價值投資者的弱點

    對于那些深通人性的人來說，他們都知道一個規(guī)律：有一種性格特點的人，往往同時有另一個性格特點。也就是說，沒有任何一種性格特點是完全單面的，任何性格既然有好的一面，也一定有糟糕的一面。有正向的一面，也會有討厭的一面。

    價值投資也是源于一種性格。這種性格喜歡做有價值的事情，不喜歡賭博；喜歡物有所值，不喜歡虛幻的泡沫；喜歡獨處、冷靜的思考、做出獨立的判斷，不喜歡跟風從眾。對于長期投資來說，價值投資者的這種性格，已經(jīng)被歷史證明其強大的有效性。國內(nèi)外許多著名的投資大師，都是以價值投資為其哲學精髓。但是，這種強調(diào)性價比、強調(diào)買的東西要“又好又便宜”的投資性格，在進行交易的時候，也容易有自己的反面缺陷。而這種缺陷，也被許多價值投資大師所提及。

    價值投資性格的弱點

    在一次采訪中，沃倫·巴菲特先生曾經(jīng)提及一個他錯失過的投資機會。“當時我們打算買很多Costco超市的股票（Costco是全美最大的超市之一，也是巴菲特和查理·芒格的重倉股，曾經(jīng)給他們帶來了很多的利潤），但是，我犯了最經(jīng)常犯的一個錯誤。我們開始買Costco的股票以后，股價就一路上漲，我沒追。如果Costco的股票價格一直橫在15美元，我就會買到足夠的量、買得比我實際上買的還多得多。但是這股票很快就漲到了15.125美元。誰肯出15.125美元呢？我剛才可是只花15美元就買了的呀！結(jié)果，后來Costco漲了好多，而我也就又犯了一次錯誤。這種錯誤我這輩子犯過很多次，這實在太讓人惱火了。”當媒體在2012年3月引用了巴菲特先生的這段話時，Costco的股票價格已經(jīng)上漲到了88.3美元。

    對于自己的錯誤，巴菲特從來不遮遮掩掩，而這個例子正是困擾許多資深價值投資者的普遍現(xiàn)象。由于價值投資者往往習慣于計算性價比，習慣于付出更少的錢買入更好的資產(chǎn)，因此當他們做出一筆交易，或者打算做一筆交易的時候，如果股價突然上漲，他們會感到難受。這種難受的感覺，會導(dǎo)致他們下手不夠果斷，就不肯在原來自己的出價上，追高報出一個更高的價格，從而錯失一個長期的優(yōu)秀投資機會。這種性格弱點，也恰恰來源于他們精于計算投資價值的性格。

    國內(nèi)有一位資深的價值投資者，曾經(jīng)在2018年底懊悔地對我說：“我感覺自己真是個二百五。”他說，港股的騰訊控股大跌，他打算買來著，就把價格掛在250港幣。結(jié)果騰訊跌到251港幣就反彈了，他沒買到，也沒肯追，最后就一路漲上去了。據(jù)悉，騰訊控股在2018年10月30日最低價格觸及251.4港幣。后來，短短半年里，就從251港幣上漲到了400港幣。這位價值投資者曾經(jīng)給投資者賺取了十數(shù)倍的回報，但是這1港幣導(dǎo)致的代價，仍然讓他痛心不已。

    和固有的性格做斗爭

    其實，價值投資者的這種性格，我們可以用一個節(jié)儉的人來打比方。節(jié)儉固然是優(yōu)秀的性格，但當節(jié)儉的性格不適時宜地轉(zhuǎn)化為摳門時，所帶來的危害也是顯而易見的。

    對于價值投資來說，事情也是一樣。重視性價比是好事，對自己的出價小心謹慎、務(wù)必使之買到有價值的東西、而不是跟風賭錢，絕對是一件好事。但是，當這種性格轉(zhuǎn)化為“價格上漲一點就不想出更高的價，至于大的投資機會會不會因此跑掉再說”的行為時，所帶來的危害，也就足以讓股神巴菲特感到遺憾了。

    “百乘之家不畜聚斂之臣。與其有聚斂之臣，寧有盜臣。此謂國不以利為利，以義為利。”在中國文化經(jīng)典《大學》的最后一段，作者以這樣一段話結(jié)束了全書。意思就是說，一個富有的國家，與其有斤斤計較、會算小賬的臣子，寧可有貪污偷錢的臣子。一個國家最大的利益，并不來自利益本身，而是來自國家的道義。對于價值投資者來說，長期投資的回報，也永遠不來自于一兩個百分點的價格波動。

    不過，要一個價值投資者不過分重視交易中的小利益，這句話說起來容易，做起來實在很難。要知道，這是和價值投資的性格正好相反的。一個一生重視投資性價比的投資者，想要在交易中，又能時時刻刻做到不看重性價比，幾乎就是要時時刻刻和自己的固有性格做斗爭。而和自己的性格做斗爭，恰恰是這世界上最困難的事情之一。要不然，怎么連股神巴菲特，也要感嘆自己曾經(jīng)因此犯下的錯誤呢？