固收權(quán)益齊動員 基金公司實施冬季戰(zhàn)略

    今年以來，尤其是10月開始的市場調(diào)整，使投向權(quán)益市場的基金一片慘淡。股熊債牛的市場格局中，公募基金固收投資、權(quán)益投資以及市場拓展策略都在發(fā)生轉(zhuǎn)變。A股寒冬漫漫，基金公司采取冬季戰(zhàn)略，“熬過寒冬”成為業(yè)內(nèi)普遍關(guān)注的問題。

    債基成“中流砥柱”

    今年權(quán)益類市場低迷，但債市卻走出一波牛市行情，截至10月19日收盤，中債總財富指數(shù)今年以來上漲6.62%，大力拓展短債、定開債、委外債基、貨基等固收類投資業(yè)務(wù)，成為公募抵御市場寒冬的主要“過冬術(shù)”。

    固收類業(yè)務(wù)儼然成為不少公募公司今年管理規(guī)模和經(jīng)營業(yè)務(wù)的支撐和重點。摩根士丹利華鑫、華泰柏瑞、融通等多家基金公司人士向記者透露，今年以來，他們公司旗下的債券基金均取得了較好收益，固收管理規(guī)模也有明顯上升。

    北京一家中型公募績優(yōu)債基經(jīng)理對記者表示，基金公司經(jīng)營靠的是賺取管理費，其所在公司的固收業(yè)務(wù)對公司經(jīng)營的貢獻(xiàn)保持穩(wěn)定，權(quán)益這塊規(guī)模縮水比較多，公司整體經(jīng)營仍然處于低迷狀態(tài)。

    上海一家中型基金公司人士表示，今年以來低風(fēng)險資產(chǎn)相關(guān)業(yè)務(wù)，包括貨基在內(nèi)的固定收益基金、非公募的年金業(yè)務(wù)表現(xiàn)都更為穩(wěn)定，貨幣基金、長期業(yè)績優(yōu)秀的債券基金成為資金的“避風(fēng)港”。

    融通基金固定收益團隊也表示，年初公司固定收益團隊果斷看多加倉，實現(xiàn)了較為可觀的收益，公司的中長期債券基金規(guī)模顯著上升。

    除了貨幣基金，短債基金堪稱今年市場上的“網(wǎng)紅”基金。

    華南一家基金公司總經(jīng)理表示，今年固收類業(yè)務(wù)比較好做，尤其是短債基金規(guī)模增長很快。“貨基收益率下行，而同樣安全、收益又略高于貨基的短債基金受到資金青睞。”

    北京一位基金經(jīng)理也向記者透露，短債基金比較好發(fā)，比如金鷹基金的短債產(chǎn)品募集了10個億，公司規(guī)模上升很快。

    雖然債券市場行情總體較好，但債市震蕩加劇，市場波動也在放大，因此，鎖定一定投資期限的定開債基，成為今年固收規(guī)模增長的另外一個亮點。

    北京上述債券基金經(jīng)理表示，今年以來，多數(shù)債券基金都取得了正收益，相對較好的收益受到了機構(gòu)資金的青睞。另外，得益于定開債理財，不少銀行系公募規(guī)模攀升。“一些銀行系公募基金規(guī)模增長很快，比如滬上某銀行系公募今年新成立的債券類基金可以為公司貢獻(xiàn)近200億的規(guī)模。”

    值得注意的是，公募業(yè)務(wù)中以機構(gòu)資金為主的委外債基今年也有不俗的成績。不過受資管新規(guī)影響，不少基金人士并不看好這類業(yè)務(wù)的發(fā)展前景。

    北京一位基金公司市場營銷總監(jiān)透露，他所在公司一直是以固收業(yè)務(wù)為主，委外債基對公司業(yè)績貢獻(xiàn)較大，而權(quán)益市場波動對公司經(jīng)營影響有限。“公司的機構(gòu)客戶比較多，他們的資金規(guī)模大、專業(yè)能力強，公司借此做大規(guī)模相對容易，可以獲得更好的管理費收入。”不過，他也擔(dān)心，雖然固收類委外給機構(gòu)客戶賺到了錢，但因為資管新規(guī)的影響，尤其是銀行以后要自己管理資產(chǎn)，很多銀行都在收縮委外規(guī)模。“我們的委外規(guī)模今年已縮水了10%左右。”

    北京上述債基經(jīng)理告訴記者，受資管新規(guī)影響，很多銀行都在收縮委外投資，依靠委外發(fā)展業(yè)務(wù)的公司，前景并不樂觀。

    伴隨債券行情的向好，債券基金規(guī)模也水漲船高?；饦I(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，截至8月末，債券型基金總規(guī)模達(dá)到1.91萬億元，比去年末增長了30%。

    權(quán)益類產(chǎn)品

    轉(zhuǎn)向追求絕對收益

    股市下行，基金公司的權(quán)益類投資陷入困境，規(guī)模出現(xiàn)縮水。記者了解到，市場不好，基金公司越來越重視產(chǎn)品的絕對收益，也有部分基金公司發(fā)行定開產(chǎn)品，通過鎖定投資時間來獲取絕對收益。

    信達(dá)澳銀基金投資總監(jiān)王詠輝告訴記者，今年的絕對收益產(chǎn)品對公司貢獻(xiàn)比較大。市場低迷，權(quán)益產(chǎn)品不好賣，基金公司轉(zhuǎn)向做絕對收益。據(jù)他介紹，為應(yīng)對市場，信達(dá)澳銀的投研將向兩個方向轉(zhuǎn)變，一是投資理念的轉(zhuǎn)變，做價值投資；二是投資策略上的轉(zhuǎn)變，做絕對收益產(chǎn)品。王詠輝告訴記者，公司從今年開始集中布局定期開放基金，從量化角度開發(fā)。“以現(xiàn)在的點位來看，應(yīng)該多發(fā)一些權(quán)益產(chǎn)品，進(jìn)行逆周期布局。”

    信達(dá)澳銀的這兩個轉(zhuǎn)變也是目前業(yè)內(nèi)比較主流的兩個轉(zhuǎn)變方向。

    諾德基金是較早將低回撤、絕對收益作為權(quán)益類產(chǎn)品特色競爭力的基金公司。諾德基金董事長潘福祥表示，面對當(dāng)前市場環(huán)境，公司主要以兩種策略應(yīng)對，投研方面，做低波動、低回撤絕對收益；同時積極完善產(chǎn)品線，應(yīng)對不同的市場環(huán)境。據(jù)了解，這一策略已見到成效，公司有部分產(chǎn)品需要實施限購措施來限制申購。

    此外，一些基金公司還通過發(fā)行定開產(chǎn)品來鎖定收益。“上半年我們就發(fā)行了定開產(chǎn)品。雖然這類產(chǎn)品發(fā)行難度很大，但是我們判斷定期開放更為契合市場環(huán)境，有望帶來絕對回報。”

    記者了解到，除了產(chǎn)品類型上的調(diào)整，還有基金公司在投研層面“微調(diào)”，通過降低靈活配置型基金的倉位減小凈值回撤風(fēng)險。

    北京一位績優(yōu)基金經(jīng)理表示，他們在投資理念上沒有整體性要求。從股票倉位的約束上看，靈活配置型基金股票倉位0~95%，這些就有做絕對收益的。如果是股票型基金或是有倉位要求的混合型基金，就做不到了。

    北京一家基金公司副總經(jīng)理表示，是否做絕對收益，或者說是否向絕對收益轉(zhuǎn)型，要看基金合同的規(guī)定。正常情況下，他們會盡量挖掘為投資人賺錢的機會，在當(dāng)前市場環(huán)境中就要做到盡量不虧錢。“我們有一只靈活配置型基金，倉位可以做到0~95%，現(xiàn)在就選擇空倉，不給投資人虧錢。”

    一家基金公司總經(jīng)理提醒，有的公司宣傳絕對收益可能只是一種營銷手段。“今年行情不好，做相對收益很難吸引投資者。有些公司可能想拿絕對收益做營銷。”他表示，從過去的情況來看，在市場表現(xiàn)不好的時候，會有基金公司提出做絕對收益的口號，而一旦市場發(fā)生變化，他們還是會繼續(xù)做相對收益。

    華泰柏瑞基金表示，他們的被動股票投資、主動量化投資和主動股票投資的平均資產(chǎn)規(guī)模均好于去年同期，固收投資的管理規(guī)模也呈上升趨勢。在權(quán)益投資是否該向絕對收益轉(zhuǎn)向這一問題上，華泰柏瑞基金認(rèn)為，公募產(chǎn)品主要是為投資人提供資產(chǎn)配置工具，風(fēng)險收益特征應(yīng)該保持相對穩(wěn)定。“我們的權(quán)益投資策略（股票多頭）不會因為市場的變化而變?yōu)榻^對收益策略，我們的絕對收益策略（對沖策略）也不會在牛市時變?yōu)楣善倍囝^策略。我們同時提供權(quán)益投資策略（股票多頭）和絕對收益策略（對沖策略），在不同的市場條件下，投資人，尤其是機構(gòu)投資人可以選擇不同的產(chǎn)品進(jìn)行不同比例的配置。”

    和華泰柏瑞一樣，海富通也是絕對收益、相對收益“兩條腿走路”。海富通基金表示，相對收益的權(quán)益類基金因為業(yè)績比較基準(zhǔn)以股票指數(shù)為主，不可避免地隨市場行情出現(xiàn)較大波動，但權(quán)益類產(chǎn)品彈性更好，是基金定投的良好標(biāo)的，也是投資者長期投資的“抄底利器”。

    還有一些公司在好好練“內(nèi)功”。融通基金權(quán)益投資部表示，公司在推進(jìn)投研一體化建設(shè)，充分利用個人能力、組合管理以及公允定價，做到風(fēng)險調(diào)整后收益實現(xiàn)最大化。

    摩根士丹利華鑫基金權(quán)益投資部基金經(jīng)理表示，他們對未來2到3年的股票市場并不悲觀。經(jīng)過前期下跌之后，A股市場的風(fēng)險已經(jīng)得到極大釋放，他們將擇優(yōu)配置，耐心等待市場情緒的修復(fù)。

    挖掘優(yōu)勢各出奇招

    市場表現(xiàn)提不起勁，基金營銷也是困難重重。弱市之中，權(quán)益類基金產(chǎn)品難有表現(xiàn)；資管新規(guī)的實施，也使固定收益產(chǎn)品受到很大限制。不少基金公司表示，與其被動等待，不如積極應(yīng)對，提前布局產(chǎn)品線、降低預(yù)期、重點突破等策略都取得不錯效果。

    浦銀安盛、諾德等基金公司就提前進(jìn)行了產(chǎn)品布局，滿足弱市下投資者多元投資需求。浦銀安盛基金近年來加強場內(nèi)工具化產(chǎn)品的開發(fā)，大力發(fā)展寬基、行業(yè)ETF及主要資產(chǎn)類別ETF產(chǎn)品。如去年發(fā)行的首只跨市場基本面指數(shù)基金——浦銀滬港深基本面100指數(shù)，今年公司又推出了主動量化產(chǎn)品——浦銀安盛量化多策略混合基金。同時，浦銀安盛基金近年來全力打造定開債基產(chǎn)品線，憑借其投資理財工具的屬性，在股市下跌時，表現(xiàn)較為穩(wěn)定。

    諾德基金從去年就開始多方面完善產(chǎn)品線，在債券基金、貨幣基金等領(lǐng)域內(nèi)布局了多只產(chǎn)品。“東邊不亮西邊亮”，在權(quán)益類投資熊市遇冷的情況下，該公司的貨幣基金規(guī)模取得了比較明顯的上升。

    華南一家基金公司市場部人士也表示，今年市場營銷不好做，目前公司的策略是發(fā)行新基金，豐富產(chǎn)品線，之后再逐個加強做持續(xù)營銷。“對新基金產(chǎn)品來說，我們跟機構(gòu)合作，先確保成立。”

    值得注意的是，在今年弱市環(huán)境下，部分基金公司主動降低了新基金的營銷預(yù)期，采取“積極保成立、未來做持營”的策略。一家次新基金公司總經(jīng)理向記者透露，現(xiàn)在新基金要自己保成立，新發(fā)產(chǎn)品依靠自有資金，同時鼓勵內(nèi)部認(rèn)購。“現(xiàn)在是發(fā)行權(quán)益類產(chǎn)品的好時機，容易做出業(yè)績，等以后有了業(yè)績再做持續(xù)營銷也會容易很多。”

    還有一部分基金公司在基金營銷上進(jìn)行重點突破。一位長期從事基金營銷的基金公司人士介紹，該公司固定收益投資業(yè)績突出，今年的市場拓展公司就著重發(fā)揮這一優(yōu)勢，在機構(gòu)端和銀行渠道都拿到了相當(dāng)?shù)纳曩徚俊?/p>

    記者了解到，在針對機構(gòu)客戶與零售客戶的營銷力度來看，各家基金公司的側(cè)重點有所不同。一家次新基金公司總經(jīng)理表示，在存量產(chǎn)品上，公司盡可能吸引機構(gòu)客戶，不過，機構(gòu)存在短期考核的壓力，實際進(jìn)入的機構(gòu)資金尚不足夠。

    還有相當(dāng)部分的基金公司將營銷重心放在了零售客戶上。“我們通過線上渠道積極爭取零售客戶，線上客戶的發(fā)展空間很大，需要提前布局。”一位基金營銷人士表示，該公司在螞蟻財富、天天、騰訊理財通等平臺都進(jìn)行了營銷拓展。由于線上類固收產(chǎn)品較多，客戶更偏向貨幣型“寶”類產(chǎn)品，競爭非常激烈。

    北京上述市場營銷總監(jiān)也談到，該公司非常注重大零售，希望多點布局，給客戶提供深度服務(wù)。“整體上來看，以‘業(yè)績+服務(wù)’為中心，盡量在市場底部，把好的投資策略和理念傳遞給客戶。同時開展定投業(yè)務(wù)，多做路演和投資者教育，建立客戶信任，培養(yǎng)理性投資的理念。”

    融通基金也表示，該公司一直很重視基金定投，過去兩個月就做了1300多場定投講座。

    海富通、鑫元等基金公司則是雙管齊下，一方面大力拓展機構(gòu)客戶，溝通了解資管新規(guī)下機構(gòu)的新需求；另一方面，對零售客戶進(jìn)行投資者教育，推薦與其風(fēng)險承受能力相匹配的產(chǎn)品。

    “把合適的產(chǎn)品賣給合適的投資人。”華泰柏瑞基金也談到，該公司的市場定位是為投資人提供合適的資產(chǎn)配置工具，所有認(rèn)同公司投資理念的投資人都是其目標(biāo)客戶。