歐洲央行“搶跑” 美聯(lián)儲(chǔ)降息再生變數(shù)

    本報(bào)記者 韓昱

    美聯(lián)儲(chǔ)公布的日程安排顯示，北京時(shí)間6月13日（周四）凌晨，美聯(lián)儲(chǔ)將公布6月份的貨幣政策決議。6月11日FedWatch數(shù)據(jù)顯示，目前市場(chǎng)有99.4%的概率押注美聯(lián)儲(chǔ)仍將在6月份維持利率不變。

    不過(guò)，雖然市場(chǎng)普遍認(rèn)為此次美聯(lián)儲(chǔ)將繼續(xù)“按兵不動(dòng)”，但這次會(huì)議將公布的經(jīng)濟(jì)預(yù)期摘要與利率點(diǎn)陣圖卻備受關(guān)注。向前回溯，美聯(lián)儲(chǔ)在3月份貨幣政策會(huì)議上公布的利率預(yù)測(cè)點(diǎn)陣圖顯示，以每次降息25個(gè)基點(diǎn)計(jì)算，美聯(lián)儲(chǔ)今年或有3次降息，但這一預(yù)期目前看面臨的變數(shù)頗多。

    比如，從就業(yè)市場(chǎng)情況看，據(jù)新華財(cái)經(jīng)（下同）消息，美國(guó)勞工部6月7日公布的最新就業(yè)數(shù)據(jù)顯示，5月份美國(guó)非農(nóng)業(yè)部門（以下簡(jiǎn)稱“非農(nóng)”）新增就業(yè)人數(shù)為27.2萬(wàn)，遠(yuǎn)高于市場(chǎng)預(yù)計(jì)的19萬(wàn)，大超預(yù)期。同時(shí)，5月份美國(guó)失業(yè)率環(huán)比增長(zhǎng)0.1個(gè)百分點(diǎn)至4%，為連續(xù)2個(gè)月上升。

    “非農(nóng)數(shù)據(jù)意外強(qiáng)勁，美國(guó)降息再生變數(shù)。”民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬?qū)Α蹲C券日?qǐng)?bào)》記者表示，近期多項(xiàng)美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)疲軟，包括舊金山聯(lián)儲(chǔ)測(cè)算的美國(guó)居民超額儲(chǔ)蓄已經(jīng)耗盡、職位空缺率超預(yù)期下行等，但非農(nóng)數(shù)據(jù)卻意外強(qiáng)勁。數(shù)據(jù)發(fā)布后，原本認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)有望9月份開(kāi)啟降息的市場(chǎng)預(yù)期再次動(dòng)搖。

    值得一提的是，在美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期不斷搖擺之時(shí)，已有兩家海外主要經(jīng)濟(jì)體央行“搶跑”降息。6月5日，加拿大央行將其主要政策利率降低25個(gè)基點(diǎn)至4.75%，為4年來(lái)的首次降息，也是G7國(guó)家中第一個(gè)降息的央行。6月6日，歐洲央行決定降低三大關(guān)鍵利率各25個(gè)基點(diǎn)，以應(yīng)對(duì)通脹下降和潛在通脹緩解的情況。

    溫彬認(rèn)為，本輪周期歐元區(qū)先于美國(guó)降息突顯出其經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期疲弱困境。在年中部分國(guó)家央行降息“靴子落地”后，抗通脹成效會(huì)否出現(xiàn)反復(fù)仍需要各國(guó)政策制定者保持謹(jǐn)慎。而從美國(guó)角度看，盡管新增非農(nóng)數(shù)據(jù)好于預(yù)期，但綜合來(lái)看，美國(guó)勞動(dòng)參與率下行，就業(yè)人數(shù)下降，職位空缺則進(jìn)一步減少，失業(yè)率再次回到4%，都讓非農(nóng)數(shù)據(jù)顯得“孤證不立”。從大方向看，美國(guó)經(jīng)濟(jì)仍在“軟著陸”與勞動(dòng)力市場(chǎng)持續(xù)放松的路徑上，通脹下行之路難言順暢，預(yù)計(jì)最終降息時(shí)點(diǎn)將晚于歐元區(qū)3個(gè)月至5個(gè)月。

    此外，在6月12日（即美聯(lián)儲(chǔ)公布利率決議的前一日），美國(guó)5月份通脹數(shù)據(jù)也將發(fā)布。開(kāi)源證券研究所發(fā)布的研報(bào)認(rèn)為，對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)而言，當(dāng)下尚不能確定新的均衡就業(yè)水平是多少，因此其會(huì)更加關(guān)注通脹數(shù)據(jù)，這或許也是當(dāng)下決策模式的一個(gè)改變。在6月份的點(diǎn)陣圖上，美聯(lián)儲(chǔ)有很大可能削減2024年的降息次數(shù)。基準(zhǔn)情形下，仍維持美聯(lián)儲(chǔ)最快于今年4季度開(kāi)始降息，且2024年很有可能不降息的判斷。

    “美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩趨勢(shì)疊加美國(guó)通脹黏性，預(yù)計(jì)將導(dǎo)致美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)降息幅度有限。”中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明也對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，近期美國(guó)CPI（消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)）與核心CPI增速符合市場(chǎng)預(yù)期，考慮到美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)或?qū)⒅鸩浇禍?，薪資壓力緩解將逐步推動(dòng)超級(jí)核心通脹下降。但緩解過(guò)程或偏緩慢，通脹黏性預(yù)計(jì)將持續(xù)。整體而言，在此經(jīng)濟(jì)背景下，美聯(lián)儲(chǔ)的相機(jī)抉擇或還需要多月的數(shù)據(jù)觀察期，預(yù)計(jì)需就業(yè)市場(chǎng)較廣泛的惡化，美聯(lián)儲(chǔ)才會(huì)開(kāi)啟降息進(jìn)程。預(yù)計(jì)年內(nèi)美聯(lián)儲(chǔ)或不降息，若降息，降息幅度不超過(guò)25個(gè)基點(diǎn)。

（編輯 閆立良）