規(guī)范中介機構(gòu)服務(wù)行為 強化“優(yōu)勝劣汰”良性競爭

    本報記者 吳曉璐

    中介機構(gòu)是資本市場的“看門人”，中介機構(gòu)是否勤勉盡責(zé)，直接關(guān)系到上市公司質(zhì)量。日前，《國務(wù)院關(guān)于規(guī)范中介機構(gòu)為公司公開發(fā)行股票提供服務(wù)的規(guī)定》（以下簡稱《規(guī)定》）正式發(fā)布?！兑?guī)定》進一步加強對中介機構(gòu)收費等相關(guān)行為的監(jiān)管，要求不得以股票公開發(fā)行上市結(jié)果作為收費條件，防止中介機構(gòu)與發(fā)行人不當(dāng)利益捆綁，并加大對相關(guān)違法行為的懲治力度。

    接受采訪的專家認為，《規(guī)定》規(guī)范了中介機構(gòu)執(zhí)業(yè)行為和收費問題，有助于提高中介機構(gòu)獨立性和執(zhí)業(yè)質(zhì)量，抑制“帶病闖關(guān)”，把好“入口關(guān)”，加強專業(yè)能力建設(shè)，提高價值發(fā)現(xiàn)和判斷能力，發(fā)掘更多優(yōu)質(zhì)企業(yè)進入資本市場，從源頭提高上市公司質(zhì)量，保護投資者合法權(quán)益。與此同時，投資者也能夠獲得更完整、準(zhǔn)確的信息，從而做出更加理性的投資決策。

    規(guī)范中介機構(gòu)收費

    構(gòu)建健康競爭生態(tài)

    中介機構(gòu)在發(fā)行人與投資者之間承擔(dān)了信息橋梁和信用橋梁的作用。實踐中，有部分中介機構(gòu)將收費與公司最終能否上市掛鉤，引起市場對中介機構(gòu)獨立性的質(zhì)疑。此外，一旦收費與能否上市掛鉤，就可能引起財務(wù)造假、欺詐發(fā)行等違法違規(guī)行為。

    《規(guī)定》明確中介機構(gòu)制作、出具的文件不得有虛假記載、誤導(dǎo)性陳述，并明確了中介機構(gòu)的收費原則，規(guī)定中介機構(gòu)應(yīng)當(dāng)遵循市場化原則，根據(jù)工作量、所需資源投入等因素合理確定收費標(biāo)準(zhǔn)。中介機構(gòu)可以按照工作進度分階段收取服務(wù)費用，但是收費與否以及收費多少不得以股票公開發(fā)行上市結(jié)果作為條件。

    “《規(guī)定》明確中介機構(gòu)收費標(biāo)準(zhǔn)，能避免其與發(fā)行人利益不當(dāng)捆綁，促使中介機構(gòu)獨立客觀執(zhí)業(yè)，更加注重項目質(zhì)量本身，客觀上將提升上市公司質(zhì)量。”深圳大象投資控股集團總裁周力在接受《證券日報》記者采訪時表示，此外，規(guī)范市場收費秩序，也可以防止惡性競爭，構(gòu)建健康競爭生態(tài)；合理收費將降低發(fā)行人成本，保護投資者合法權(quán)益。

    《規(guī)定》還明確，中介機構(gòu)及其從業(yè)人員不得存在以下情形：在合同約定之外收取費用，或者以臨時加價等方式變相提高收費標(biāo)準(zhǔn)；通過簽訂補充協(xié)議、另行約定等方式規(guī)避監(jiān)管收取服務(wù)費用，或者違反規(guī)定在不同業(yè)務(wù)之間調(diào)節(jié)收取服務(wù)費用；違反規(guī)定入股，或者通過獲取股票公開發(fā)行上市獎勵費等方式謀取不正當(dāng)利益；其他違反國家規(guī)定的收費或者變相收費行為。

    此外，相較于征求意見稿，《規(guī)定》在證券公司承銷業(yè)務(wù)方面增加了“不得按照發(fā)行規(guī)模遞增收費比例”的要求，目的在于抑制高價超募，促進發(fā)行定價更加合理。

    東海證券研報顯示，此舉旨在防止券商為追求高額承銷費用而過度包裝或推動規(guī)模大但質(zhì)量欠佳的項目上市，促使其更加注重項目的整體質(zhì)量和可持續(xù)性，讓融資真正落實到業(yè)務(wù)開展中，提升資本市場的配置效率。

    中央財經(jīng)大學(xué)資本市場監(jiān)管與改革研究中心副主任李曉對《證券日報》記者表示，《規(guī)定》明確中介機構(gòu)制作、出具的文件須真實準(zhǔn)確，并規(guī)范收費方式。這有助于解決可能存在的虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或重大遺漏等問題，這些行為不僅損害了投資者的利益，也破壞了資本市場的公信力。通過加強監(jiān)管和明確責(zé)任，可以促使中介機構(gòu)更加審慎、專業(yè)地提供服務(wù)，提高上市公司質(zhì)量。

    增強透明度

    促進中介機構(gòu)良性競爭

    《規(guī)定》強化了中介機構(gòu)收費、付費信息的披露。發(fā)行人申請公開發(fā)行股票時，應(yīng)當(dāng)在所報送的招股說明書或者其他相關(guān)信息披露文件中詳細列明各類中介服務(wù)收費標(biāo)準(zhǔn)、金額以及發(fā)行人付費安排等信息。

    市場人士認為，促使市場化的收費行為更加透明和規(guī)范，避免機構(gòu)因自身利益考慮損害執(zhí)業(yè)的獨立性、客觀性，防止結(jié)果導(dǎo)向下的趨利性執(zhí)業(yè)行為，有助于保護投資者知情權(quán)。異常收費項目將受到更多監(jiān)督。

    “國內(nèi)中介機構(gòu)數(shù)量較多，同業(yè)競爭較為激烈，市場上存在發(fā)行成功則付費、否則收費極低，甚至提供服務(wù)不收費的情況，導(dǎo)致發(fā)行成功成為中介機構(gòu)和發(fā)行企業(yè)的唯一訴求。”上海財經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院教授曹嘯在接受《證券日報》記者采訪時表示，強化收費和付費信息的披露，有助于促進中介機構(gòu)合規(guī)經(jīng)營，提高不當(dāng)競爭等行為的成本。

    周力表示，提高收費、付費等信息的透明度，能促進中介機構(gòu)良性競爭，以質(zhì)量和效率贏得業(yè)務(wù)，而不是通過不正當(dāng)?shù)氖召M手段；同時，也有利于監(jiān)管部門監(jiān)督查處違法違規(guī)行為，維護資本市場秩序。

    《規(guī)定》明確了監(jiān)管措施，相關(guān)部門按照職責(zé)分工加強監(jiān)管，必要時采取聯(lián)合現(xiàn)場檢查等措施，依法查處違法違規(guī)行為。司法部、財政部、證監(jiān)會負責(zé)人答記者問時表示，將在日常監(jiān)管工作中，以查促改，督促中介機構(gòu)規(guī)范收費行為。加大對相關(guān)業(yè)務(wù)收費情況的執(zhí)法檢查力度，發(fā)現(xiàn)存在違反《規(guī)定》相關(guān)情形的，依法依規(guī)嚴肅處理。

    增強中介機構(gòu)價值發(fā)現(xiàn)能力

    強化“優(yōu)勝劣汰”

    在行業(yè)人士看來，《規(guī)定》將促使中介機構(gòu)更加規(guī)范自身的執(zhí)業(yè)行為和收費行為。中介機構(gòu)需要建立健全內(nèi)部管理制度，加強對從業(yè)人員的培訓(xùn)和管理，確保所提供的服務(wù)符合《規(guī)定》的要求。從長遠來看，這將有助于提升中介機構(gòu)的專業(yè)水平和服務(wù)質(zhì)量，通過專業(yè)的價值發(fā)現(xiàn)能力、盡職調(diào)查能力發(fā)掘好公司，并幫助其獲得投資者的信任，走向資本市場。

    周力表示，《規(guī)定》客觀上規(guī)范了中介機構(gòu)執(zhí)業(yè)行為，使中介機構(gòu)在執(zhí)行過程中遵循原則，加強內(nèi)部管理；長期來看，將優(yōu)化行業(yè)生態(tài)，淘汰不規(guī)范機構(gòu)，加強“優(yōu)勝劣汰”。未來，中介機構(gòu)將提升專業(yè)化水平，探索新業(yè)務(wù)模式。

    曹嘯表示，《規(guī)定》有助于激勵中介機構(gòu)提高專業(yè)能力。未來，有能力獲取優(yōu)質(zhì)發(fā)行企業(yè)資源的中介機構(gòu)將占有更大的市場份額，一些沒有競爭優(yōu)勢的中介機構(gòu)將退出市場。