應(yīng)對資管新規(guī) 基金公司布局絕對收益產(chǎn)品

    《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見》（下稱“資管新規(guī)”）近日正式發(fā)布實(shí)施，資管行業(yè)面臨重塑。雖然業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為公募基金是受益最多的資管類別，但在基金公司自己看來，優(yōu)勢稍縱即逝，若掉以輕心，在很多業(yè)務(wù)上會(huì)被其他行業(yè)趕超。多位基金公司人士表示看好絕對收益模式的產(chǎn)品。

    應(yīng)對資管新規(guī)，銀行的動(dòng)作相當(dāng)快。近期，多家銀行資管推出了“類貨幣基金”，讓基金公司感到很大壓力。據(jù)記者了解，為應(yīng)對資管新規(guī)，不少基金公司都在設(shè)計(jì)新的產(chǎn)品模式。

    滬上一家中型基金公司產(chǎn)品部人士介紹，他們公司接下來將以開發(fā)絕對收益產(chǎn)品為主，但并不是傳統(tǒng)的股債混合模式。“產(chǎn)品主要以流動(dòng)性梯度為主要策略，即保證5%的現(xiàn)金資產(chǎn)、5%的貨幣資產(chǎn)、10%能夠在一周內(nèi)拋售的資產(chǎn)以及10%能夠在一個(gè)月之內(nèi)交易的資產(chǎn)，逐步遞延保證贖回時(shí)的流動(dòng)性，其余倉位可以配置久期更長的債券標(biāo)的，提高整體收益率。”

    滬上一家中型基金公司人士透露，計(jì)劃設(shè)計(jì)封閉期限較長的定開絕對收益類產(chǎn)品，鎖定一部分債券票息收益，通過拉長久期的方式拉開與貨幣基金的差距。“這種產(chǎn)品不是保本的，只是采用比較保守的策略。”上述產(chǎn)品總監(jiān)指出，原先選擇保本類理財(cái)產(chǎn)品的投資者，最關(guān)注的是收益率及流動(dòng)性的搭配，而應(yīng)對銀行理財(cái)市場的方式是尋找期限足夠的定開理財(cái)投資模式。“2012年，基金公司紛紛發(fā)行短期理財(cái)基金，得以分享了短期理財(cái)產(chǎn)品這塊市場。如今，想要繼續(xù)在銀行理財(cái)市場上保有份額，已非常困難。銀行理財(cái)可以拿到更多質(zhì)地較高的標(biāo)的，收益率往往會(huì)高于理財(cái)債基。”在其看來，理財(cái)債基轉(zhuǎn)型為凈值型產(chǎn)品，但投資策略本質(zhì)不會(huì)發(fā)生大的改變。如何在拉長久期的同時(shí)控制流動(dòng)性成為關(guān)鍵。“對于那些對收益率敏感而對流動(dòng)性較為寬容的投資者而言，0.5個(gè)百分點(diǎn)的收益都有不小的吸引力。”

    一位二級(jí)債基基金經(jīng)理也看好絕對收益產(chǎn)品。他認(rèn)為，雖然在操作上，管理絕對收益產(chǎn)品難度大于相對收益基金，但絕對收益產(chǎn)品有明確的收益率目標(biāo)，與市場走勢、宏觀變化關(guān)聯(lián)度較低，而且更關(guān)注凈值回撤。“絕對收益是由資金的風(fēng)險(xiǎn)偏好屬性決定的，操作中需要更多地從自下而上的角度去選擇一些盈利確定、成長性比較明確、估值合理甚至偏低的公司，核心是要賺取業(yè)績帶來的回報(bào)。對凈值回撤的關(guān)注尤其重要，持股以及行業(yè)集中度都需要做嚴(yán)格的限制。”

    不過，上述基金經(jīng)理也指出，資管新規(guī)對杠桿的嚴(yán)格限定會(huì)進(jìn)一步降低債券等標(biāo)的的收益率，而衍生品目前仍未在公募行業(yè)得到較好應(yīng)用，絕對收益產(chǎn)品還需要較長時(shí)間的培養(yǎng)。

    目前，名稱中帶有絕對收益字樣的基金僅有13只，2017年3月匯添富絕對收益策略成立后再無同類新基金出現(xiàn)。從業(yè)績上來看，2017年，這13只基金中僅有7只取得正收益，且僅有兩只基金跑贏業(yè)績比較基準(zhǔn)。