將“以投資者為本”理念融入資本市場(chǎng)改革全鏈條

    本報(bào)兩會(huì)報(bào)道組 吳曉璐

    “活躍資本市場(chǎng)，提振投資者信心”，是黨中央對(duì)資本市場(chǎng)工作的新部署新要求。

    中國(guó)證監(jiān)會(huì)2024年系統(tǒng)工作會(huì)議提出，要突出以投資者為本的理念。從維護(hù)市場(chǎng)公平性出發(fā)，系統(tǒng)梳理評(píng)估資本市場(chǎng)關(guān)鍵制度安排，重點(diǎn)完善發(fā)行定價(jià)、量化交易、融券等監(jiān)管規(guī)則，旗幟鮮明地體現(xiàn)優(yōu)先保護(hù)投資者特別是中小投資者的合法權(quán)益。

    在全國(guó)兩會(huì)召開之際，針對(duì)“活躍資本市場(chǎng)，提振投資者信心”這一市場(chǎng)關(guān)注話題，《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪的多位代表委員表示，投資者是資本市場(chǎng)發(fā)展的根本。只有堅(jiān)守“以投資者為本”的理念，將保護(hù)投資者合法權(quán)益融入改革發(fā)展的方方面面，切實(shí)增強(qiáng)投資者獲得感，資本市場(chǎng)才能更加繁榮，投融資活動(dòng)才能更加活躍。

    提高上市公司質(zhì)量和投資價(jià)值

    提升回報(bào)投資者能力

    提高上市公司質(zhì)量和投資價(jià)值，是提高投資者回報(bào)和獲得感的根本所在。

    近年來(lái)，證監(jiān)會(huì)先后實(shí)施兩輪提高上市公司質(zhì)量三年行動(dòng)方案，提高上市公司治理水平，優(yōu)化完善分紅、回購(gòu)規(guī)則，推動(dòng)提升上市公司回報(bào)能力，加強(qiáng)退市監(jiān)管，市場(chǎng)優(yōu)勝劣汰不斷加快。

    今年以來(lái)，對(duì)于提高上市公司質(zhì)量和投資價(jià)值，黨中央、國(guó)務(wù)院多次作出部署。1月22日召開的國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議提出，“更加注重投融資動(dòng)態(tài)平衡，大力提升上市公司質(zhì)量和投資價(jià)值”。1月29日，國(guó)務(wù)院副總理何立峰在部署走訪上市公司工作、推動(dòng)上市公司高質(zhì)量發(fā)展全國(guó)視頻會(huì)議上提出，“不斷提升上市公司投資價(jià)值”。

    隨后，2月5日，證監(jiān)會(huì)召開的推動(dòng)上市公司提升投資價(jià)值專題座談會(huì)提出，上市公司要切實(shí)承擔(dān)提升自身投資價(jià)值的主體責(zé)任，主動(dòng)提升投資者回報(bào)，積極維護(hù)市場(chǎng)穩(wěn)定，合力提振投資者信心。

    同日，證監(jiān)會(huì)召開的支持上市公司并購(gòu)重組座談會(huì)提出，上市公司要切實(shí)用好并購(gòu)重組工具，抓住機(jī)遇注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)、出清低效產(chǎn)能，實(shí)施兼并整合，通過自身的高質(zhì)量發(fā)展提升投資價(jià)值，增強(qiáng)投資者獲得感。

    全國(guó)人大代表、清華大學(xué)五道口金融學(xué)院副院長(zhǎng)田軒在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，鼓勵(lì)增持回購(gòu)、加大分紅力度，可提振投資者對(duì)公司發(fā)展的信心，建立長(zhǎng)效激勵(lì)機(jī)制，有利于公司長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。鼓勵(lì)上市公司開展并購(gòu)重組，可補(bǔ)足公司產(chǎn)業(yè)鏈、延伸上下游產(chǎn)業(yè)，不斷促進(jìn)主營(yíng)業(yè)務(wù)與新興科學(xué)技術(shù)手段、業(yè)務(wù)模式、應(yīng)用場(chǎng)景等的融合，促進(jìn)業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)型升級(jí)，拓寬業(yè)務(wù)“護(hù)城河”。

    在監(jiān)管部門鼓勵(lì)和支持下，上市公司積極踐行“以投資者為本”的發(fā)展理念，紛紛發(fā)布“提質(zhì)增效重回報(bào)”或“質(zhì)量回報(bào)雙提升”行動(dòng)方案。截至2月底，累計(jì)超400家上市公司發(fā)布相關(guān)方案。方案內(nèi)容主要包括聚焦主業(yè)，提高公司經(jīng)營(yíng)質(zhì)量；堅(jiān)持創(chuàng)新，提高公司核心競(jìng)爭(zhēng)力；加強(qiáng)公司治理，提高規(guī)范化運(yùn)行水平；注重信披質(zhì)量，加強(qiáng)分紅、回購(gòu)，增強(qiáng)投資者回報(bào)等。

    “上市公司提高質(zhì)量和投資價(jià)值的關(guān)鍵與核心是聚焦主責(zé)主業(yè)，優(yōu)化產(chǎn)業(yè)布局，加大科技創(chuàng)新能力，提升核心競(jìng)爭(zhēng)力，完善治理機(jī)制，提升公司治理水平。”田軒表示。

    此外，調(diào)動(dòng)上市公司主觀能動(dòng)性，積極進(jìn)行市值管理，提高公司投資價(jià)值，也是踐行“以投資者為本”理念的重要體現(xiàn)。今年1月份，國(guó)務(wù)院國(guó)資委宣布，將市值管理納入央企負(fù)責(zé)人業(yè)績(jī)考核。

    全國(guó)人大代表、立信會(huì)計(jì)師事務(wù)所董事長(zhǎng)朱建弟在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，要調(diào)動(dòng)上市公司的主觀能動(dòng)性。此方面可以學(xué)習(xí)成熟市場(chǎng)的做法，如果市凈率低于1，要求上市公司公告并實(shí)施改善情況的方案，包括回購(gòu)、適時(shí)調(diào)整企業(yè)戰(zhàn)略、注重資本回報(bào)率等方式。三個(gè)月內(nèi)采取各種辦法讓股價(jià)回升，推動(dòng)市凈率大于1；如三個(gè)月不見成效，將在一年內(nèi)予以強(qiáng)制退市。

    把好入口關(guān)暢通出口端

    積極回應(yīng)投資者關(guān)切

    流水不腐，戶樞不蠹。提高上市公司質(zhì)量的關(guān)鍵在于嚴(yán)把入口關(guān)，暢通出口端。

    “在入口和出口都保持通暢時(shí)，池子里的水始終是流動(dòng)的清水。如果有一端堵了，就會(huì)變成死水，越來(lái)越渾濁。”全國(guó)政協(xié)委員、申萬(wàn)宏源首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊成長(zhǎng)對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示。

    嚴(yán)把入口關(guān)，有助于從源頭提高上市公司質(zhì)量。近日，證監(jiān)會(huì)首席風(fēng)險(xiǎn)官、發(fā)行司司長(zhǎng)嚴(yán)伯進(jìn)表示，將持續(xù)加強(qiáng)IPO全鏈條把關(guān)，大幅提高擬上市企業(yè)現(xiàn)場(chǎng)檢查比例，以上市公司質(zhì)量的提升回應(yīng)投資者的關(guān)切。

    田軒表示，加強(qiáng)IPO全鏈條把關(guān)，可加強(qiáng)資本市場(chǎng)“入口關(guān)”把控，建立更加規(guī)范、成熟的市場(chǎng)發(fā)行機(jī)制，平衡量與質(zhì)的關(guān)系。

    在出口端方面，朱建弟表示，要進(jìn)一步完善退出機(jī)制，堅(jiān)決執(zhí)行“應(yīng)退盡退”政策，及時(shí)出清缺乏投資價(jià)值的企業(yè)，優(yōu)化上市公司結(jié)構(gòu)。

    據(jù)悉，監(jiān)管部門正在研究?jī)?yōu)化退市指標(biāo)，設(shè)置更加精準(zhǔn)、匹配的退市標(biāo)準(zhǔn)，著重加大對(duì)財(cái)務(wù)造假公司的出清力度，同時(shí)完善吸收合并等多元退出政策規(guī)定，推動(dòng)企業(yè)主動(dòng)退市。

    “應(yīng)該把退市作為企業(yè)在資本市場(chǎng)運(yùn)作的常態(tài)。”楊成長(zhǎng)表示，監(jiān)管部門要鼓勵(lì)私有化退市、并購(gòu)?fù)耸小⒅鲃?dòng)退市等，并建立完善主動(dòng)退市制度，盡力減少主動(dòng)退市企業(yè)影響和壓力。

    充分發(fā)揮證券服務(wù)機(jī)構(gòu)作用

    提高投資者投資體驗(yàn)

    中介機(jī)構(gòu)既是資本市場(chǎng)的“看門人”，也是投資者財(cái)富保值增值的輔助者，在提高上市公司質(zhì)量、提高投資者回報(bào)和獲得感方面，具有舉足輕重的作用。

    一方面，對(duì)于保薦機(jī)構(gòu)而言，要嚴(yán)把質(zhì)量關(guān)，提高擬IPO企業(yè)的可投性。據(jù)悉，監(jiān)管部門將健全保薦機(jī)構(gòu)評(píng)價(jià)機(jī)制，突出對(duì)其保薦公司的質(zhì)量考核，特別是要突出對(duì)投資者回報(bào)的考核，不能把沒有長(zhǎng)期回報(bào)的公司帶到市場(chǎng)上來(lái)。

    朱建弟表示，全面注冊(cè)制時(shí)代，保薦機(jī)構(gòu)不僅負(fù)責(zé)對(duì)擬上市公司的財(cái)務(wù)和業(yè)務(wù)情況進(jìn)行全面深入的盡職調(diào)查，幫助輔導(dǎo)公司上市，還要進(jìn)行估值定價(jià)、融資和戰(zhàn)略建議。券商要切實(shí)履行看門人職責(zé)，承擔(dān)起保薦職責(zé)。保薦機(jī)構(gòu)需要實(shí)現(xiàn)從“可批性”向“可投性”的觀念轉(zhuǎn)換。

    另一方面，證券、基金公司等機(jī)構(gòu)要各司其職，做好投資者保護(hù)，同時(shí)不斷提升為客戶創(chuàng)造價(jià)值的能力。

    楊成長(zhǎng)認(rèn)為，券商要做好投資者的適當(dāng)性管理，與此同時(shí)，要開發(fā)更多的金融工具和金融產(chǎn)品，滿足各類投資者不同的投資風(fēng)險(xiǎn)收益和波動(dòng)性要求，并把合適的產(chǎn)品推給合適的人?；鸸芾頇C(jī)構(gòu)則需要不斷提升投研能力，提升資產(chǎn)配置能力和投資者服務(wù)能力，讓投資者獲得更好的投資體驗(yàn)與投資回報(bào)。

    據(jù)悉，下一步，監(jiān)管部門將完善基金產(chǎn)品注冊(cè)、投研能力評(píng)價(jià)等制度安排，引導(dǎo)投資機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)變“重銷售、輕服務(wù)”的觀念，增強(qiáng)專業(yè)管理能力，加大產(chǎn)品和服務(wù)創(chuàng)新，更好滿足投資者財(cái)富管理需求。

    以投資者為本

    營(yíng)造公平競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境

    除了讓投資者獲得切實(shí)的收益之外，確保市場(chǎng)的公平競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境也是“以投資者為本”的重要體現(xiàn)。

    今年以來(lái)，監(jiān)管部門把公平性放在更加突出位置，進(jìn)一步優(yōu)化融券、轉(zhuǎn)融通等制度規(guī)則，加強(qiáng)對(duì)量化交易監(jiān)管。1月份，監(jiān)管部門優(yōu)化融券機(jī)制，全面暫停限售股出借，對(duì)融券效率進(jìn)行限制等，同時(shí)嚴(yán)打借融券之名行繞道減持、套現(xiàn)之實(shí)的違法違規(guī)行為。2月份，量化交易報(bào)告制度平穩(wěn)落地，同時(shí)，滬深交易所對(duì)量化交易監(jiān)管出臺(tái)“組合拳”，體現(xiàn)了以投資者為本的監(jiān)管理念。

    田軒表示，監(jiān)管的一系列舉措是針對(duì)目前我國(guó)資本市場(chǎng)重點(diǎn)問題的精準(zhǔn)打擊，將降低人為操作因素對(duì)市場(chǎng)秩序的干預(yù)，可及時(shí)發(fā)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)并進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)防范，有利于保障市場(chǎng)公平，充分保護(hù)投資者合法權(quán)益，盡可能保障市場(chǎng)的平穩(wěn)運(yùn)行與健康發(fā)展。

    田軒認(rèn)為，為進(jìn)一步提升市場(chǎng)公平性，需進(jìn)一步完善法律制度，抓緊補(bǔ)齊制度短板。如完善交易機(jī)制，加強(qiáng)投資者教育，進(jìn)行投資者適當(dāng)性管理，同時(shí)，采取賬戶金額分開管理、實(shí)行特別報(bào)價(jià)制度等措施，防范投資風(fēng)險(xiǎn)；加強(qiáng)對(duì)金融機(jī)構(gòu)合規(guī)性管理要求和專業(yè)能力建設(shè)要求，規(guī)范資本市場(chǎng)交易活動(dòng)，促進(jìn)投資者結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變等，全面保障投資者合法權(quán)益。