸便利）操作時(shí)利率保持不變，這也意味著當(dāng)月LPR報(bào)價(jià)基礎(chǔ)保持穩(wěn)定，在很大程度上預(yù)示了本月LPR將保持不變。

    同時(shí)，由于近期銀行邊際資金成本有所上升，報(bào)價(jià)行壓縮LPR報(bào)價(jià)加點(diǎn)動(dòng)力不足。東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，受年初貸款高增、經(jīng)濟(jì)回暖預(yù)期升溫等因素影響，近一段時(shí)間市場(chǎng)利率上行較快。這意味著近期銀行邊際資金成本上升，會(huì)在一定程度上削弱報(bào)價(jià)行壓縮LPR報(bào)價(jià)加點(diǎn)的動(dòng)力。

    民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬談到，年初以來市場(chǎng)利率快速上行，銀行負(fù)債成本走高，使得LPR加點(diǎn)下調(diào)受限。資負(fù)兩端疊加作用下，銀行凈息差進(jìn)一步承壓，LPR繼續(xù)調(diào)降的空間和動(dòng)力不足。央行超預(yù)期宣布降準(zhǔn)，也意在釋放低成本中長(zhǎng)期流動(dòng)性，緩解銀行負(fù)債端壓力。但此次降準(zhǔn)幅度偏小，節(jié)約的資金成本相對(duì)有限，暫不足以推動(dòng)LPR下調(diào)。

    德邦證券研報(bào)中表示，以“各項(xiàng)存款余額-財(cái)政存款余額”作為準(zhǔn)備金繳存基數(shù)測(cè)算，截至2月底有大約263萬億元存款需要繳準(zhǔn)，3月份降準(zhǔn)大約釋放5250億元準(zhǔn)備金。從“降準(zhǔn)”對(duì)成本節(jié)約的角度測(cè)算，“降準(zhǔn)”釋放的大約5250億元準(zhǔn)備金可直接為銀行體系節(jié)約57.75億元成本；如果從“降準(zhǔn)”推升貨幣乘數(shù)派生貸款的角度測(cè)算，“降準(zhǔn)”0.25個(gè)百分點(diǎn)或可為銀行體系節(jié)約大約135億元。兩項(xiàng)合計(jì)等同于貸款余額大約0.85個(gè)基點(diǎn)，即便加上2022年的兩次全面降準(zhǔn)，也難以達(dá)到觸發(fā)LPR報(bào)價(jià)直接下調(diào)的最小步長(zhǎng)5個(gè)基點(diǎn)。

    “當(dāng)前國(guó)內(nèi)基本面企穩(wěn)向好、‘寬信用’加快推進(jìn)，在企業(yè)融資意愿增強(qiáng)、房地產(chǎn)業(yè)筑底企穩(wěn)的背景下，短期內(nèi)降息和調(diào)降LPR的必要性不高。”溫彬說。

    實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本

    有望保持低位

    雖然LPR連續(xù)7個(gè)月“原地踏步”，但專家認(rèn)為，在降準(zhǔn)等一系列政策支持下，實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本有望保持低位。

    “當(dāng)前經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)入回升階段，但基礎(chǔ)仍不牢固，短期內(nèi)仍需將企業(yè)融資成本和個(gè)人消費(fèi)信貸成本保持在低位，為經(jīng)濟(jì)修復(fù)創(chuàng)造有利的貨幣金融環(huán)境。這也是近期央行持續(xù)實(shí)施較大規(guī)模逆回購(gòu)、加量續(xù)作MLF，以及3月份實(shí)施全面降準(zhǔn)的重要原因。”王青說，盡管3月份LPR報(bào)價(jià)保持穩(wěn)定，且年初兩個(gè)月信貸投放規(guī)模大幅多增，但在去年12月份及今年3月份央行連續(xù)降準(zhǔn)，以及去年9月份以來存款利率普遍下調(diào)推動(dòng)下，今年上半年實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本仍有望保持在低位。

    展望后續(xù)LPR的調(diào)整，溫彬表示，央行認(rèn)為當(dāng)前的實(shí)際利率水平已較為合適，短期繼續(xù)引導(dǎo)LPR下降的空間相對(duì)有限。但通過差異化的“定向降息”，支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)重要領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)，仍是政策引導(dǎo)方向。

    王青表示，央行此次降準(zhǔn)疊加去年12月份降準(zhǔn)、以及去年9月份銀行啟動(dòng)新一輪存款利率下調(diào)過程，有望抵消近期市場(chǎng)利率上行帶來的影響，為報(bào)價(jià)行在必要時(shí)壓縮LPR報(bào)價(jià)加點(diǎn)積累動(dòng)能。

    “央行此次全面降準(zhǔn)能夠降低銀行負(fù)債成本。接下來需要進(jìn)一步引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)充分利用存款利率市場(chǎng)化調(diào)節(jié)機(jī)制，進(jìn)一步挖掘LPR改革潛力等，拓寬讓利實(shí)體經(jīng)濟(jì)空間。”光大銀行金融市場(chǎng)部宏觀研究員周茂華對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示。