巴菲特也恐慌了？割肉走人！今年已虧損3255億元

    活久見(jiàn)！成了今年巴菲特的語(yǔ)言標(biāo)簽，那是3月9日、3月12日美國(guó)三大股指今年發(fā)生第二次熔斷之后，這位今年90歲高齡的，一向慈眉善目、和藹可親、見(jiàn)過(guò)波瀾壯闊的老爺子不僅感慨，“我活了89歲，也沒(méi)見(jiàn)過(guò)這種場(chǎng)面”。國(guó)內(nèi)善于歸納總結(jié)者就把“活久見(jiàn)”，這是看上去不是那么陽(yáng)光燦爛的“標(biāo)簽”，毫不客氣地貼到了的巴菲特肩上，這實(shí)質(zhì)上是對(duì)市場(chǎng)殘酷性的另一種表達(dá)，但市場(chǎng)比預(yù)計(jì)的更殘酷，“活久見(jiàn)”又再見(jiàn)，3月16日、3月18日又發(fā)生了2次熔斷。不難想到一個(gè)畫(huà)面，這位老爺子深陷在陽(yáng)臺(tái)的沙發(fā)里，透過(guò)陽(yáng)臺(tái)凝重地望著遠(yuǎn)方，一杯冰涼咖啡放在沙發(fā)前的茶幾上。

    這位老人在想什么呢？想美國(guó)出乎意外的新冠肺炎疫情？想投資股票的巨額虧損？想價(jià)值投資理念怎么把握好尺度？也許都是，也許至少是。

    先看看年后巴菲特投資的股票的表現(xiàn)。

    3月18日，今年美國(guó)三大股指第四次熔斷之后，巴菲特的股票投資組合一個(gè)月已損失約802億美元，跌幅為32%，相當(dāng)于巨虧5600億元，幾乎相當(dāng)于上周五A股收盤(pán)后兩個(gè)中信證券的市值，相當(dāng)于3個(gè)半中國(guó)聯(lián)通的市值。

    數(shù)據(jù)顯示，巴菲特旗下的伯克希爾公司尤其鐘愛(ài)銀行股，去年第四季度前十大持倉(cāng)股分別是：美國(guó)運(yùn)通18.7%，蘋(píng)果5.7%，美國(guó)銀行10.7%，紐約梅隆銀行9.0%，可口可樂(lè)9.3%，達(dá)美航11.0%，摩根大通1.9%，穆迪13.1%，美國(guó)合眾銀行9.7%，富國(guó)銀行8.4%。

    但這些銀行股并沒(méi)有給股神面子，清一色的大幅重挫。美國(guó)銀行跌幅為42%、富國(guó)銀行跌幅46%。

    更糟糕的是，高手死于抄底，連巴菲特都沒(méi)躲過(guò)去，在三次熔斷前，巴菲特還分別在2月27日和3月3日，增持了達(dá)美航空和紐約梅隆銀行。投資邏輯是清晰的，看好整個(gè)行業(yè)，并認(rèn)為，“這會(huì)在未來(lái)給他帶來(lái)不錯(cuò)的回報(bào)。但現(xiàn)實(shí)不給留一點(diǎn)情面，新增持的兩家公司，股價(jià)跌幅都超過(guò)20%。

    再看看4月份，巴菲特一改三月份抄底看多，而是見(jiàn)好就收。開(kāi)始拋售股票，巴菲特也恐慌了，事實(shí)就在那，誰(shuí)也不能視而不見(jiàn)。

    從標(biāo)普500的指數(shù)看，從3月23日最低點(diǎn)2191點(diǎn)，到上周五收盤(pán)2789點(diǎn)，已經(jīng)反彈27%。

    反彈也許就是好的拋售機(jī)會(huì)，伯克希爾一點(diǎn)也不客氣，4月4日，伯克希爾已經(jīng)出售了其持有的約18%的達(dá)美航空公司的股票以及4%的美國(guó)西南航空公司的股票。這三月新增的股票，在手里還沒(méi)捂熱乎，這兩家公司，股價(jià)跌幅都超過(guò)20%。

    據(jù)美國(guó)證券交易委員會(huì)（SEC）公布的文件顯示，4月7日和4月8日，伯克希爾共出售了價(jià)值3000多萬(wàn)美元的紐約梅隆銀行的股票。此前在3月初美股暴跌之際，巴菲特曾增持了3.59億美元的紐約梅隆銀行。該股年內(nèi)跌幅25.7%，巴菲特在該股至少已經(jīng)損失了10億多美元。高買(mǎi)低賣(mài)，抄底“失荊州”。

    標(biāo)普500反彈了27%，巴菲特的虧損也相應(yīng)減少，截至上周五，伯克希爾已經(jīng)從3月18日的802億美元，減少到465億美元，折合成人民幣虧損3255億元，占其股票持倉(cāng)的19%。相當(dāng)于A股格力電器市值，仍大于中信證券2900億元市值。

    從這兩個(gè)月投資變現(xiàn)來(lái)看，巴菲特顯然坐不住了，出爾反爾，3月份看好增持，4月份自己打臉，看空拋售。巴菲特顯然“看走眼”。

    翻看巴菲特的投資歷史，他也只有在2001年、2008年以及2020年有過(guò)虧損，而這三個(gè)年份都有不可抗拒的重大的外圍因素。“我希望持有一只優(yōu)質(zhì)的股票，直到永遠(yuǎn)。”的價(jià)值投資的代表巴菲特似乎總是踏進(jìn)了同一條河流，跌倒了又一次跌倒了。顯然巴菲特也非完人。

    看看另外兩位大師是如何抓住危機(jī)“一夜暴富”的，也許對(duì)豐富和發(fā)展價(jià)值投資理念是十分裨益的。

    去年10月低，橡樹(shù)資本的董事長(zhǎng)創(chuàng)始人霍華德·馬克思來(lái)到清華大學(xué)五道口金融學(xué)院做演講。在演講中，他說(shuō)他的一生之中只做了5次大的交易，其中一次就是對(duì)2008年金融危機(jī)準(zhǔn)確判斷。在資產(chǎn)價(jià)格低點(diǎn)時(shí)，連續(xù)15周大筆買(mǎi)入優(yōu)先級(jí)債券。判斷的重要依據(jù)是：了解歷史，根據(jù)邏輯做出判斷。在演講中他與參會(huì)者分享了馬克·吐溫的一句至理名言：“歷史不會(huì)重復(fù)，但是會(huì)驚人的相似”。

    攝影：張志偉

    攝影：張志偉

    今年4月6日，霍華德·馬克斯更新備忘錄：現(xiàn)在買(mǎi)入是不是太早了？市場(chǎng)可能進(jìn)一步下跌，我的回答是：不。

    這一次，霍華德·馬克思的“連續(xù)15周的買(mǎi)入”也許又來(lái)了，為什么霍華德·馬克思如此堅(jiān)決，與巴菲特的搖擺迥然不同，其中的味道，值得細(xì)細(xì)品爵。

    再看另一位大師，《原則》一書(shū)作者，橋水基金的創(chuàng)始人達(dá)利歐。喜歡通過(guò)計(jì)算機(jī)運(yùn)算數(shù)據(jù)，提出決策方案的達(dá)利歐，在系統(tǒng)中納入“蕭條計(jì)算指標(biāo)”，正是這一指標(biāo)，顯示2007年一場(chǎng)債務(wù)泡沫指標(biāo)即將發(fā)展到崩潰點(diǎn)，依次為依據(jù)，準(zhǔn)確預(yù)測(cè)了2008年發(fā)生的金融危機(jī)，2008年，雷曼兄弟倒閉，危機(jī)全球蔓延，而橋水旗艦基金業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)卻超過(guò)14%。

    攝影：張志偉

    而本次新冠肺炎發(fā)生引發(fā)的市場(chǎng)大幅調(diào)整之前，橋水基金已經(jīng)拿出20億美金做空，賺的盆滿(mǎn)缽滿(mǎn)，也應(yīng)在預(yù)計(jì)之中。橋水基金的神奇計(jì)算方法是怎么構(gòu)建的，又結(jié)合另外的哪些因素做出了精準(zhǔn)的判斷，這是不是也值得巴菲特研究。

    “法有定論，而兵無(wú)常形”。選定優(yōu)質(zhì)股票長(zhǎng)期持有，是一種很好的理念，準(zhǔn)確判斷危機(jī)，一口吃成個(gè)胖子，不是也挺好。大的回撤，特別是危機(jī)帶的巨大回撤，則是對(duì)價(jià)值投資理念的重?fù)?，如何回避掉這些風(fēng)險(xiǎn)，反思的，恐怕不僅僅是巴菲特。但愿巴菲特的4月拋售如果是為了防止更大回撤發(fā)生，亡羊補(bǔ)牢，那么恐慌拋售就有了更好的解釋?zhuān)溉绱恕?/p>

    嘗讀六國(guó)世家，竊怪天下之諸侯以五倍之地，十倍之眾，發(fā)憤西向，以攻擊西千里之秦，而不免于滅亡。常為之深思遠(yuǎn)慮，以為必有可以自安之計(jì)。蓋未嘗不咎其當(dāng)時(shí)之士，慮患之疏，而見(jiàn)利之淺，且不知天下之勢(shì)也。蘇轍的《六國(guó)論》分析六國(guó)滅亡是在判斷大勢(shì)不明，最后慘遭滅亡的命運(yùn)。這些歷史教訓(xùn)，在股市中，還少嗎！