從資本市場看宏觀|謀新而重質 資本市場賦能新質生產力

    長江證券機構客戶部總經理、研究所聯(lián)席總經理 鄔博華

    一、向新而行，資本市場錨定新質生產力，全面服務高質量發(fā)展引擎。面向高質量發(fā)展，資本市場充分發(fā)揮金融服務功能大有可為，通過制度機制解決包容創(chuàng)新問題、通過融資推動創(chuàng)新資本形成、通過資產重組優(yōu)化資源配置、通過長效激勵留住核心人才，打通生產要素、投資資金、創(chuàng)新驅動力之間的堵點卡點。

    一方面，資本市場優(yōu)化制度機制，有力支持科技企業(yè)多元化融資需求，新質生產力企業(yè)IPO占比由2018年的27.9%，升至2024年上半年的97.7%。截至2024年上半年，資本市場累計助力1853家新質生產力企業(yè)上市，市值達20.48萬億元，有效促進創(chuàng)新資本的形成，全面激活市場動力。

    另一方面，資本市場推動資源整合和優(yōu)勢互補，促進新質生產力發(fā)展壯大。相較傳統(tǒng)的信貸融資，新質生產力企業(yè)長周期、高風險的特征使得直接融資成為最便利和有效的募資渠道。新質生產力企業(yè)每年再融資數(shù)量占市場比重從2018年的20.6%，升至2023年的37.2%，再融資規(guī)模占比從2018年的11.7%，升至2023年的19.5%。再融資為企業(yè)實現(xiàn)規(guī)模擴張，提高競爭力和市場占有率；并購重組幫助企業(yè)整合不同資源，是科技創(chuàng)新企業(yè)成長的重要方式，自2018年以來，累計超過120例新質生產力企業(yè)的合并重組助力上市公司成長為行業(yè)龍頭；股權激勵有利于調動員工積極性，有助于企業(yè)高質量人才的培養(yǎng)，對于促進企業(yè)提升研發(fā)創(chuàng)新能力有著積極意義。截至2024年上半年，已有1149家新質生產力企業(yè)實施過股權激勵，占新質生產力企業(yè)比重超過60%，高于A股上市公司整體水平。

    二、映射經濟，科技創(chuàng)新引領發(fā)展，新質生產力成為資本市場重要組成。資本市場的發(fā)展是經濟結構轉型的反映。伴隨當前我國經濟向高質量發(fā)展轉型以及高技術領域創(chuàng)新突破的導向，科技行業(yè)無疑將成為資本市場的主旋律。新質生產力上市公司群體逐漸壯大，上市公司家數(shù)由2018年的407家增至2024年上半年的1853家，占A股上市公司數(shù)比重亦由12%上升到34.7%，與之對應的，企業(yè)市值比重由2018年的4.90億元增至2024年上半年的20.48億元，從A股市場整體的10.5%攀升至25.3%，新質生產力已逐漸成為資本市場發(fā)展的重要方向。

    戰(zhàn)略性新興產業(yè)是新質生產力在股市中的映射。以“雙創(chuàng)”板塊領銜，新質生產力上市公司全面覆蓋戰(zhàn)略性新興產業(yè)，其中新一代信息技術產業(yè)占比超30.6%，電子、芯片、軟件、人工智能等細分產業(yè)發(fā)展步伐進一步加快，未來產業(yè)蓄勢待發(fā)。

    三、共同成長，新質生產力兌現(xiàn)業(yè)績，與投資者分享中國高質量發(fā)展紅利。透視歷史經營情況，新質生產力上市公司營收連創(chuàng)新高，盈利持續(xù)向好，自2018年至2023年，新質生產力企業(yè)營收、利潤復合增速分別為11.26%、9.60%，顯著超過A股上市公司整體水平。

    創(chuàng)新是新質生產力發(fā)展的根本，持續(xù)研發(fā)投入則是創(chuàng)新的基礎和前提?？萍紕?chuàng)新旗幟鮮明，新質生產力企業(yè)研發(fā)投入逐年增長，投入占營收比重由2018年的3.29%增長至2023年的5.08%，占比明顯高于A股整體?？苿?chuàng)驅動下增長潛力可期，2023年至2024年上半年，新質生產力指數(shù)累計收益率達63.02%，超額收益顯著。新質生產力企業(yè)與資本市場共同成長，讓投資者得以分享中國增長紅利、推動共同富裕。

    四、加速聚焦，政策引領資本市場回歸本源，推動社會資源導向新質生產力。金融的本質功能是對資產的風險定價，多層次資本市場將龐大的社會資本與新經濟企業(yè)及一批優(yōu)秀的企業(yè)家通過直接融資連接起來，將低成本的資金直接輸送給高效率的新質生產力，社會資源配置得以優(yōu)化，反過來也進一步促進創(chuàng)新資本的集聚。因此，新質生產力的培育和高質量發(fā)展的推進，有賴于資本市場在資源配置、風險緩釋、政策傳導、預期管理等發(fā)揮更大作用。二十屆三中全會、新“國九條”、資本市場“1+N”體系，立足頂層設計，從強監(jiān)管、防風險、促高質量發(fā)展三方面出發(fā)，為資本市場如何更好服務新質生產力發(fā)展指明了方向。聚焦國家重大戰(zhàn)略和經濟社會發(fā)展重點領域、薄弱環(huán)節(jié)提升服務質效，做好金融“五篇大文章”，引導資源要素向新質生產力集聚，促進投資和融資相協(xié)調，更好地發(fā)揮資本市場“牽一發(fā)而動全身”的樞紐作用，從而助力金融強國建設，服務好中國式現(xiàn)代化大局。

（編輯 上官夢露）