不能“一退了之” 監(jiān)管部門將更大力度強(qiáng)化退市環(huán)節(jié)投資者保護(hù)

    本報(bào)記者 吳曉璐

    “大家都非常關(guān)心退市涉及的投資者保護(hù)，我們的態(tài)度非常鮮明，對(duì)其中的違法違規(guī)問(wèn)題，必須‘一追到底’，依法從嚴(yán)懲處相關(guān)責(zé)任人員，絕不允許‘渾水摸魚’‘一退了之’。”6月19日，證監(jiān)會(huì)主席吳清在2024陸家嘴論壇上表示。

    “退市不是免罰牌。”據(jù)記者了解，針對(duì)上市公司在退市過(guò)程中存在市場(chǎng)操縱、財(cái)務(wù)造假等違法行為，證監(jiān)會(huì)將會(huì)同監(jiān)管部門和司法機(jī)關(guān)，持續(xù)強(qiáng)化自律監(jiān)管、行政處罰、刑事追責(zé)、民事賠償?shù)热轿涣Ⅲw式追責(zé)，堅(jiān)決杜絕“金蟬脫殼”“一退了之”。與此同時(shí)，證監(jiān)會(huì)將更大力度落實(shí)投資者賠償救濟(jì)，充分發(fā)揮投保機(jī)構(gòu)作用，綜合運(yùn)用代表人訴訟、先行賠付、專業(yè)調(diào)解等各類方式，保護(hù)投資者合法權(quán)益。

    華東政法大學(xué)國(guó)際金融法律學(xué)院教授鄭彧在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，加強(qiáng)退市環(huán)節(jié)投資者保護(hù)，關(guān)鍵是需要在規(guī)則明確、預(yù)期明確的前提下，實(shí)現(xiàn)“應(yīng)查盡查”“應(yīng)罰盡罰”“應(yīng)訴盡訴”，要充分利用新證券法修改過(guò)程中新增加的“投資者保護(hù)”專章的內(nèi)容，做到退市公司與上市公司在欺詐發(fā)行、違規(guī)信息披露等證券違法行為方面同等對(duì)待，使退市公司股東與上市公司股東獲得同等保護(hù)。

    立體化追責(zé)

    提高違法成本

    今年以來(lái)，超過(guò)30家上市公司觸及退市標(biāo)準(zhǔn)，其中面值退市超過(guò)20家，還出現(xiàn)了首家市值退市公司，市場(chǎng)優(yōu)勝劣汰機(jī)制正在逐步形成。

    退市公司往往各類風(fēng)險(xiǎn)交織，多數(shù)公司治理存在違規(guī)行為，且不乏財(cái)務(wù)造假、資金占用等惡性違規(guī)。上市公司退市后，主體依然存在，責(zé)任還要承擔(dān)，投資者利益保護(hù)不因退市而改變，要堅(jiān)決杜絕“金蟬脫殼”“一退了之”。加強(qiáng)退市實(shí)施中的投資者保護(hù)，是退市制度改革的重中之重，也是實(shí)現(xiàn)“退得下、退得穩(wěn)”的重要前提。

    新“國(guó)九條”提出，嚴(yán)格退市執(zhí)行，嚴(yán)厲打擊財(cái)務(wù)造假、操縱市場(chǎng)等惡意規(guī)避退市的違法行為。健全退市過(guò)程中的投資者賠償救濟(jì)機(jī)制，對(duì)重大違法退市負(fù)有責(zé)任的控股股東、實(shí)際控制人、董事、高管等要依法賠償投資者損失。

    記者了解到，證監(jiān)會(huì)、滬深交易所將會(huì)同監(jiān)管部門和司法機(jī)關(guān)，持續(xù)強(qiáng)化自律監(jiān)管、行政處罰、刑事追責(zé)、民事賠償?shù)热轿涣Ⅲw式追責(zé)，切實(shí)提高違法成本。

    首先，強(qiáng)化退市后監(jiān)管，避免“一退了之”。對(duì)于存在違法違規(guī)行為的“害群之馬”強(qiáng)化問(wèn)責(zé)追“首惡”，證監(jiān)會(huì)及時(shí)予以立案查處，從嚴(yán)處罰“關(guān)鍵少數(shù)”，用監(jiān)管行動(dòng)表明“退市不是免罰牌”。據(jù)記者了解，2024年以來(lái)確定退市的公司中，*ST華儀等9家公司退市前已收到證監(jiān)會(huì)行政處罰文書，*ST左江等13家公司已被立案調(diào)查，證監(jiān)會(huì)將依法從嚴(yán)從快作出行政處罰。

    鄭彧對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，退市公司違法違規(guī)行為的“一追到底”表明，退市公司作為公眾公司仍需受證券法相關(guān)要求和規(guī)定的約束，證券法項(xiàng)下有關(guān)投資者保護(hù)的內(nèi)容也都適用于退市公司，因此對(duì)退市公司違法違規(guī)行為進(jìn)行追查，也是“長(zhǎng)牙帶刺”的證券監(jiān)管進(jìn)行“全覆蓋”的具體表現(xiàn)之一。

    其次，加強(qiáng)行政執(zhí)法和刑事司法銜接，對(duì)違法違規(guī)行為“一追到底”、依法嚴(yán)懲。新“國(guó)九條”也提出了“強(qiáng)化行政監(jiān)管、行政審判、行政檢察之間的高效協(xié)同。加大行政、民事、刑事立體化追責(zé)力度”的要求。

    據(jù)記者了解，證監(jiān)會(huì)推動(dòng)刑事、民事等多方面追責(zé)救濟(jì)同步跟進(jìn)，加大對(duì)違法“首惡”的刑事移送力度，切實(shí)提高違法違規(guī)成本。今年以來(lái)，證監(jiān)會(huì)已依法將17家涉嫌犯罪的退市公司及責(zé)任人移送司法追究刑事責(zé)任，后續(xù)司法機(jī)關(guān)將根據(jù)查辦進(jìn)展依法公布案情。

    最后，更大力度落實(shí)賠償救濟(jì)，支持投資者維護(hù)合法權(quán)益。今年4月份，證監(jiān)會(huì)發(fā)布的《關(guān)于嚴(yán)格執(zhí)行退市制度的意見(jiàn)》要求更大力度落實(shí)投資者賠償救濟(jì)。目前，虛假陳述民事賠償、普通代表人訴訟、特別代表人訴訟、先行賠付等多種投資者索賠方式，均已在退市過(guò)程中開始發(fā)揮作用，改革效果逐漸顯現(xiàn)。2020年退市改革以來(lái)，紫晶存儲(chǔ)、澤達(dá)易盛等一批“僵尸空殼”“害群之馬”從市場(chǎng)出清，24167名投資者獲得13.65億元實(shí)實(shí)在在的賠償。

    “對(duì)退市公司涉及的違法違規(guī)行為‘一追到底’，進(jìn)行全方位立體追責(zé)，意味著監(jiān)管部門對(duì)資本市場(chǎng)的違法行為采取零容忍的態(tài)度。”南開大學(xué)金融發(fā)展研究院院長(zhǎng)田利輝對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示。

    協(xié)同筑牢“大投保”鏈條

    對(duì)“關(guān)鍵少數(shù)”一追到底

    對(duì)于市場(chǎng)非常關(guān)心的投資者賠償救濟(jì)，吳清表示，證監(jiān)會(huì)也將進(jìn)一步主動(dòng)加強(qiáng)與司法機(jī)關(guān)等各方面協(xié)作，更好發(fā)揮投保機(jī)構(gòu)的能動(dòng)作用，以及其他專業(yè)機(jī)構(gòu)的作用，推動(dòng)更多的證券特別代表人訴訟、先行賠付、當(dāng)事人承諾等案例落地，為投資者獲得賠償救濟(jì)提供更加有力的支持。

    談及強(qiáng)化退市公司投資者賠償救濟(jì)，鄭彧認(rèn)為，首先，市場(chǎng)各方都要意識(shí)到，退市常態(tài)化是資本市場(chǎng)優(yōu)勝汰劣的必要手段和必然結(jié)果，因此利益的衡量取舍不應(yīng)該在要不要退市或者該不該退市上；其次，如果退市公司因?yàn)橹卮筮`法行為而觸發(fā)退市，或者在退市后發(fā)現(xiàn)其在發(fā)行或者上市期間就存在重大違法行為，對(duì)于投資者的保護(hù)就應(yīng)該與上市公司“一視同仁”，投保機(jī)構(gòu)要使用好證券法賦予的特別代表人、先行賠付等權(quán)利，更加有效、低成本地幫助中小投資者在受到欺詐時(shí)進(jìn)行維權(quán)。

    田利輝認(rèn)為，加強(qiáng)退市環(huán)節(jié)投資者保護(hù)的關(guān)鍵點(diǎn)和重點(diǎn)在于完善法律法規(guī)、提高退市透明度和建立有效的救濟(jì)機(jī)制。

    記者從接近監(jiān)管部門人士處獲悉，下一步，證監(jiān)會(huì)將更大力度落實(shí)投資者賠償救濟(jì)，發(fā)揮證券投資者保護(hù)機(jī)構(gòu)作用，綜合運(yùn)用代表人訴訟、先行賠付、專業(yè)調(diào)解等各類方式，保護(hù)投資者合法權(quán)益。相關(guān)單位將加大代表人訴訟的適用力度，積極為投資者主張權(quán)益；靈活運(yùn)用代位訴訟、支持訴訟，應(yīng)對(duì)損害公司利益行為；提升民事訴訟的便捷性，強(qiáng)化投資者追責(zé)意愿。

    投服中心相關(guān)負(fù)責(zé)人告訴《證券日?qǐng)?bào)》記者，投服中心將積極貫徹落實(shí)新“國(guó)九條”要求，繼續(xù)積極履行公益性投保機(jī)構(gòu)職責(zé)，充分發(fā)揮對(duì)行政監(jiān)管的有益補(bǔ)充作用，協(xié)同發(fā)力筑牢“大投保”鏈條，對(duì)“關(guān)鍵少數(shù)”一追到底，依法要求責(zé)任主體承擔(dān)民事賠償責(zé)任，維護(hù)上市公司和投資者合法權(quán)益。