套利高頻基金業(yè)績逆市上揚(yáng)揭秘：“模型＋有效風(fēng)控” 成勝出關(guān)鍵

    本報(bào)記者 張歆

    去年年底以來，全球市場波動(dòng)性劇烈，投資者避險(xiǎn)情緒上升。在全球各大資本市場2018年第一季度表現(xiàn)差強(qiáng)人意的情況下，部分高頻量化策略業(yè)績卻逆勢上揚(yáng)，在資本市場成為翹楚。

    據(jù)了解，宜信財(cái)富ScienCast套利高頻量化基金在經(jīng)歷了長達(dá)1年多時(shí)間的蟄伏之后，終于迎來了柳暗花明。受2016年英國脫歐、美國大選及2017年歷史級(jí)別低波動(dòng)性的影響，高頻基金凈值一直穩(wěn)定在1左右。2018年第一季度，市場波動(dòng)率回升到歷史正常區(qū)間，該基金在連續(xù)4個(gè)月取得正回報(bào)，至4月底費(fèi)后年化回報(bào)約20%。

    這只產(chǎn)品究竟是如何做到在動(dòng)蕩市場逆勢取得了這樣的超額回報(bào)？

    在Sciencast創(chuàng)始人、首席投資官李慶博士看來，這款產(chǎn)品的成功關(guān)鍵是——“模型＋有效風(fēng)控”。

    李慶博士介紹，Sciencast基金屬于統(tǒng)計(jì)套利高頻量化基金，其標(biāo)的基金采取市場中性策略，同時(shí)構(gòu)建多頭和空頭頭寸以對沖市場風(fēng)險(xiǎn)，運(yùn)用數(shù)學(xué)模型構(gòu)建投資組合。高頻基金運(yùn)用的數(shù)學(xué)模型經(jīng)歷過多種市場環(huán)境的檢驗(yàn)修正，交易速度快且系統(tǒng)化程度高，能有效的抓取市場瞬間消失的機(jī)會(huì)。另外，在風(fēng)控方面，Sciencast的基金經(jīng)理在經(jīng)歷過10幾年歷史的政治、低波動(dòng)率環(huán)境等各種惡劣市場環(huán)境的實(shí)戰(zhàn)后，已經(jīng)具備了較強(qiáng)的控制風(fēng)險(xiǎn)能力。

    構(gòu)建科學(xué)操作模型捕捉市場機(jī)會(huì)

    ScienCast套利高頻量化基金的理念是——基于金融學(xué)原理及資本市場經(jīng)驗(yàn)，通過量化和數(shù)據(jù)化分析，對投資組合進(jìn)行細(xì)致評(píng)估。

    其策略致勝的關(guān)鍵是通過使用合理的金融建模以及復(fù)雜的統(tǒng)計(jì)測試，從復(fù)雜的數(shù)據(jù)指標(biāo)中系統(tǒng)化提取出穩(wěn)定的操作模型。這些模型可幫助預(yù)測金融投資工具的未來收益、風(fēng)險(xiǎn)，以幫助管理人作出科學(xué)的投資決策。

    模型在絕大概率情況下和波動(dòng)率是成正比的，而不是和股票大盤走勢成正比，市場波動(dòng)越大，每筆交易的利潤越高，交易量越大，機(jī)會(huì)越多。波動(dòng)和震蕩無疑是套利高頻策略一個(gè)非常理想的投資環(huán)境。

    除了操作模型的有效性和科學(xué)性之外，對于基金投資組合的分散程度也有自己的一套標(biāo)準(zhǔn)，通常同時(shí)持有幾百支至上千支股票。通過制定嚴(yán)格的選股、投資程序，實(shí)現(xiàn)多樣化、流動(dòng)性良好的投資組合，且僅對高市值、高流動(dòng)性的上市公司股票進(jìn)行投資。

    制勝關(guān)鍵=模型+有效風(fēng)控

    和市場上其他過去幾年表現(xiàn)持續(xù)優(yōu)秀套利策略的基金相比，ScienCast套利高頻量化基金究竟有哪些優(yōu)勢

    李慶指出，策略是致勝關(guān)鍵，“我們的模型是經(jīng)過歷時(shí)多次檢驗(yàn)修正后的結(jié)果。”

    在速度方面，交易速度快且系統(tǒng)化，交易周期一般以分鐘為單位，市場波動(dòng)大的時(shí)候可以達(dá)到幾秒或者一秒交易，能有效的抓取市場瞬間消失的機(jī)會(huì)。

    “另外，在風(fēng)控方面，我們的基金經(jīng)理在經(jīng)歷過10幾年各種惡劣市場環(huán)境的影響后，已經(jīng)具備了較強(qiáng)的應(yīng)付風(fēng)險(xiǎn)能力。”李慶總結(jié)，“策略X速度+有效風(fēng)控”——這么一個(gè)三管齊下的投資理念使得這只產(chǎn)品得以在市場中脫穎而出。

    優(yōu)化提升風(fēng)控能力

    雖然動(dòng)蕩市的市場環(huán)境有利于高頻量化產(chǎn)品獲取更多的套利空間和套利機(jī)會(huì)，但是前提是產(chǎn)品要有過硬的組合管理和風(fēng)險(xiǎn)控制能力。

    ScienCast的風(fēng)控理念和具體操作非常明晰：所有風(fēng)控指標(biāo)都由歷史數(shù)據(jù)定量，留有足夠的安全邊際，并用計(jì)算機(jī)系統(tǒng)實(shí)時(shí)監(jiān)控；不依賴任何風(fēng)險(xiǎn)暴露獲利，始終在市場中尋找合理價(jià)格縮小風(fēng)險(xiǎn)敞口。

    除了風(fēng)控指標(biāo)之外，交易算法也會(huì)根據(jù)市場的變化做持續(xù)的修正和研發(fā)，以應(yīng)對各種市場風(fēng)險(xiǎn)。

    據(jù)李慶博士回憶，2017年，在低波動(dòng)率期間，模型的改進(jìn)主要來自兩方面，一是對策略權(quán)重調(diào)整，調(diào)低了受低波動(dòng)率影響較大的權(quán)重，調(diào)高了受低波動(dòng)率影響較小的權(quán)重。二是在研發(fā)方面，主要集中研究受低波動(dòng)率影響較小的新策略。所以如果下次低波動(dòng)率來臨，基金受到的影響會(huì)相對比較小一些。”

    此外，ScienCast還會(huì)特別關(guān)注自動(dòng)交易程序的安全性，所有系統(tǒng)都由ScienCast自主編寫并內(nèi)置嚴(yán)格的異常情處理機(jī)制。將回撤控制在比較小的范圍，且使用高換手的策略和持有高流動(dòng)性的倉位，從而可以大量累積微小、穩(wěn)定且相關(guān)性低的盈利。

    綜上所述，用歷史數(shù)據(jù)定量優(yōu)化風(fēng)控指標(biāo)、有效的算法模型和自動(dòng)交易程序的安全控制——這些特質(zhì)的有機(jī)結(jié)合，決定了ScienCast套利高頻量化基金在動(dòng)蕩市的出色表現(xiàn)。

    另據(jù)了解，6月29日至7月1日，李慶博士將出席在成都舉辦的首屆宜信財(cái)富投資峰會(huì)，現(xiàn)場揭示高頻量化策略的投資奧秘。該屆峰會(huì)將以“新時(shí)代·新經(jīng)濟(jì)·新金融”為主題，邀請國內(nèi)外政要、專家等共同探討新時(shí)代下的世界經(jīng)濟(jì)新格局；同時(shí)，資本市場投資分論壇將聚焦資本市場宏觀環(huán)境及策略選擇，深入解讀2018資本市場投資領(lǐng)域的新機(jī)遇和新打法，探索一條“風(fēng)險(xiǎn)可控、回報(bào)可期”的資本市場投資路徑。