滬市公司乘政策長風(fēng) 加速實(shí)現(xiàn)內(nèi)在價(jià)值與市場價(jià)值躍升

    本報(bào)記者 田鵬

    上市公司作為資本市場的基石，提升其質(zhì)量不僅是企業(yè)發(fā)揮主體作用的內(nèi)在要求，更是監(jiān)管與服務(wù)工作的首要目標(biāo)。自去年4月份國務(wù)院印發(fā)《關(guān)于加強(qiáng)監(jiān)管防范風(fēng)險(xiǎn)推動(dòng)資本市場高質(zhì)量發(fā)展若干意見》（以下簡稱“新‘國九條’”）以來，資本市場“1+N”政策體系穩(wěn)步推進(jìn)，從頂層設(shè)計(jì)到具體細(xì)則，各項(xiàng)政策緊密協(xié)同、精準(zhǔn)發(fā)力，為上市公司質(zhì)量提升營造了良好政策環(huán)境，注入了強(qiáng)大動(dòng)力。

    從實(shí)際效果來看，以上海證券交易所市場（以下簡稱“滬市”）上市公司為例，截至目前，滬市公司呈現(xiàn)出“優(yōu)”“穩(wěn)”“新”“高”等特點(diǎn)，即上市公司的市場結(jié)構(gòu)更“優(yōu)”、企業(yè)發(fā)展的基本面更“穩(wěn)”、實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展動(dòng)能更“新”和上市公司的可投性更“高”。

    展望未來，天風(fēng)證券表示，整體而言，2025年“強(qiáng)監(jiān)管、防風(fēng)險(xiǎn)、促高質(zhì)量發(fā)展”的改革主線日益清晰，上市公司高質(zhì)量發(fā)展有望迎來新一輪政策支持，進(jìn)而推動(dòng)內(nèi)在價(jià)值與市場價(jià)值雙提升，為更好回報(bào)投資者提供堅(jiān)實(shí)保障，為資本市場行穩(wěn)致遠(yuǎn)保駕護(hù)航。

    政策精準(zhǔn)護(hù)航

    滬市公司質(zhì)量進(jìn)階

    近年來，監(jiān)管部門積極作為，持續(xù)發(fā)力，從出臺(tái)一系列規(guī)范治理、鼓勵(lì)創(chuàng)新的政策舉措，到針對信息披露、投資者保護(hù)等方面的細(xì)化要求，層層遞進(jìn)、環(huán)環(huán)相扣，為上市公司質(zhì)量提升提供了堅(jiān)實(shí)的制度保障與政策驅(qū)動(dòng)力。

    正如證監(jiān)會(huì)主席吳清所言，“提高上市公司質(zhì)量，首先是上市公司自身的責(zé)任，同時(shí)也需要外部環(huán)境的改善。”

    尤其是2024年4月12日發(fā)布的新“國九條”強(qiáng)調(diào)，“鼓勵(lì)上市公司聚焦主業(yè)，綜合運(yùn)用并購重組、股權(quán)激勵(lì)等方式提升發(fā)展質(zhì)量”。這一政策導(dǎo)向?yàn)樯鲜泄局该髁饲逦窂?，促使其在?yōu)化業(yè)務(wù)布局、激發(fā)內(nèi)部活力等方面積極探索，以實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展。

    隨后，監(jiān)管部門圍繞上市公司并購重組持續(xù)發(fā)力，推進(jìn)“1+N”政策體系愈加完善。例如，證監(jiān)會(huì)于2024年4月19日發(fā)布《關(guān)于資本市場服務(wù)科技企業(yè)高水平發(fā)展的十六項(xiàng)措施》，就科技企業(yè)IPO、再融資、并購重組、債券融資、做市交易、私募股權(quán)支持方面提供了系列政策支持。當(dāng)年6月19日，證監(jiān)會(huì)印發(fā)《關(guān)于深化科創(chuàng)板改革服務(wù)科技創(chuàng)新和新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的八條措施》重點(diǎn)提及鼓勵(lì)收購未盈利“硬科技”企業(yè)，支付方式方面新增“開展股份對價(jià)支付”的提法，另外將支持并購的側(cè)重點(diǎn)明確為“做優(yōu)做強(qiáng)主業(yè)開展吸收合并”。去年9月24日證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于深化上市公司并購重組市場改革的意見》，在具體并購支付工具方面，提出除了現(xiàn)金以外，分期發(fā)行股份和可轉(zhuǎn)債等支付工具、分期支付交易對價(jià)、分期配套融資等方式，進(jìn)一步提高交易靈活性和資金使用效率等。

    天風(fēng)證券認(rèn)為，2024年，中國資本市場在提升上市公司質(zhì)量方面取得了顯著進(jìn)展，政策支持力度不斷加大，市場表現(xiàn)也逐步向好。預(yù)計(jì)隨著“1+N”政策體系不斷完善，從IPO上市、信息披露、并購重組、市值管理等多方面制度或進(jìn)一步健全，ESG評價(jià)或被更多上市公司重視，同時(shí)海外收入多元化發(fā)展下抗風(fēng)險(xiǎn)能力預(yù)計(jì)或?qū)⒚黠@強(qiáng)化，從而可以緩釋關(guān)稅摩擦升級(jí)的負(fù)面沖擊。

    成果全面顯效

    多維度勾勒成長藍(lán)圖

    在政策利好的滋養(yǎng)下，滬市上市公司成績斐然，從多個(gè)維度勾勒出清晰的成長藍(lán)圖。

    具體來看，在財(cái)務(wù)指標(biāo)上，眾多企業(yè)營收與凈利潤穩(wěn)步增長，資產(chǎn)負(fù)債率合理優(yōu)化，展現(xiàn)出強(qiáng)勁的盈利能力與抗風(fēng)險(xiǎn)能力。

    例如，償債能力方面，據(jù)Wind數(shù)據(jù)，2019年、2022年及2024年末，滬市主板上市企業(yè)的平均流動(dòng)比率分別為2.25倍、2.14倍和2.23倍；科創(chuàng)板上市企業(yè)的平均流動(dòng)比率則分別為3.11倍、4.86倍和4.64倍。運(yùn)營能力指標(biāo)方面，2019年、2022年及2024年末，滬市主板上市企業(yè)的平均流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分別為1.48次、1.37次和1.05次；科創(chuàng)板上市企業(yè)的平均流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分別為0.98次、0.64次和0.44次。

    市場人士表示，盡管短期看來，部分財(cái)務(wù)指標(biāo)有所承壓，但上市公司結(jié)構(gòu)優(yōu)化、科技創(chuàng)新能力提升、投資者回報(bào)機(jī)制完善等長期成效預(yù)計(jì)逐步顯現(xiàn)。相信隨著“科創(chuàng)十六條”“并購六條”等政策效果持續(xù)發(fā)力，資本市場服務(wù)高質(zhì)量發(fā)展的功能將進(jìn)一步釋放，為培育具有全球競爭力的上市公司奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

    創(chuàng)新層面，研發(fā)投入持續(xù)攀升，新技術(shù)、新產(chǎn)品不斷涌現(xiàn)，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)升級(jí)轉(zhuǎn)型。以科創(chuàng)板公司為例，數(shù)據(jù)顯示，科創(chuàng)板公司2024年前三季度研發(fā)投入超1000億元，超過同期凈利潤的兩倍?？苿?chuàng)板集成電路、生物醫(yī)藥領(lǐng)域公司均已超過百家，新能源、新材料、高端裝備制造業(yè)已初具規(guī)模，人工智能、基因技術(shù)、量子信息等未來產(chǎn)業(yè)正加快布局，已基本形成鏈條完整、協(xié)同創(chuàng)新的發(fā)展格局。

    例如，在芯片設(shè)計(jì)環(huán)節(jié)，科創(chuàng)板匯聚了基于自主指令架構(gòu)的“國產(chǎn)CPU第一股”龍芯中科技術(shù)股份有限公司，其面向工控應(yīng)用領(lǐng)域和移動(dòng)終端領(lǐng)域的龍芯2K3000（3B6000M）處理器近日流片成功，標(biāo)志著中國CPU企業(yè)系統(tǒng)掌握了通用處理器、圖形處理器、AI處理器及其基礎(chǔ)軟件設(shè)計(jì)的關(guān)鍵核心技術(shù)，在打造自主信息技術(shù)體系底座的道路上邁上了新臺(tái)階。

    總結(jié)前期經(jīng)驗(yàn)

    制定新一輪行動(dòng)計(jì)劃

    滬市公司質(zhì)量提升并非一蹴而就，需持之以恒、久久為功。從當(dāng)前情況來看，滬市上市公司高質(zhì)量發(fā)展的基礎(chǔ)還有待穩(wěn)固，與投資者的期待相比仍有差距。

    為此，上交所深入學(xué)習(xí)領(lǐng)會(huì)黨的二十屆三中全會(huì)、中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議、中央金融工作會(huì)議精神，堅(jiān)持以人民為中心的價(jià)值取向，以加強(qiáng)上市公司能力建設(shè)為抓手，以堅(jiān)持防風(fēng)險(xiǎn)強(qiáng)監(jiān)管為保障，圍繞推動(dòng)提高上市公司質(zhì)量總目標(biāo)，在總結(jié)前期經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，制定新一輪《推動(dòng)提高滬市上市公司質(zhì)量三年行動(dòng)計(jì)劃》。

    與上一輪計(jì)劃相比，更加注重以下幾方面工作。一是更加強(qiáng)調(diào)嚴(yán)監(jiān)嚴(yán)管，協(xié)同推進(jìn)財(cái)務(wù)造假綜合懲防工作。二是更加聚焦投資價(jià)值，推動(dòng)上市公司持續(xù)增強(qiáng)投資者回報(bào)。三是更加突出主體責(zé)任，發(fā)揮公司治理在提升質(zhì)量中的作用。四是更加有效匯聚合力，加快構(gòu)建適應(yīng)高質(zhì)量發(fā)展要求的市場生態(tài)。五是更加積極主動(dòng)作為，為高質(zhì)量發(fā)展提供全方位服務(wù)。

    上交所表示，下一步，將在中國證監(jiān)會(huì)指導(dǎo)下，落實(shí)好具體工作安排，與市場各方同題共答，力爭再經(jīng)過三年的努力，在滬市進(jìn)一步擴(kuò)大主動(dòng)服務(wù)國家改革發(fā)展大局、經(jīng)營業(yè)績長期向好、科技創(chuàng)新能力突出、真金白銀回報(bào)投資者、積極履行社會(huì)責(zé)任，體現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展要求的上市公司群體。

（編輯 張明富 上官夢露）