人民幣匯率短期承壓 基本穩(wěn)定格局不會變 “三有”是穩(wěn)定運行好我國外匯市場的法寶

    本報記者 韓昱

    最近外匯市場掀起了不小的風浪，人民幣隨之開始了一輪的貶值，不僅跌破了“7”這個重要關口，而且仍在繼續(xù)下行中。中國外匯交易中心數(shù)據(jù)顯示，6月15日，人民幣對美元匯率中間價報7.1489。自5月17日在岸、離岸人民幣對美元匯率雙雙跌破“7”關口算起，截至6月15日，人民幣對美元匯率中間價累計調(diào)貶1741個基點。

    近期境內(nèi)外人民幣兌美元匯率交易價波動加大，無疑引發(fā)了市場各方的極大關注。對此，中國人民銀行副行長、外匯局局長潘功勝在日前剛剛閉幕的第十四屆陸家嘴論壇上表示說，4月中旬以來，受內(nèi)外部多種因素影響，人民幣匯率出現(xiàn)了一些波動。但總體看，我國外匯市場有望保持較為平穩(wěn)的運行狀態(tài)。他同時強調(diào)稱：“我們有信心、有條件、有能力維護好我國外匯市場的穩(wěn)定運行。”

    潘功勝的“穩(wěn)定運行說”，也與業(yè)界多數(shù)分析的觀點相符，即人民幣匯率雖然近期承壓，但這更主要的是外匯市場正常波動結果，人民幣不僅沒有持續(xù)貶值的基礎，而且可能隨著下半年國內(nèi)經(jīng)濟的持續(xù)復蘇以及美元加息周期走到末期等積極因素的導入，人民幣匯率有極大的概率步入升值通道。

    人民幣匯率緣何短期承壓？

    6月份以來，美元指數(shù)呈現(xiàn)出見頂回落的態(tài)勢，人民幣對美元匯率仍顯弱勢。Wind數(shù)據(jù)顯示，自6月1日至6月15日記者發(fā)稿時，美元指數(shù)回落1.08%。同期，離岸、在岸人民幣對美元匯率均走貶約0.69%。

    談及這樣態(tài)勢背后的主因，東方金誠研究發(fā)展部高級分析師馮琳認為，這主要是受近期中美利率倒掛程度加深，以及市場情緒偏弱等因素影響。

    馮琳判斷，未來一段時間以上因素還有可能繼續(xù)發(fā)酵，人民幣匯率市場情緒可能還會處于偏弱狀態(tài)，但出現(xiàn)快速貶值的可能性不大。據(jù)其測算，6月份以來，1年期無本金交割遠期匯率（NDF）蘊含的貶值預期仍穩(wěn)定在0.5%左右，與5月份相比并未出現(xiàn)明顯變化。

    海南大學“一帶一路”研究院院長梁海明指出另一個因素。他說，從6月份情況來看，由于美國債務上限法案暫緩后，美國財政部大量發(fā)行短債，將對市場流動性帶來沖擊，6月份發(fā)行量最大，也是壓力相對最大的月份。這有可能對其他國家資產(chǎn)市場形成了流動性虹吸效應，帶動其他資產(chǎn)價格走低。美股的虹吸效應也導致全球資金回流美國，對人民幣匯率也會帶來沖擊。

    不過，梁海明預計，人民幣匯率在7.15水平會出現(xiàn)一些震蕩，但再進一步貶值的空間不大。馮琳則預計，今年年底人民幣對美元匯率同比有可能出現(xiàn)2.0%左右的小幅升值，也就是從去年底的6.95，小幅升至6.8左右。

    我國外匯市場運行總體平穩(wěn)有哪些條件？

    潘功勝指出，2023年以來，我國外匯市場運行總體平穩(wěn)，跨境資金流動由年初較高順差趨向基本平衡，外匯儲備穩(wěn)中有升，人民幣匯率在合理均衡水平上保持基本穩(wěn)定。雖然近期人民幣對美元匯率有所承壓，但潘功勝的這番講話，也代表了當前市場的普遍共識。

    從外部看，伴隨美聯(lián)儲本輪加息過程進入收官階段，加之銀行業(yè)危機影響下，美國經(jīng)濟下行壓力進一步加大，后期美元指數(shù)持續(xù)上升的可能性較小。這意味著從比價效應角度看，下半年人民幣對美元出現(xiàn)大幅貶值的可能性不大。

    從內(nèi)部看，馮琳表示，央行6月13日下調(diào)7天期逆回購操作利率10個基點、6月15日下調(diào)MLF（中期借貸便利）操作利率10個基點，后續(xù)LPR（貸款市場報價利率）有望跟隨下調(diào)，或意味著穩(wěn)增長政策加碼，短期內(nèi)中美利差倒掛幅度及人民幣對美元貶值壓力可能有所加大，但考慮到本次政策利率下調(diào)將有效提振市場信心，將推動下半年宏觀經(jīng)濟復蘇力度進一步增強，進而夯實人民幣穩(wěn)健運行基礎。

    中信證券首席經(jīng)濟學家明明也對記者分析稱，我國外匯市場整體保持平穩(wěn)運行，市場主體根據(jù)自身需求進行結售匯操作，同時外部市場機制體制也在逐步完善，例如今年起延長銀行間外匯市場交易時間等。往后看，國內(nèi)經(jīng)濟基本面的逐步修復疊加美國加息周期進入尾聲，人民幣匯率有望企穩(wěn)。

    “多年來，我們在應對外部沖擊中積累了不少經(jīng)驗，外匯市場宏觀審慎政策工具也更加豐富。”潘功勝指出。

    明明表示，監(jiān)管層豐富的政策工具箱和管理經(jīng)驗，也是我國外匯市場有望繼續(xù)保持穩(wěn)定運行的條件之一。具體來看，宏觀審慎方面的政策工具箱包括遠期外匯業(yè)務風險準備金、遠期合約掉期點、跨境融資和境外放款宏觀審慎參數(shù)、外匯存款準備金、逆周期因子等。同時，在離岸市場方面，還可以通過離岸央票等形式調(diào)節(jié)離岸市場人民幣流動性。

    “本輪人民幣對美元匯價破‘7’，更多是外匯市場正常波動的結果。”馮琳談道，接下來監(jiān)管層可能會通過強化市場溝通等方式，適度引導市場預期，防范匯市“羊群效應”導致貶值預期過度聚集。與此同時，當前匯市調(diào)控政策工具豐富，也會在必要時及時出手，避免人民幣在合理均衡范圍之外大起大落。