開年首期MLF超額平價(jià)續(xù)作，釋放哪些信號(hào)？

    本報(bào)記者 劉琪

    1月15日，中國(guó)人民銀行（下稱“央行”）開展今年首次MLF（中期借貸便利）操作。

    圖片來(lái)源：央行網(wǎng)站

    根據(jù)央行公告，當(dāng)日開展了9950億元MLF操作，操作利率維持2.5%不變。鑒于本月有7790億元MLF到期，故央行通過(guò)MLF凈投放資金2160億元。此外，央行還開展了890億元7天期逆回購(gòu)，操作利率維持1.8%不變。

    截至目前，央行已經(jīng)連續(xù)14個(gè)月超額續(xù)作MLF。對(duì)于本月MLF延續(xù)超額續(xù)作的原因，民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)認(rèn)為，1月份信貸“開門紅”力度雖可能不及往年，但仍將處于年內(nèi)高點(diǎn)，加大超儲(chǔ)消耗。MLF超額續(xù)作，有助于增強(qiáng)銀行體系資金的穩(wěn)定性，引導(dǎo)加大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度。同時(shí)，1月份財(cái)政因素疊加擾動(dòng)，對(duì)資金面仍有一定抽水效應(yīng)。MLF超額續(xù)作有助于對(duì)沖流動(dòng)性波動(dòng)，平滑稅期等對(duì)資金面的影響。

    溫彬進(jìn)一步表示，本月MLF超額續(xù)作，之前關(guān)于降準(zhǔn)的市場(chǎng)預(yù)期落空。原因主要是當(dāng)前流動(dòng)性壓力還不算大，降準(zhǔn)加快落地的必要性不強(qiáng)。

    此次MLF操作利率維持不變，也讓市場(chǎng)對(duì)于降息的預(yù)期落空。

    “1月份MLF利率未如市場(chǎng)預(yù)期下調(diào)，或與政策面正在觀察2023年12月份3500億元新增PSL推進(jìn)‘三大工程’、增發(fā)1萬(wàn)億元國(guó)債資金全面投放使用，以及以京滬樓市新政為代表的房地產(chǎn)支持政策加碼等措施，對(duì)年初宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的提振效果有關(guān)。”東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，這包括能否擴(kuò)大有效需求，改善PPI、CPI持續(xù)負(fù)增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)等。

    仲量聯(lián)行大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家及研究部總監(jiān)龐溟對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者分析稱，從銀行的角度看，部分銀行凈息差持續(xù)承壓，報(bào)價(jià)行仍缺乏動(dòng)機(jī)和意愿調(diào)低LPR加點(diǎn)。另外，從匯率看，暫不調(diào)降政策利率體現(xiàn)了綜合考慮“以我為主”和“兼顧內(nèi)外均衡”。此次暫不調(diào)降政策利率，有利于保持中國(guó)與其他主要經(jīng)濟(jì)體利差穩(wěn)定，助力人民幣匯率保持近來(lái)的穩(wěn)健走勢(shì)和在合理均衡水平上保持基本穩(wěn)定。

    不過(guò)，分析人士普遍認(rèn)為，降準(zhǔn)降息仍在今年的貨幣政策工具箱之中。

    王青預(yù)計(jì)，綜合官方制造業(yè)PMI指數(shù)及物價(jià)走勢(shì)，一季度MLF利率下調(diào)的可能性仍然較大。并且，短期內(nèi)全面降準(zhǔn)仍有可能落地。截至本月，MLF余額已達(dá)72910億元。歷史規(guī)律顯示，當(dāng)MLF余額超過(guò)5萬(wàn)億元，央行降準(zhǔn)概率會(huì)相應(yīng)增大。這主要是為了優(yōu)化銀行體系資金結(jié)構(gòu)，增強(qiáng)銀行經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健性。另外，接下來(lái)為支持銀行繼續(xù)保持必要的信貸投放力度，積極參與城投平臺(tái)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)化解，也有必要擴(kuò)大對(duì)銀行體系長(zhǎng)期流動(dòng)性的支持。由此判斷，降準(zhǔn)有可能在2月份落地，預(yù)計(jì)降準(zhǔn)幅度為0.25個(gè)百分點(diǎn)，釋放長(zhǎng)期資金6000億元左右；同時(shí)這也可兼顧春節(jié)期間流動(dòng)性安排。

    “由于降準(zhǔn)可以更好地降低金融機(jī)構(gòu)的資金成本和凈息差壓力，使銀行體系流動(dòng)性繼續(xù)保持穩(wěn)定，促進(jìn)金融從總量、價(jià)格和結(jié)構(gòu)上進(jìn)一步持續(xù)支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)，近期內(nèi)全面降準(zhǔn)或定向降準(zhǔn)的可能性和必要性仍相對(duì)高于降息。”龐溟表示，預(yù)計(jì)全年存款準(zhǔn)備金有望下行0.5個(gè)百分點(diǎn)左右，政策利率和存款利率有望調(diào)降25個(gè)基點(diǎn)以上。

（編輯 孫倩）