筑牢資本市場穩(wěn)定發(fā)展根基 提高直接融資、股權(quán)融資比重

    本報兩會報道組 吳曉璐 田鵬 毛藝融

    3月5日，第十四屆全國人民代表大會第四次會議在京開幕，國務院總理李強作政府工作報告時，就去年工作提出，綜合施策穩(wěn)股市，資本市場回穩(wěn)回暖、交易活躍。

    在今年政府工作任務部分，政府工作報告就資本市場作出重要部署：持續(xù)深化資本市場投融資綜合改革，進一步健全中長期資金入市機制，完善投資者保護制度，拓展私募股權(quán)和創(chuàng)投基金退出渠道，提高直接融資、股權(quán)融資比重。

    《證券日報》記者第一時間采訪多位全國人大代表、全國政協(xié)委員。各方認為，政府工作報告關(guān)于資本市場的表述釋放強烈積極信號，政策導向清晰、力度突出，為市場穩(wěn)定運行與科技型企業(yè)發(fā)展注入強大信心。

    近年來，在監(jiān)管部門一系列政策推動下，中長期資金入市取得實質(zhì)性進展。數(shù)據(jù)顯示，截至2025年末，各類中長期資金合計持有A股流通市值約23萬億元，較年初增長36%。

    針對“進一步健全中長期資金入市機制”，全國人大代表、北京證監(jiān)局原局長賈文勤對《證券日報》記者表示，近年來，證監(jiān)會會同相關(guān)各方，持續(xù)拓寬中長期資金來源渠道，推出各類適配長期投資的產(chǎn)品和風險管理工具，逐項推動打通中長期資金入市卡點堵點，積極引導長期投資、理性投資、價值投資，全力營造“長錢長投”的市場生態(tài)。具體舉措有三方面，一是著力落實“長錢長投”的頂層政策體系；二是全面提升公募基金權(quán)益投資能力，深化行業(yè)功能；三是完善長錢長投的產(chǎn)品體系。

    全國政協(xié)委員、申萬宏源證券研究所首席經(jīng)濟學家楊成長認為，持續(xù)完善長周期考核機制，提升各類機構(gòu)投資者入市比重。未來在考核管理規(guī)模等傳統(tǒng)指標基礎上，將更注重投資者獲得感，加大對盈利客戶占比、持有人人均盈利額等“以投資者為中心”的評價維度。

    投資者保護是資本市場健康發(fā)展的基石。今年政府工作報告專門部署“完善投資者保護制度”。

    全國政協(xié)委員、陜西省高級人民法院副院長鞏富文對《證券日報》記者表示，特別代表人訴訟極大完善了投資者保護機制，但在實踐中仍存在一些問題，前置程序限制了部分投資者的訴訟權(quán)利；損失計算標準不統(tǒng)一導致賠償金額存在差異等。他認為，可以由最高人民法院或監(jiān)管部門制定統(tǒng)一的損失計算指引，明確計算方法、系統(tǒng)風險扣除比例等問題。引入專業(yè)損失核定機構(gòu)，提高損失計算的客觀性和公正性。對于重大案件，積極適用特別代表人訴訟程序，降低投資者維權(quán)成本。

    全國人大代表、山東康橋律師事務所首席合伙人張巧良建議，堅持“零容忍”打擊財務造假、欺詐發(fā)行、內(nèi)幕交易等違法違規(guī)行為，大幅提高違法成本，并完善集體訴訟、先行賠付等機制。

    今年政府工作報告還提出，加強科技創(chuàng)新全鏈條全生命周期金融服務，對關(guān)鍵核心技術(shù)領域的科技型企業(yè)，常態(tài)化實施上市融資、并購重組“綠色通道”機制，以科技金融支持創(chuàng)新創(chuàng)造。

    全國人大代表、極米科技董事長鐘波表示，上市融資與并購重組“綠色通道”常態(tài)化，讓企業(yè)在人形機器人、人工智能等前沿領域布局獲得穩(wěn)定資本支持，發(fā)展信心更足。

    全國人大代表、信義能源控股有限公司董事局主席李圣潑表示，這一安排有效引導創(chuàng)業(yè)投資、風險投資及民間資本投向關(guān)鍵核心技術(shù)領域。風險資本是科技創(chuàng)新早期成長的重要支撐，相關(guān)政策精準契合產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)律，有力回應實體經(jīng)濟需求。

    針對拓展私募股權(quán)和創(chuàng)投基金退出渠道，全國人大代表、北京大學博雅特聘教授田軒對《證券日報》記者表示，科技型企業(yè)初創(chuàng)期普遍缺乏盈利與現(xiàn)金流，亟需創(chuàng)投資本長期陪伴扶持。暢通退出渠道，使其在長期陪伴企業(yè)成長的同時獲得合理回報，對激發(fā)創(chuàng)投活力、培育科技領軍企業(yè)具有重要意義。

    今年政府工作報告同時提出，高效用好國家創(chuàng)業(yè)投資引導基金，大力發(fā)展創(chuàng)業(yè)投資、天使投資，政府投資基金要帶頭做耐心資本，推動更多初創(chuàng)企業(yè)加快成長為科技領軍企業(yè)。

    賈文勤表示，近年來，證監(jiān)會逐步構(gòu)建引導私募股權(quán)創(chuàng)投基金“投早、投小、投長期、投硬科技”的市場生態(tài)。私募股權(quán)創(chuàng)投基金投向半導體、新能源、生物醫(yī)藥等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)領域規(guī)模占比持續(xù)提升，耐心資本賦能科技創(chuàng)新的作用更加突出。