人民幣匯率短期承壓 基本穩(wěn)定格局不會(huì)變 “三有”是穩(wěn)定運(yùn)行好我國(guó)外匯市場(chǎng)的法寶

    本報(bào)記者 韓昱

    最近外匯市場(chǎng)掀起了不小的風(fēng)浪，人民幣隨之開始了一輪的貶值，不僅跌破了“7”這個(gè)重要關(guān)口，而且仍在繼續(xù)下行中。中國(guó)外匯交易中心數(shù)據(jù)顯示，6月15日，人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)報(bào)7.1489。自5月17日在岸、離岸人民幣對(duì)美元匯率雙雙跌破“7”關(guān)口算起，截至6月15日，人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)累計(jì)調(diào)貶1741個(gè)基點(diǎn)。

    近期境內(nèi)外人民幣兌美元匯率交易價(jià)波動(dòng)加大，無疑引發(fā)了市場(chǎng)各方的極大關(guān)注。對(duì)此，中國(guó)人民銀行副行長(zhǎng)、外匯局局長(zhǎng)潘功勝在日前剛剛閉幕的第十四屆陸家嘴論壇上表示說，4月中旬以來，受內(nèi)外部多種因素影響，人民幣匯率出現(xiàn)了一些波動(dòng)。但總體看，我國(guó)外匯市場(chǎng)有望保持較為平穩(wěn)的運(yùn)行狀態(tài)。他同時(shí)強(qiáng)調(diào)稱：“我們有信心、有條件、有能力維護(hù)好我國(guó)外匯市場(chǎng)的穩(wěn)定運(yùn)行。”

    潘功勝的“穩(wěn)定運(yùn)行說”，也與業(yè)界多數(shù)分析的觀點(diǎn)相符，即人民幣匯率雖然近期承壓，但這更主要的是外匯市場(chǎng)正常波動(dòng)結(jié)果，人民幣不僅沒有持續(xù)貶值的基礎(chǔ)，而且可能隨著下半年國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)復(fù)蘇以及美元加息周期走到末期等積極因素的導(dǎo)入，人民幣匯率有極大的概率步入升值通道。

    人民幣匯率緣何短期承壓？

    6月份以來，美元指數(shù)呈現(xiàn)出見頂回落的態(tài)勢(shì)，人民幣對(duì)美元匯率仍顯弱勢(shì)。Wind數(shù)據(jù)顯示，自6月1日至6月15日記者發(fā)稿時(shí)，美元指數(shù)回落1.08%。同期，離岸、在岸人民幣對(duì)美元匯率均走貶約0.69%。

    談及這樣態(tài)勢(shì)背后的主因，東方金誠研究發(fā)展部高級(jí)分析師馮琳認(rèn)為，這主要是受近期中美利率倒掛程度加深，以及市場(chǎng)情緒偏弱等因素影響。

    馮琳判斷，未來一段時(shí)間以上因素還有可能繼續(xù)發(fā)酵，人民幣匯率市場(chǎng)情緒可能還會(huì)處于偏弱狀態(tài)，但出現(xiàn)快速貶值的可能性不大。據(jù)其測(cè)算，6月份以來，1年期無本金交割遠(yuǎn)期匯率（NDF）蘊(yùn)含的貶值預(yù)期仍穩(wěn)定在0.5%左右，與5月份相比并未出現(xiàn)明顯變化。

    海南大學(xué)“一帶一路”研究院院長(zhǎng)梁海明指出另一個(gè)因素。他說，從6月份情況來看，由于美國(guó)債務(wù)上限法案暫緩后，美國(guó)財(cái)政部大量發(fā)行短債，將對(duì)市場(chǎng)流動(dòng)性帶來沖擊，6月份發(fā)行量最大，也是壓力相對(duì)最大的月份。這有可能對(duì)其他國(guó)家資產(chǎn)市場(chǎng)形成了流動(dòng)性虹吸效應(yīng)，帶動(dòng)其他資產(chǎn)價(jià)格走低。美股的虹吸效應(yīng)也導(dǎo)致全球資金回流美國(guó)，對(duì)人民幣匯率也會(huì)帶來沖擊。

    不過，梁海明預(yù)計(jì)，人民幣匯率在7.15水平會(huì)出現(xiàn)一些震蕩，但再進(jìn)一步貶值的空間不大。馮琳則預(yù)計(jì)，今年年底人民幣對(duì)美元匯率同比有可能出現(xiàn)2.0%左右的小幅升值，也就是從去年底的6.95，小幅升至6.8左右。

    我國(guó)外匯市場(chǎng)運(yùn)行總體平穩(wěn)有哪些條件？

    潘功勝指出，2023年以來，我國(guó)外匯市場(chǎng)運(yùn)行總體平穩(wěn)，跨境資金流動(dòng)由年初較高順差趨向基本平衡，外匯儲(chǔ)備穩(wěn)中有升，人民幣匯率在合理均衡水平上保持基本穩(wěn)定。雖然近期人民幣對(duì)美元匯率有所承壓，但潘功勝的這番講話，也代表了當(dāng)前市場(chǎng)的普遍共識(shí)。

    從外部看，伴隨美聯(lián)儲(chǔ)本輪加息過程進(jìn)入收官階段，加之銀行業(yè)危機(jī)影響下，美國(guó)經(jīng)濟(jì)下行壓力進(jìn)一步加大，后期美元指數(shù)持續(xù)上升的可能性較小。這意味著從比價(jià)效應(yīng)角度看，下半年人民幣對(duì)美元出現(xiàn)大幅貶值的可能性不大。

    從內(nèi)部看，馮琳表示，央行6月13日下調(diào)7天期逆回購操作利率10個(gè)基點(diǎn)、6月15日下調(diào)MLF（中期借貸便利）操作利率10個(gè)基點(diǎn)，后續(xù)LPR（貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率）有望跟隨下調(diào)，或意味著穩(wěn)增長(zhǎng)政策加碼，短期內(nèi)中美利差倒掛幅度及人民幣對(duì)美元貶值壓力可能有所加大，但考慮到本次政策利率下調(diào)將有效提振市場(chǎng)信心，將推動(dòng)下半年宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇力度進(jìn)一步增強(qiáng)，進(jìn)而夯實(shí)人民幣穩(wěn)健運(yùn)行基礎(chǔ)。

    中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明也對(duì)記者分析稱，我國(guó)外匯市場(chǎng)整體保持平穩(wěn)運(yùn)行，市場(chǎng)主體根據(jù)自身需求進(jìn)行結(jié)售匯操作，同時(shí)外部市場(chǎng)機(jī)制體制也在逐步完善，例如今年起延長(zhǎng)銀行間外匯市場(chǎng)交易時(shí)間等。往后看，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面的逐步修復(fù)疊加美國(guó)加息周期進(jìn)入尾聲，人民幣匯率有望企穩(wěn)。

    “多年來，我們?cè)趹?yīng)對(duì)外部沖擊中積累了不少經(jīng)驗(yàn)，外匯市場(chǎng)宏觀審慎政策工具也更加豐富。”潘功勝指出。

    明明表示，監(jiān)管層豐富的政策工具箱和管理經(jīng)驗(yàn)，也是我國(guó)外匯市場(chǎng)有望繼續(xù)保持穩(wěn)定運(yùn)行的條件之一。具體來看，宏觀審慎方面的政策工具箱包括遠(yuǎn)期外匯業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金、遠(yuǎn)期合約掉期點(diǎn)、跨境融資和境外放款宏觀審慎參數(shù)、外匯存款準(zhǔn)備金、逆周期因子等。同時(shí)，在離岸市場(chǎng)方面，還可以通過離岸央票等形式調(diào)節(jié)離岸市場(chǎng)人民幣流動(dòng)性。

    “本輪人民幣對(duì)美元匯價(jià)破‘7’，更多是外匯市場(chǎng)正常波動(dòng)的結(jié)果。”馮琳談道，接下來監(jiān)管層可能會(huì)通過強(qiáng)化市場(chǎng)溝通等方式，適度引導(dǎo)市場(chǎng)預(yù)期，防范匯市“羊群效應(yīng)”導(dǎo)致貶值預(yù)期過度聚集。與此同時(shí)，當(dāng)前匯市調(diào)控政策工具豐富，也會(huì)在必要時(shí)及時(shí)出手，避免人民幣在合理均衡范圍之外大起大落。