筑牢資本市場(chǎng)穩(wěn)定發(fā)展根基 提高直接融資、股權(quán)融資比重

    本報(bào)兩會(huì)報(bào)道組 吳曉璐 田鵬 毛藝融

    3月5日，第十四屆全國(guó)人民代表大會(huì)第四次會(huì)議在京開(kāi)幕，國(guó)務(wù)院總理李強(qiáng)作政府工作報(bào)告時(shí)，就去年工作提出，綜合施策穩(wěn)股市，資本市場(chǎng)回穩(wěn)回暖、交易活躍。

    在今年政府工作任務(wù)部分，政府工作報(bào)告就資本市場(chǎng)作出重要部署：持續(xù)深化資本市場(chǎng)投融資綜合改革，進(jìn)一步健全中長(zhǎng)期資金入市機(jī)制，完善投資者保護(hù)制度，拓展私募股權(quán)和創(chuàng)投基金退出渠道，提高直接融資、股權(quán)融資比重。

    《證券日?qǐng)?bào)》記者第一時(shí)間采訪多位全國(guó)人大代表、全國(guó)政協(xié)委員。各方認(rèn)為，政府工作報(bào)告關(guān)于資本市場(chǎng)的表述釋放強(qiáng)烈積極信號(hào)，政策導(dǎo)向清晰、力度突出，為市場(chǎng)穩(wěn)定運(yùn)行與科技型企業(yè)發(fā)展注入強(qiáng)大信心。

    近年來(lái)，在監(jiān)管部門(mén)一系列政策推動(dòng)下，中長(zhǎng)期資金入市取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。數(shù)據(jù)顯示，截至2025年末，各類(lèi)中長(zhǎng)期資金合計(jì)持有A股流通市值約23萬(wàn)億元，較年初增長(zhǎng)36%。

    針對(duì)“進(jìn)一步健全中長(zhǎng)期資金入市機(jī)制”，全國(guó)人大代表、北京證監(jiān)局原局長(zhǎng)賈文勤對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，近年來(lái)，證監(jiān)會(huì)會(huì)同相關(guān)各方，持續(xù)拓寬中長(zhǎng)期資金來(lái)源渠道，推出各類(lèi)適配長(zhǎng)期投資的產(chǎn)品和風(fēng)險(xiǎn)管理工具，逐項(xiàng)推動(dòng)打通中長(zhǎng)期資金入市卡點(diǎn)堵點(diǎn)，積極引導(dǎo)長(zhǎng)期投資、理性投資、價(jià)值投資，全力營(yíng)造“長(zhǎng)錢(qián)長(zhǎng)投”的市場(chǎng)生態(tài)。具體舉措有三方面，一是著力落實(shí)“長(zhǎng)錢(qián)長(zhǎng)投”的頂層政策體系；二是全面提升公募基金權(quán)益投資能力，深化行業(yè)功能；三是完善長(zhǎng)錢(qián)長(zhǎng)投的產(chǎn)品體系。

    全國(guó)政協(xié)委員、申萬(wàn)宏源證券研究所首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊成長(zhǎng)認(rèn)為，持續(xù)完善長(zhǎng)周期考核機(jī)制，提升各類(lèi)機(jī)構(gòu)投資者入市比重。未來(lái)在考核管理規(guī)模等傳統(tǒng)指標(biāo)基礎(chǔ)上，將更注重投資者獲得感，加大對(duì)盈利客戶占比、持有人人均盈利額等“以投資者為中心”的評(píng)價(jià)維度。

    投資者保護(hù)是資本市場(chǎng)健康發(fā)展的基石。今年政府工作報(bào)告專(zhuān)門(mén)部署“完善投資者保護(hù)制度”。

    全國(guó)政協(xié)委員、陜西省高級(jí)人民法院副院長(zhǎng)鞏富文對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，特別代表人訴訟極大完善了投資者保護(hù)機(jī)制，但在實(shí)踐中仍存在一些問(wèn)題，前置程序限制了部分投資者的訴訟權(quán)利；損失計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)不統(tǒng)一導(dǎo)致賠償金額存在差異等。他認(rèn)為，可以由最高人民法院或監(jiān)管部門(mén)制定統(tǒng)一的損失計(jì)算指引，明確計(jì)算方法、系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)扣除比例等問(wèn)題。引入專(zhuān)業(yè)損失核定機(jī)構(gòu)，提高損失計(jì)算的客觀性和公正性。對(duì)于重大案件，積極適用特別代表人訴訟程序，降低投資者維權(quán)成本。

    全國(guó)人大代表、山東康橋律師事務(wù)所首席合伙人張巧良建議，堅(jiān)持“零容忍”打擊財(cái)務(wù)造假、欺詐發(fā)行、內(nèi)幕交易等違法違規(guī)行為，大幅提高違法成本，并完善集體訴訟、先行賠付等機(jī)制。

    今年政府工作報(bào)告還提出，加強(qiáng)科技創(chuàng)新全鏈條全生命周期金融服務(wù)，對(duì)關(guān)鍵核心技術(shù)領(lǐng)域的科技型企業(yè)，常態(tài)化實(shí)施上市融資、并購(gòu)重組“綠色通道”機(jī)制，以科技金融支持創(chuàng)新創(chuàng)造。

    全國(guó)人大代表、極米科技董事長(zhǎng)鐘波表示，上市融資與并購(gòu)重組“綠色通道”常態(tài)化，讓企業(yè)在人形機(jī)器人、人工智能等前沿領(lǐng)域布局獲得穩(wěn)定資本支持，發(fā)展信心更足。

    全國(guó)人大代表、信義能源控股有限公司董事局主席李圣潑表示，這一安排有效引導(dǎo)創(chuàng)業(yè)投資、風(fēng)險(xiǎn)投資及民間資本投向關(guān)鍵核心技術(shù)領(lǐng)域。風(fēng)險(xiǎn)資本是科技創(chuàng)新早期成長(zhǎng)的重要支撐，相關(guān)政策精準(zhǔn)契合產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)律，有力回應(yīng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)需求。

    針對(duì)拓展私募股權(quán)和創(chuàng)投基金退出渠道，全國(guó)人大代表、北京大學(xué)博雅特聘教授田軒對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，科技型企業(yè)初創(chuàng)期普遍缺乏盈利與現(xiàn)金流，亟需創(chuàng)投資本長(zhǎng)期陪伴扶持。暢通退出渠道，使其在長(zhǎng)期陪伴企業(yè)成長(zhǎng)的同時(shí)獲得合理回報(bào)，對(duì)激發(fā)創(chuàng)投活力、培育科技領(lǐng)軍企業(yè)具有重要意義。

    今年政府工作報(bào)告同時(shí)提出，高效用好國(guó)家創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金，大力發(fā)展創(chuàng)業(yè)投資、天使投資，政府投資基金要帶頭做耐心資本，推動(dòng)更多初創(chuàng)企業(yè)加快成長(zhǎng)為科技領(lǐng)軍企業(yè)。

    賈文勤表示，近年來(lái)，證監(jiān)會(huì)逐步構(gòu)建引導(dǎo)私募股權(quán)創(chuàng)投基金“投早、投小、投長(zhǎng)期、投硬科技”的市場(chǎng)生態(tài)。私募股權(quán)創(chuàng)投基金投向半導(dǎo)體、新能源、生物醫(yī)藥等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域規(guī)模占比持續(xù)提升，耐心資本賦能科技創(chuàng)新的作用更加突出。