三大指數(shù)樣本股調整 2500億指基即將大規(guī)模調倉換股

    本月中旬，上證和中證系列指數(shù)將迎來半年一次的樣本股調整。京滬高鐵、郵儲銀行等將納入上證50及滬深300兩大權重指數(shù)；華天科技、珀萊雅等今年表現(xiàn)突出的股票也將進入中證500指數(shù)名單。

    Wind數(shù)據(jù)顯示，目前跟蹤上述三大權重指數(shù)的基金規(guī)模合計超過2500億元；粗略估計，上述樣本股調整，將涉及近140億資金調倉換股。

    京滬高鐵、郵儲銀行

    將納入權重指數(shù)

    近日，上海證券交易所與中證指數(shù)有限公司宣布將調整上證50、上證180、上證380指數(shù)的樣本股；中證指數(shù)有限公司同時宣布將調整滬深300、中證100、中證500、中證香港100等指數(shù)樣本股，本次調整于6月15日正式生效。

    三大權重指數(shù)的樣本股調整中，上證50指數(shù)將更換5只股票，郵儲銀行、京滬高鐵等調入，中國中車、建設銀行等調出；滬深300指數(shù)更換21只股票，調入郵儲銀行、京滬高鐵等，調出陸家嘴、碧水源等；中證500指數(shù)更換50只股票，一汽解放、居然之家等調入，東華軟件、長電科技等調出。

    2019年12月，郵儲銀行回歸A股上市。2019年5月1日至2020年4月30日，其日均市值高達3688.6億元，日均成交金額超過5億元。上市半年多，郵儲銀行如期被納入上證50及滬深300兩大指數(shù)。按照6月1日收盤價估算，郵儲銀行自由流通市值達124億元，預估占上證50指數(shù)調倉之后權重的0.22%，滬深300指數(shù)調倉后0.09%。

    另一只“巨無霸”京滬高鐵，在此次調整之后，分別占到上證50及滬深300指數(shù)權重的0.29%和0.12%。

    指數(shù)樣本股調整也會對相關基金產(chǎn)生影響。數(shù)據(jù)顯示，截至5月29日，跟蹤上證50的指數(shù)基金規(guī)模高達450.18億元，跟蹤滬深300的指數(shù)基金規(guī)模更是逼近1500億元。業(yè)內預測，指數(shù)調整生效當天，將吸引數(shù)億資金建倉郵儲銀行、京滬高鐵。

    指數(shù)基金近年規(guī)模不斷攀升。按照今年普通指數(shù)基金一季度資產(chǎn)規(guī)模及ETF最新單位凈值計算，此輪指數(shù)樣本股調整涉及的跟蹤三大權重指數(shù)的基金總規(guī)模超過2500億元，其中大型指數(shù)基金包括華泰柏瑞滬深300ETF、華夏上證50ETF、南方中證500ETF，3只ETF的規(guī)模均接近400億元。

    關注指數(shù)調整帶來的

    交易機會

    一位ETF基金經(jīng)理表示，部分跟蹤資金比較大的指數(shù)基金定期調倉換股，對調入調出個股的短期走勢還是會產(chǎn)生一定的影響。特別是部分流動性相對較弱的股票，若買盤力量較成交量大很多，短期影響則更為明顯。

    中信建投證券分析，中證指數(shù)公司每半年會對中證系列指數(shù)及上證系列指數(shù)的成份股進行調整。相比非定期調整，定期調整的數(shù)量更多，影響范圍更廣，可預測性強，市場關注度極高。隨著指數(shù)樣本股的納入或剔除，跟蹤該指數(shù)的各類基金，如ETF基金、LOF等，都會對持倉做出相應的調整。對跟蹤基金規(guī)模較大的重要指數(shù)，基金的調倉行為對被調整股票的價格有顯著影響，由此將產(chǎn)生事件性交易機會。

    根據(jù)中信建投證券的測算，納入樣本相對滬深300的正超額收益從調整日前60交易日開始持續(xù)存在，而相對市值組的超額收益從調整日前20交易日起轉正。

    華創(chuàng)證券研報指出，指數(shù)成份股的調整會產(chǎn)生價格效應和成交量效應。隨著樣本股的調入調出，跟蹤該指數(shù)的基金和投資者會對持倉做出相應的調整，從而可能會對調入調出的股票價格和成交量產(chǎn)生重要影響。一般來說，新調入和調出股票的價格和成交量會在調整名單公布后出現(xiàn)變動。對于調入的新成份股，會出現(xiàn)股價上漲和交易量上升的情況；對于新調出的股票，則表現(xiàn)為股價下跌與交易量的減少。

    申萬宏源證券研究顯示，理論上，重點指數(shù)的調入股票在正式調整前后能夠跑贏市場，調出股票在正式調整前后會跑輸市場，基于兩方面理由：一是指數(shù)基金調倉會短期影響股價；二是投資者認為指數(shù)效應存在，據(jù)此進行買賣操作，形成正向反饋。