貨幣政策延續(xù)“適度寬松”基調(diào) 降準降息“靈活高效”

    本報記者 韓昱

    12月10日至11日在北京舉行的中央經(jīng)濟工作會議指出，要繼續(xù)實施適度寬松的貨幣政策。

    “這延續(xù)了去年中央經(jīng)濟工作會議基調(diào)，表明我國在‘十五五’開局之年仍需以適度寬松的貨幣金融環(huán)境支持實體經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展。”民生銀行首席經(jīng)濟學家溫彬在接受《證券日報》記者采訪時說。

    貨幣政策作為宏觀經(jīng)濟調(diào)控的核心工具，本次會議釋放的信號對明年的貨幣政策有哪些指引？業(yè)界又有哪些具體期待？《證券日報》記者就此采訪了多位專家進行解讀。

    繼續(xù)保持市場流動性充裕

    會議指出，把促進經(jīng)濟穩(wěn)定增長、物價合理回升作為貨幣政策的重要考量。

    申萬宏源證券首席經(jīng)濟學家趙偉認為，這表明物價作為反映供需的信號，成為政策關(guān)注變量，而貨幣政策與經(jīng)濟增長、物價的關(guān)聯(lián)也進一步被明確。

    具體操作層面，會議指出，“靈活高效運用降準降息等多種政策工具，保持流動性充裕”。

    溫彬認為，這一方面表明降準降息仍是明年貨幣政策操作的可選項，但更強調(diào)操作的“靈活高效”，既要做好“相機抉擇”，又要做好多重目標平衡，以提高政策實施的質(zhì)量和長遠效果；另一方面，中國人民銀行（以下簡稱“央行”）將繼續(xù)綜合運用質(zhì)押式和買斷式逆回購、MLF（中期借貸便利）、公開市場買賣國債等多種流動性投放工具，以保持“適度寬松”的流動性環(huán)境。

    “在總量工具方面，MLF、逆回購、國債買賣等各項公開市場操作將更加靈活、精準、高效，將繼續(xù)保持市場流動性充裕，滿足信貸修復、投資擴張、政府融資等多方面資金需求，推動金融總量的合理增長。”廣開首席產(chǎn)業(yè)研究院首席金融研究員王運金也表達了同樣觀點。

    從幅度看，東方金誠研究發(fā)展部執(zhí)行總監(jiān)馮琳預計，綜合明年經(jīng)濟金融形勢以及物價走勢，政策性降息幅度有可能達到0.2個百分點至0.3個百分點，降準幅度有望達到1個百分點，上半年、下半年分別實施一次。

    “從穩(wěn)定明年一季度宏觀經(jīng)濟運行等角度出發(fā)，不排除今年底明年初降息降準落地的可能。”馮琳進一步表示，同時，著眼于推動房地產(chǎn)市場止跌回穩(wěn)，2026年有可能單獨引導5年期以上LPR（貸款市場報價利率）較大幅度下調(diào)。

    結(jié)構(gòu)性工具有望繼續(xù)發(fā)力

    會議指出，“暢通貨幣政策傳導機制”“引導金融機構(gòu)加力支持擴大內(nèi)需、科技創(chuàng)新、中小微企業(yè)等重點領(lǐng)域”。

    溫彬表示，近兩年我國貨幣政策框架加快向價格型轉(zhuǎn)型，后續(xù)仍將通過調(diào)整優(yōu)化貨幣政策中間變量取得更大成效。例如，可通過開展收窄利率走廊、穩(wěn)定國債收益率曲線、持續(xù)改革完善LPR、靈活存款利率調(diào)整等工作，加強各項利率之間的協(xié)同性和聯(lián)動性，提升貨幣政策傳導效果。

    “在結(jié)構(gòu)層面，做好金融‘五篇大文章’（科技金融、綠色金融、普惠金融、養(yǎng)老金融、數(shù)字金融）仍是核心發(fā)力點。”王運金認為，目前我國結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具種類多、覆蓋面廣，明年有望繼續(xù)降價擴容，科技創(chuàng)新、綠色低碳、普惠小微、消費等領(lǐng)域的再貸款額度有望增加，進一步提升資金直達效率。

    “央行還可能會進一步下調(diào)結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具利率0.2個百分點至0.4個百分點，部分再貸款利率可能會降至1.5%以下，以提升商業(yè)銀行對重點領(lǐng)域與薄弱環(huán)節(jié)的支持能力與意愿，持續(xù)釋放政策效能。”王運金說。