協(xié)同“破題” 金融司法創(chuàng)新護(hù)航資本市場(chǎng)行穩(wěn)致遠(yuǎn)

    本報(bào)記者 吳曉璐

    8月20日，上海金融法院的協(xié)同“朋友圈”進(jìn)一步壯大，第二批8家協(xié)同單位加入?yún)f(xié)同機(jī)制（即金融司法與金融監(jiān)管防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)協(xié)同機(jī)制）。至此，協(xié)同單位達(dá)到19家（含上海金融法院）。

    自去年3月份協(xié)同機(jī)制建立以來(lái)，上海金融法院推出了一批具有示范意義的創(chuàng)新務(wù)實(shí)舉措，形成了一批具有問(wèn)題導(dǎo)向的前瞻理論成果。從資本市場(chǎng)來(lái)看，在協(xié)同單位的支持下，多個(gè)全國(guó)首例案件、首創(chuàng)規(guī)則在上海金融法院落地，起到良好的示范效應(yīng)，發(fā)揮了金融法治“固根本、穩(wěn)預(yù)期、利長(zhǎng)遠(yuǎn)”的作用。

    《證券日?qǐng)?bào)》記者了解到，上海金融法院下一步將在完善證券群體性糾紛訴訟機(jī)制、健全投資者損失專(zhuān)業(yè)核定方式、構(gòu)建違法行為立體化追責(zé)體系等方面，持續(xù)發(fā)揮協(xié)同機(jī)制的作用，維護(hù)資本市場(chǎng)安全穩(wěn)定。

    示范效應(yīng)凸顯

    “首例”“首創(chuàng)”接連不斷

    中國(guó)首例證券集體訴訟和解案、全國(guó)首例新三板做市交易證券虛假陳述案、全國(guó)首例涉員工持股計(jì)劃訴上市公司證券虛假陳述責(zé)任糾紛案、全國(guó)首例上市公司董監(jiān)高違反公開(kāi)承諾案、全國(guó)首例私募基金管理人違反公平分配義務(wù)承擔(dān)賠償責(zé)任案……協(xié)同機(jī)制建立一年多來(lái)，上海金融法院審理了多個(gè)資本市場(chǎng)首例案件，建立多項(xiàng)首創(chuàng)規(guī)則，在每個(gè)首例案件、首創(chuàng)規(guī)則的背后，都有協(xié)同單位的參與，重大案件協(xié)同處理的示范效應(yīng)凸顯，同時(shí)也充分保護(hù)投資者合法權(quán)益。

    上海金融法院申訴審查及審判監(jiān)督庭副庭長(zhǎng)、研究室主任許曉驍在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪(fǎng)時(shí)表示，在審理涉資本市場(chǎng)案件時(shí)，協(xié)同機(jī)制發(fā)揮的作用主要體現(xiàn)在三個(gè)方面，一是共同推動(dòng)證券訴訟創(chuàng)新機(jī)制的落地，如我國(guó)首例證券集體訴訟和解案——澤達(dá)易盛特別代表人訴訟案，集合了司法部門(mén)、監(jiān)管部門(mén)和投資者保護(hù)機(jī)構(gòu)的力量；二是協(xié)同單位專(zhuān)家作為陪審員參與重大案件審理或提供專(zhuān)業(yè)意見(jiàn)，有助于推動(dòng)金融司法裁判和監(jiān)管執(zhí)法標(biāo)準(zhǔn)銜接；三是通過(guò)與證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)合作，建立執(zhí)行款項(xiàng)分配“直通車(chē)”，快速兌現(xiàn)投資者勝訴權(quán)益。

    作為上海金融法院的專(zhuān)家陪審員，一年多來(lái)，華東政法大學(xué)國(guó)際金融法律學(xué)院教授鄭彧參與了多個(gè)案件的審理，在他看來(lái)，協(xié)同機(jī)制發(fā)揮了兩個(gè)作用，一是形成共識(shí)，二是降低成本。

    “法院在審判案件時(shí)，不僅僅是審判案件本身，還要通過(guò)案件判決向市場(chǎng)傳遞明確的預(yù)期。因此，協(xié)同機(jī)制推動(dòng)了各方對(duì)金融市場(chǎng)規(guī)則形成共識(shí)。”鄭彧對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，就證券市場(chǎng)而言，一些涉及群體性的案件、影響較大的案件，更需要考慮個(gè)案公平與類(lèi)案效果的統(tǒng)一，通過(guò)實(shí)打?qū)嵉呐袥Q傳達(dá)法院對(duì)于法律的理解和解讀。在此過(guò)程中，法院也需要了解市場(chǎng)、理解規(guī)則，這就需要通過(guò)更多的協(xié)同機(jī)制以達(dá)成對(duì)于金融市場(chǎng)運(yùn)行規(guī)律、規(guī)則的共識(shí)，從而形成一套合理有效的司法裁判規(guī)則。

    鄭彧稱(chēng)：“協(xié)同機(jī)制也有助于減少司法成本和維權(quán)成本，如特別代表人訴訟的賠償，中國(guó)結(jié)算根據(jù)法院劃定的條件提供適格投資者名單，并最終通過(guò)結(jié)算參與人完成賠付資金劃轉(zhuǎn)，既減少了執(zhí)法成本，也減少了投資者維權(quán)成本。”

    此外，上海金融法院積極推動(dòng)金融風(fēng)險(xiǎn)信息聯(lián)通共享，提高風(fēng)險(xiǎn)防治的靶向性和精準(zhǔn)性。據(jù)記者了解，上海金融法院與上海證監(jiān)局聯(lián)合開(kāi)發(fā)金融風(fēng)險(xiǎn)防范司法數(shù)據(jù)推送系列應(yīng)用場(chǎng)景，成功嵌入上海市大數(shù)據(jù)中心，推動(dòng)上市公司涉案信息實(shí)現(xiàn)共享。

    據(jù)許曉驍介紹，這是落實(shí)此前最高人民法院和中國(guó)證監(jiān)會(huì)所建立的工作機(jī)制，即法院將審理的證券虛假陳述案件情況通報(bào)給證券監(jiān)管部門(mén)。通過(guò)建立數(shù)據(jù)推送場(chǎng)景并直接嵌入審判系統(tǒng)，確保信息及時(shí)性和準(zhǔn)確性，有助于共同做好風(fēng)險(xiǎn)防范，化解矛盾糾紛。

    強(qiáng)化協(xié)同

    以更多創(chuàng)新舉措破解難題

    在協(xié)同機(jī)制下，諸多司法裁判難題一一破解。但是，隨著資本市場(chǎng)的發(fā)展，一些新情況隨之出現(xiàn)，在司法裁判工作中仍有一些難點(diǎn)問(wèn)題待解。其中，虛假陳述責(zé)任糾紛案件是法院受理數(shù)量最多的證券市場(chǎng)民事賠償案件，最為典型。

    記者在采訪(fǎng)中了解到，法院在審理虛假陳述案件中有諸多難點(diǎn)，如前置程序取消后虛假陳述行為的認(rèn)定、虛假陳述行為與投資者損失因果關(guān)系的認(rèn)定、投資者損失計(jì)算、涉案方較多時(shí)各方責(zé)任比例認(rèn)定等。

    在鄭彧看來(lái)，資本市場(chǎng)虛假陳述案的難點(diǎn)在于虛假陳述的舉證，目前主要還是依靠法院調(diào)取證券監(jiān)管部門(mén)或者刑事案件中認(rèn)定事實(shí)作為證據(jù)，這就會(huì)導(dǎo)致一些虛假陳述民事責(zé)任訴訟上的路徑依賴(lài)，并沒(méi)有很好發(fā)揮最高人民法院新的司法解釋中取消前置條件的目的。此外，虛假陳述案件中還存在股與債、場(chǎng)內(nèi)與場(chǎng)外、公開(kāi)與非公開(kāi)發(fā)行引起的民事責(zé)任是否應(yīng)該合理區(qū)分的爭(zhēng)論。

    新虛假陳述司法解釋取消了虛假陳述民事訴訟的前置程序要求，即投資者提起民事訴訟，不再以行政或刑事處理為前提條件。許曉驍表示，受理此類(lèi)案件的時(shí)候，因?yàn)闆](méi)有行政處罰或刑事裁判，需要法院來(lái)認(rèn)定是否構(gòu)成虛假陳述，涉及很多事實(shí)查明和專(zhuān)業(yè)判斷問(wèn)題，需要進(jìn)一步加強(qiáng)法院和監(jiān)管部門(mén)的協(xié)同銜接。

    對(duì)于投資者損失核定問(wèn)題，目前法院較多借助專(zhuān)業(yè)的機(jī)構(gòu)如投服中心、投?；鹨约皩?zhuān)業(yè)院校等。許曉驍表示，隨著虛假陳述行為日益復(fù)雜多樣，損失計(jì)算方法還需進(jìn)一步健全，需加強(qiáng)法院與專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)的溝通，針對(duì)多重虛假陳述行為疊加、債券領(lǐng)域虛假陳述、新三板市場(chǎng)虛假陳述等問(wèn)題完善計(jì)算模型。

    中證中小投資者服務(wù)中心（簡(jiǎn)稱(chēng)“投資者服務(wù)中心”）是第二批加入的協(xié)同單位之一，但此前已經(jīng)與上海金融法院建立了對(duì)接機(jī)制，在代表人訴訟、投資者損失核算等多方面提供了支持。

    投資者服務(wù)中心相關(guān)負(fù)責(zé)人在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪(fǎng)時(shí)表示，此次加入上海金融法院協(xié)同“朋友圈”，希望能夠借助這一機(jī)制，與各方強(qiáng)化協(xié)調(diào)力度，進(jìn)一步提升投資者保護(hù)工作質(zhì)效。具體來(lái)看，主要有三方面：一是希望進(jìn)一步提高監(jiān)管部門(mén)、自律機(jī)構(gòu)與法院系統(tǒng)的協(xié)同效率，擴(kuò)大協(xié)作范圍；二是希望借助協(xié)同機(jī)制各方力量，在退市股票投資者維權(quán)方面進(jìn)行一些法律宣傳，引導(dǎo)形成社會(huì)共識(shí)，引導(dǎo)投資者合法維權(quán)；三是在協(xié)同框架下與人民法院共同深化“示范判決（先行判決）+專(zhuān)業(yè)調(diào)解+司法確認(rèn)”機(jī)制，更好發(fā)揮調(diào)解方式所具有的便捷、高效等優(yōu)勢(shì)，不斷提升投資者獲得感和滿(mǎn)意度。

（編輯 張博）